中國7月外匯佔款再現放緩 降準有待觀察

我國7月外匯佔款再次延續放緩趨勢。央行數據顯示，7月末金融機構外匯佔款餘額較6月末減少244.74億元，這是年內連續第2個月出現放緩。由於本週三正值美聯儲公佈7月會議紀要敏感時間節點，全球股市已普遍下跌回應日漸升温的QE3退出預期，尤其是以印尼為代表亞洲股市更是哀鴻遍野，2日重挫近10%。

儘管7月份進出口數據好於市場預期，外需改善也有利於外匯佔款的反彈，但7月外匯佔款再顯現負增長。導致外匯佔款負增長的主要原因，分析師普遍認為是美聯儲退出QE3的預期升温，致使美元走強。投資者預期美元走強，因而增持美元，必然使外匯佔款減少。

美聯儲退出QE3這一揮之不去的陰霾，已觸發近期資金大規模由新興市場轉向歐美市場。因為美聯儲像此前所暗示將在9月開始縮減購債規模，這令亞洲市場無疑將面臨更嚴峻的資本撤離考驗。美聯儲7月會議前夕亞洲股市已顯現出疲軟之勢。

隨着越來越多的投資者確信美國將逐步退出QE3，我國未來外匯佔款也會呈現出下降的狀態也將在所難免。興業證券首席經濟學家魯政委稱，未來幾個月外匯佔款也許會正負相間，但大方向一定是減少的。這種下降趨勢將會持續很長時間，因為美元現在剛剛站在一個升值週期的起點上，因此趨勢的反轉還遙遙無期。

在未來外匯佔款進一步放緩預期下，也引發了降準的呼聲。不過，雖降準能獲得明顯的流動性釋放，但高高在上的房價、隨之捲土而來的通脹形勢也掣肘了政策的空間。同時，也不符合央行“盤活存量，控制增量”的政策意圖。本週央行行長周小川稱，從中期階段看，中國經濟的流動性總體充裕，如有需要會對貨幣政策做一些適當的結構性微調。這也意味着目前並不具備降準的條件，公開市場操作在調控流動性中將扮演更重要的角色。

從市場流動性來看，受月末考核及企業集中繳税等因素的影響，銀行間利率本週再現飆升。央行昨日再啓360億元逆回購操作，這一數據較上週二的110億元擴大3倍，並創下7月以來的最大單日操作量紀錄。從市場預期來看，9月份可能是流動性觀測的一個重要窗口，貨幣市場有可能出現階段性季末緊張格局。一方面，隨着央票到期量的不斷減少，9 月份央票到期僅為1270 億元，此時央行公開市場操作的態度就成為流動性的風向標。一方面，雙節臨近，銀行需要大量資金來預備支付，這可能誘發資金價格走高。

如果外匯佔款持續負增長且幅度較大，央行也許會考慮下調準備金率，以滿足市場對流動性的需求。(記者 劉鋒)