121家上市公司合併總資產“減值” 由兩大原因造成

部分上市公司的擴張行為並沒有起到預期中的效果。中國證券報記者統計發現，由於對子公司的投資和輸血並沒有帶來預期中的資產增值，在已披露2013年中報的上市公司中，有120家公司出現合併總資產比母公司總資產數值小的現象，佔比約為11%。

121家公司子公司資產現負值

梅雁吉祥20日公佈的中報顯示，歸屬於上市公司股東的淨利潤增長3.42倍，但公司總資產比期初減少2.54%。

值得注意的是，梅雁吉祥合併報表的總資產為29.25億元，竟然比母公司報表的總資產31.61億元少了2.36億元。按理説，兩張報表的編制外延不同，包含子公司數據的合併報表的總資產數值應該比母公司報表的總資產數值大。

比較梅雁吉祥這家經常徘徊在虧損和退市邊緣的上市公司今年中報的兩張資產負債表，可以很容易發現，在其母公司的資產負債表內，其他應收賬款高達12.30億元，而其流動資產總計才12.88億元。這應是梅雁吉祥合併總資產比母公司總資產數值小的主要原因。

業內財務人士表示，一般公司會將其給予子公司或者集團等關聯方的借款放在其他應收賬款科目內。這些資金往來會在合併報表時進行抵消，也就會出現母公司報表內總資產比合並報表高的現象。

類似梅雁吉祥這樣合併總資產比母公司總資產低的現象，在今年已披露的中報內並不鮮見。同日，合併報表內總資產數值比母公司報表內總資產數值少的還有江山股份、茂碩電源等多家公司。

統計顯示，截至20日，已披露中報的1070餘家公司中，有120家公司的合併總資產比母公司總資產數值要小，佔比約11%。

其中，總資產數值差距比較大的公司有大有能源、百事通、盛和資源、宏大礦業、瑞茂通、天津海運、泰復實業、億陽通信、天宸股份、煉石有色等。

兩大原因造成資產減值

“這種情況並不少見，原因大概有兩個：一是母公司與子公司之間有負債關係，一般是母公司向子公司提供了大額借款；二是投資的子公司虧損。”一位上市公司的財務人士如是解釋。

這在上述總資產數值倒掛的上市公司的資產負債表中很容易找到實證例子。比如，梅雁吉祥母公司的其他應收賬款為12.30億元，大有能源為11.9億元，天津海運為8.62億元。

同時，這些上市公司母公司也存在大額的長期股權投資。今年中報數據顯示，百事通母公司的長期股權投資為46.11億元，盛和資源母公司的長期股權投資額為22億元，宏大礦業為26.23億元，瑞茂通為29.88億元。

北京對外經貿大學教授張新民認為，如果從財務報表內考察公司的擴展戰略的效果，分析其兩張資產負債表的長期股權投資、其他應收賬款以及總資產數據，是比較有效的途徑。

比如，近期披露中報的格林美，其母公司的長期股權投資和其他營收賬款與合併報表的相應科目的數據差為37.88億元，而公司合併報表總資產只比母公司總資產增加了24.2億元。這就意味着，格林美投入資本37.88億元只帶來了24.2億元的資產增加，效果並不理想。

相比之下，如果上市公司有鉅額的長期股權投資額，同時也存在鉅額的其他應收賬款，但是其合併總資產卻比母公司總資產減值，只能説明該上市公司的投資項目正在虧損，其向子公司投入的鉅額資金將面臨極大風險。

分析人士指出，儘管不同行業的財務報表有各自不同的特點和風格，但仍然能夠從報表中看出一定的趨勢。目前上市公司投資出現虧損增多現象，也是宏觀經濟走低的微觀反映。國內企業前兩年的產能擴張帶來的負面效果開始顯現。

重組遺留難題

除了向子公司投資出現虧損外，上市公司合併總資產減值還有其他特定的原因，比如資產重組所帶的後遺症。

以某煤炭上市公司(D公司)的中報為例，D公司截至2013年6月末的總資產為165.12億元(合併報表數)，其母公司總資產為202.31億元，兩者之間的差為37.19億元。

回查D公司中報的兩張資產負債表可以發現，D公司的母公司資產負債表內有兩個科目異常，分別是其他應收賬款11.96億元，無形資產39.06億元。而在其合併報表中，其他應收賬款為1.06億元，無形資產為15.34億元。

如果説D公司母公司報表中的其他應收賬款近12億元，揭示了母公司向子公司借款10餘億元的關係，那麼怎麼解釋合併報表內的無形資產比母公司報表內的無形資產減值了近15億元呢？中國證券報記者就此詢問D公司證券人士。該人士表示，因為公司曾經進行過重大資產重組，是借殼上市，母公司報表內的無形資產數值大也是從重組歷史中遺留下來的。

原來，D公司在資產重組的時候將一些採礦權等無形資產按照評估值計入母公司資產負債表內，而在合併報表內則按照賬面價值計算，因此出現上述數值差異。

分析人士指出，這種現象在礦業重組公司中比較常見，注入的礦產往往溢價數倍、數十倍注入上市公司。