美退出量化寬鬆不可無視國際責任

面對量化寬鬆退市誘發的國際資本大規模由發展中國家向美國逃離之勢，華盛頓的政策制定者須有自身的擔當，正視並且負責任地履行其應有的國際責任

亞洲經常賬户赤字偏高的印度和印度尼西亞，一週來的貨幣和股市均出現暴跌。泰國二季度也陷入理論上的衰退。《金融時報》驚呼：亞洲金融風暴的幽靈再現！實際上，出現險情的遠不止亞洲國家，巴西貨幣年內對美元匯率截至22日已貶值18.7％；一季度，巴西經濟同比僅增長0.6%。俄羅斯等新興經濟體也面臨不同形式的挑戰。在部分新興經濟體等國際資本市場黑雲滾滾的背後，人們看到了美國量化寬鬆政策退市的陰影。瑞銀分析師巴努·巴韋賈的判斷不無道理：美國利率上升將擾亂整個新興市場的經濟走勢。

隨着美聯儲量化寬鬆政策預期退出時間節點的臨近，美元呈升值趨勢的預期不斷加強，國際資本從主要新興經濟體流出跡象愈發明顯：不僅主要新興經濟體貨幣兑美元匯率近期大幅下挫引發震盪，而且歐美輿論也齊聲唱衰主要新興市場國家的經濟前景，與兩三年前的“熱捧”形成鮮明對比。

應當説，新興經濟體的經濟，前幾年沒有輿論説的那麼好，這些天也並非談論的那麼糟。其背後反映出來的，還是國際資本流動逐利的本性。此前許多新興經濟體的快速增長及股市的活躍，不同程度上受到美聯儲三輪量化寬鬆政策影響：不僅推高了國際大宗商品價格，也不斷刺激着國際資本流向各國資本和房產市場。隨着美聯儲將利率維持近零水準，國際資本在世界範圍內尋找高回報資產，進而協助拉低新興經濟體的借貸成本。信貸資金大規模流入，幫助一些國家取得相對強勁的成長表現。一時間，在國際資本不斷推動和歐美輿論的配合下，勾勒出新興經濟體引領全球的虛幻圖景，卻也給如今資本退出帶來衝擊埋下伏筆。現如今，隨着美國退出量化寬鬆的預期日強，對新興經濟體的指責佔了上風，卻又無視新興經濟體這些年在結構調整中做出的巨大努力。雖然遭受衝擊，新興經濟體的經濟規模和外匯儲備早已不可同日而語，抵禦風險能力大大增加。

美國量化寬鬆政策調整帶來的國際資本短期內大規模流動，給世界經濟復甦帶來巨大風險。不僅引起資產價格大幅震盪，給這些經濟體造成巨大傷害，甚至可能再次引發全球金融危機。同時，這種調整也給新興經濟體經濟結構轉型的努力設置許多難題。正如洛希爾金融集團一位投資經理評論所説，美聯儲縮減量化寬鬆的時間表“特別不合時宜”，因為全球最大新興市場全都在盡力推進重大結構性改革。

站在歐美髮達國家立場看，雖然政策調整以本國利益為重似乎無可厚非，但在經歷了2008年國際金融危機之後，美國等發達經濟體如果還不能看到世界經濟“一榮俱榮、一損俱損”的特點，在實施政策轉向時不注重世界經濟整體的利益訴求，終歸要面對自己種下的苦果。如果説國際金融危機中受損的主要是擴張過度的大公司，而今天遭受最大打擊的則將是中等收入家庭和中小企業。

面對量化寬鬆退市誘發的國際資本大規模由發展中國家向美國逃離之勢，華盛頓的政策制定者須有自身的擔當，正視並且負責任地履行其應有的國際責任，降低市場不可預期因素，包括就“非常規的貨幣政策”退出，採取“非常規”的政策措施，避免國際資本市場出現動盪進而引發更大風險。