央行儲備下降外資加速撤離 專家：風暴應不會重演

美聯儲縮減寬鬆貨幣政策持續發酵，亞洲金融市場動盪難平。分析師警告稱，隨着大量的海外廉價資金退出亞洲各新興經濟體，亞洲可能即將陷入一系列貨幣和信貸危機。投資者們開始擔憂，1997-1998年亞洲金融危機的幽靈是否已經浮現。

金融烏雲密佈亞洲

當前拋售潮遍及南非、巴西等諸多新興國家，但亞洲的問題顯得尤為嚴峻。目前主要的焦點在印度和印度尼西亞上，它們是亞洲經常賬户赤字最高的兩個國家，因此也是最依賴外國資本維持收支平衡的國家。兩國貨幣和股市過去一週均出現暴跌。

從4月底到7月底，印尼的央行儲備流失13.6%，土耳其減少12.7%，烏克蘭減少近10%。印度的外匯儲備減少近5.5%；8月1日-20日，印尼市場淨流出資金2.4億美元，泰國市場淨流出7.9億美元。彭博彙總的數據顯示，今年已有接近950億美元流入美國股票的交易所交易基金（ETF），發展中國家的ETF則流出84億美元。

前摩根士丹利外匯策略主管斯蒂芬·傑恩表示，兩年前曾盤踞在歐洲、四年前衝擊過美國的風暴中心目前正在新興市場上方。

重回1997年金融危機？

隨着大量的海外廉價資金退出亞洲各新興經濟體，眼下亞洲的金融狀況與上世紀90年代的經歷的確不無相似之處：新興市場貨幣大幅貶值、央行儲備大幅縮水、經常賬户赤字擴大，亞洲似乎即將陷入一系列貨幣和信貸危機，重現1997年金融危機。

然而，儘管在貨幣大幅貶值、美國貨幣政策收緊等方面與當年相似，但整體而言當前亞洲經濟形勢並不同於1997年，一方面與1997年東南亞國家普遍實行的固定匯率制度不同，當前東南亞各國普遍採用浮動匯率制度。業內人士分析，匯率制度的改變意味着外部經濟的壓力或波動將會直接在貨幣貶值中體現出來，一定程度上降低了爆發大規模金融危機的可能。另一方面，當前東南亞各國基本情況要比1997年金融危機爆發之前穩健。包括，如今東南亞各國的外匯儲備情況、國際收支情況、通脹情況、財政赤字情況都整體上好於1997年，為抵禦危機創造了條件。例如，泰國外匯儲備從1997年被IMF救助時幾乎為零提高到如今的1652億美元；印度儘管尚未擴大外儲，但目前儲備已高達2540億美元。

風暴應不會重演

當前資金撤離東南亞導致印尼等國股市暴跌、貨幣貶值進而波及亞洲，部分原因在於為美國QE3即將縮緊令投資者肯定了自己兩個多月來的判斷，隨即大幅撤資新興市場迴流發達國家，資本市場動盪也是在所難免。然而，“為什麼QE1、QE2時亞洲沒有產生像QE3時的這種資金迴流現象，”商務部國際貿易經濟合作研究院國際市場研究部副主任白明認為，導致撤資更為重要的原因是印度等新興市場過度依賴勞動密集型產業，勞動力成本極為低廉，工資極低，經濟得以短期提速，泡沫效應令海外投資企業看空東南亞經濟增長的短期效益，因而以美國縮減QE3為契機撤資迴流。

就目前市場較為關注的印度及印尼兩國的情況，專家認為，印尼只是亞洲新興市場的“邊緣”國家，雖然對亞洲整體經濟產生拖累，但新興市場的命運還是取決於中國等“核心”國家的表現。“目前由於外資進入或撤出中國均有相應的限制，而未來中國股市人民幣劇烈起伏的可能性也並不大，因而中國並不會像其他亞洲國家那麼明顯受到資金迴流的影響。”白明表示。

多數業內人士都認為，當下亞洲尤其是東南亞國家經濟還存有過度依賴外界經濟體等結構性痼疾，如果調控得當，亞洲不大可能再上演類似1997年金融風暴那樣的全面危機。