上市房企再融資或有條件放開

證監會多次表態上市房企再融資政策口徑並無變化，但這並未阻止上市房企再融資的熱情。繼上週中茵股份、新華聯拋出融資計劃後，本週榮盛發展又推出融資計劃。上市房企如此扎堆拋出融資方案，既是對政策的探路，也是希望通過儲備資金迎合城鎮化有利機遇並發展壯大自己。

上市房企變相融資

繼新湖中寶中報率先拋出股權再融資計劃後，多家房企緊隨而至。Wind數據顯示目前已有10家房企發佈了定向增發方案(見附表)。從上市房企再融資方案資金用途來看，新湖中寶、新華聯涉及棚户區改造，中茵股份用於開發商業地產，三湘股份、榮盛發展用於開發住宅商品房，還有部分房企則用於擴張非地產業務。目前來看，除新湖中寶本週獲得股東大會通過,將在8月底正式向監管部門申請外，其餘的都處在董事會討論階段。

今年3月，中茵股份原增發計劃還是擬以9.23元/股的發行底價募資10.06億元用於增資子公司西藏中茵礦業和西藏泰達厚生醫藥等項目，但一轉眼就變成了商業地產開發。8月16日，中茵股份擬將定增方案改為募資17億元投資“徐州中茵廣場項目”後，這次定增內容的更改隨即遭遇到投資者“抗議”，股價以跌停報收。從房地產業務到開礦、買藥、喝酒，中茵股份一直追隨着二級市場流行主題，在市場暫停房企再融資3年多的時間裏，其是借市場熱炒題材概念從而達到融資目的的典型公司。

而中弘股份融資的手法則又是另一種方式，其染指炙手可熱的手遊概念，擬投資1億元設立杭州威震江湖網絡有限公司開展手遊業務。業內人士分析認為，其真實意圖並非為了轉型，而是通過市場追捧手遊概念拉高股價，進而達到變相融資的目的。在擬投資消息發佈後，一邊是股價的強勢上揚，而另一邊則是控股股東中弘卓業瘋狂減持。

從上述內容可見，為規避政策制定標準，當前上市的房企變着戲法來達到再融資目的。回顧1993年至1999年政府明令禁止房企上市融資期間，當時的多家房企就是通過變相借殼方式上市達到了融資目的。記者通過分析當前股市中已上市的100多家房企上市路徑，發現幾乎有一半房企正是通過“資產重組+增發”借殼ST公司達到了上市融資的目的。

再融資或有條件放開

作為典型的資本密集型性產業，資金是房企發展的命脈所在，而房地產開發主要資金來源集中於銀行貸款、自籌資金和其他來源資金。金融危機後三大資金負的鉅額負債瞬間變成沉重的負擔。自去年上半年央行相繼放開流動性閥門後，房地產市場再現回暖。於是針對房價過快上漲的新“國五條”出台。“新一屆政府未提及“調控”兩字，政策也未全面打壓，而是局部性調整，表明實際上並未嚴厲。”北京大學證券研究所所長呂隨啓對記者表示，城鎮化需要房地產資金介入，由此放開房企再融資預期順理成章。呂隨啓稱，拋出融資方案對上市房企來説既可探探路，摸摸政策底線，又可以在融資條件放開後，率先拋出的方案搶佔先機。

在資金逐利性的驅使下，地產企業整體或並不缺錢。以龍湖地產為例，今年7月10日，該公司簽訂了一項港幣76.72億等值的四年期俱樂部式籌組年內最大貸款。然而公司去年年報顯示，集團手握現金186.1億元，淨負債率僅為47.6%。龍湖公司董事局主席吳亞軍曾表示：“如果碰到融資窗口期，即便是不缺錢，也會趁機融得較多的資金，為下一步發展做準備。”而近日，多家房企停牌涉及重大資產重組事宜，可以預期的是，越來越多的上市房企再融資將上報，等待融資閘門放開的發令槍。

業內人士認為，放開房企再融資是市場化的必然選擇，地產企業不再依賴高息的表外融資，逐漸轉向表內信貸和正常的股權融資，不僅能降低銀行乃至整個金融系統性風險，而且社會整體的中長期資金價格可能也會下降。但是從實際操作上來看，全面放開的可能性不大，而差異化、有條件的放開可能性比較高。比如棚户區改造、產業園區項目再融資的方案優先通過的可能性更大。(作者 劉鋒)