大盤或將進入反彈弱週期

隨着8月底的臨近，A股市場或將進入反彈弱週期，在8月餘下的時間內，上證綜指向下調整空間較為有限。由於A股市場資金面不足，上證綜指向上反彈的空間同樣較為有限，存量資金能把大盤維持在1950點至2100點，並堅守2個多月已屬不易。在依然看不到增量資金大舉入市的情況下，存量資金還要繼續“搗糨糊”，通過自我縮容小心維護籌碼和資金的平衡，四大行、兩桶油是平衡指數很高的工具。延續之前觀點：上證綜指漲不易、跌也難。

7月以來，為了下半年經濟穩定增長，防止經濟大幅下滑，國務院密集推出棚户區改造、加快發展節能環保產業、金融支持小微企業、鼓勵信息消費、改革鐵路投融資體制等十幾項利好政策。8月滙豐中國PMI製造業初值50.1，重返50枯榮線上方，創4個月內最高水平，表明製造業已開始擴張，也緩解了市場對中國經濟增長放緩的擔憂，從一個側面反映出穩增長的政策已經初見成效。我們認為，中國經濟季度增長已經止住下跌，儘管季度GDP回升的力度並不強，但中國經濟向上的拐點已經出現，這樣也制約了A股市場的下跌空間。

但A股市場資金面並不樂觀。1，月末效應將使短期市場資金緊張。本週五，上交所7天回購利率上升至4.23%。7天回購利率的跳漲，表明資金面的月末效應在本月底將可能繼續出現;2，美聯儲的QE退出政策也是一大威脅。7月份外幣存貸款三年來首次雙雙負增長，分別下降187億和165億美元，熱錢流出跡象已較為明顯。一旦美聯儲明確QE退出時間表，熱錢外流的趨勢將加劇，進而進一步壓縮國內市場流動性;3，交易結算資金餘額過去4周流入非常有限，分別為-52億、139億、31億和-79億，累計淨流入僅39億元;4，國債期貨或將近期推出，也將進一步分流A股市場資金;5，IPO重啓、再融資、創業板原始股東大規模解禁及其減持套現。

困擾A股市場的另一大因素是東南亞國家股市、外匯市場劇烈震盪，近期公佈的經濟數據顯示美國經濟持續改善，8月歐元區PMI初值均超預期，服務業PMI為51.0，高於預期的50.2;製造業PMI為51.3，預期為50.8;歐元區8月綜合PMI為51.7，預期為50.9。其中，德國PMI均超預期，其中製造業創兩年來最高，服務業為近6個月來最高。市場對美國、歐洲經濟復甦預期增強，使這些市場的資產更具吸引力，從而加劇了全球對儲蓄資金的競爭。投資者對美聯儲未來調控政策，以及債務購買削減不確定性的擔憂，並引發東南亞國家股市大幅下跌，印度、菲律賓、印尼等國家貨幣對美元大幅貶值。雖然暫時未對A股市場造成負面衝擊，如果東南亞國家股市、匯市繼續動盪，受其拖累只是早晚的問題。

近期，國際黃金、白銀和倫敦有色金屬出現反彈，且反彈有望轉化為周線級別的反彈，同時國內稀土價格也出現上漲，不妨關注有色金屬、稀土板塊。中國將對藥企行賄展開新一輪調查，醫藥股受此影響出現調整。對於國內醫藥企業而言，我們認為，對藥企行賄調查對國內醫藥企業利好因素遠大於利淡因素，不妨把握好這次醫藥股下跌的機會。（特約作者 民族證券 徐一釘）