尋找相對確定的高概率機會

現階段從上往下選企業更靠譜

如果從目前市場的價值體系看，經濟下行週期中週期性行業的估值分歧較大，有的也僅僅只是超跌反彈，近段時間由週期股引發的超跌反彈帶來的所謂的風格轉換問題，這個轉換還需要經濟數據的支持，還需要時間證實。

但在經濟下行週期中，政府必然要通過某些手段來改變這種下降週期，譬如扶持新興產業、加大產業結構調整力度，以建立智慧型城鎮推動消費，在經濟下滑明顯時，還要有備案，那就是繼續加大“鐵公基”的投入，鼓勵產能過剩企業的限產提價、去產能化等舉措。因此，新型消費的增長與新經濟成長企業在弱週期環境裏面能夠享受高估值的預期。此外，醫藥行業、信息產業這樣一些高估值行業在經濟週期拐點的出現後，其成長性會隨着經濟週期股的改變可能會出現較大的爆發。

我們會自上而下地行業選擇，然後在處於上升週期的行業裏面，選擇主營業務十分突出、在行業中具有決定性競爭優勢、有行業話語權的企業。交易這些品種，首先是基於其安全性，不至於碰上地雷，也很難在短期內突然就出現非預期因素，其次是能夠在未來獲得更高的成功率。

確定性的高概率投資機會需要對宏觀有個基本的判斷，由宏觀判斷行業景氣度，自上而下地確定投資標的，或者説建立一個符合宏觀走向、行業景氣度提升的股票池。從2003年起，我借鑑美國股市漲幅較好的成長股的經驗，建立了自己的“漂亮50”股票池，每半年小更新，一年大更新，突出的重點就是具體公司的成長性，且在行業的地位基本是龍頭企業。這其實是我投資的一個減法，在近3000只股票中，濃縮100來只精華，確定了股票池，就確定了投資標的，將三千分之一慢慢提升到百分之一的概率。然後，根據政策判斷、根據行業或者公司的催化劑，找尋驅動型事件所帶來的爆發點，或者跟隨機構資金主流，在其中尋找一些你認為合適的股票。這種方法能夠將範圍逐漸地縮小，一次由百分之一的概率提升到50%乃至100%，相應提高安全邊際。

如何選擇龍頭股

也就是説挖掘出龍頭股，所謂龍頭首先是行業龍頭或者細分行業龍頭，再結合市場表現。市場中具有龍頭效應的個股，應該是最先在市場中通過價格反映出來的，持續強勢，能引起相關板塊持續走強的個股。這類股票往往以快速封漲停的態勢出現，如果結合其基本面有龍頭屬性，那麼就當之無愧地可以確認為交易標的了。這個時候，需要重點根據盤口的變化，尤其是密切關注量能變化以及引起的板塊效應來判斷。一旦確立，投資者要果斷追進，後市往往會引起意想不到的飆升。如果，2~3日未能走出預期走勢，那該股絕對不是市場龍頭股，投資者應該不管盈虧果斷賣出。當然，從這個角度講，是基於短線追龍頭股的考量。

比如最近的中興通訊和烽火通信都屬於通訊行業中的龍頭企業。如果考慮對4G市場的佔有率，他們兩者的市場份額都達到25%，但中興通訊由於2012年海外擴張政策，歐盟、美國的反傾銷調查和安全係數調查等影響，2012年出現了鉅虧，烽火通信較中興通訊股價要強一些。然而，如果從成長性來看，中興通訊今年業績面臨一個扭虧狀態，基數較低，而烽火通信略高一些，從股價大幅增長的驅動力角度講，中興通訊比烽火通信更有想象空間一些。前段時間，大盤大跌時，烽火通信跌幅遠遠大於中興通訊，後者逆勢而上，呈現相對強勢格局，在某種程度上講這就是龍頭特徵，因此我們重配的就是中興通訊。

目前宏觀政策就是對新興產業的扶持，也就是在選擇經濟突圍點，我還是傾向於在新興行業和消費領域裏面進行深度挖掘。消費作為防禦性體系，重點是醫藥、醫療器械，近期醫藥醫療領域裏面的反腐風暴，以及中藥管理毒性檢驗事件影響，致使醫藥股大跌，我不認為對傳統的民族品牌具有衝擊，相反，目前的下跌，應該是我們睜大眼睛仔細甄別做二選一的事了。(特約作者 天力拓投資 王先春)