銀證合作轉戰中小企業 債償債風險挑戰監管
從監管層出台《關於規範銀信理財合作業務有關事項的通知》(簡稱“72號文”)叫停傳統信貸類銀信合作，到進而出台《關於規範商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》(簡稱“8號文”)讓銀行理財資金通過信託通道發行的信託計劃“踩剎車”，再到銀證合作的票據買斷式業務遭監管層清理，銀行試圖掙脱總體信貸規模的限制，將資金投向多種渠道，增加利潤的努力似乎處處遇阻。
然而，銀行實現曲線放貸的決心未改。《中國企業報》記者調查發現，去年才開啓的中小企業私募債正成為銀行的一條新的放貸通道。
銀行借道
中小企業私募債
近日，在銀監會 “8號文”出台4個月以後，銀監會開始對銀行執行效果進行階段性“驗收”。數據顯示，截至6月末銀行理財資金餘額9.08萬億元，其中非標業務資產餘額2.78萬億元，比“8號文”出台前下降7%。
在銀信合作受限之後，銀證合作的通道業務便風起雲湧。
2012年是通道業務集中爆發的開始，從年初的不到2000億元迅速增加到2013年1月的2萬億元。而銀監會2012年四季度開始已經在升級票據業務的監管要求，不允許買斷式票據融資;已經存在的要逐步清理。
在這種局面下，中小企業債逐步淪為銀行的另外一種通道。銀行將原先通過信託機構作為通道發行的信託計劃，改作以券商或基金子公司作為通道發行中小企業私募債。
“中小企業私募債在市場上並不活躍，如果能和銀行合作，既降低了風險又能保證投資活躍度，銀行對項目風險的把控能力要比券商高得多。有的小券商做不了私募債，就開始做業務通道。即便是做通道也有得賺。”興業證券投資經理方磊在接受《中國企業報》記者採訪時表示，“我們正積極尋找銀行方面的資源，希望能夠以通道的形式發出中小私募債。”
曲線貸款巧妙出表
銀行隱形擔保風險凸顯
銀行借道中小企業私募債做曲線貸款的操作過程，便是銀行將原有授信客户的信貸項目打包成中小企業私募債，藉助券商發行後，用自己的理財資產進行購買。業內人士顧頡(化名)向《中國企業報》記者透露，銀行根據客户羣體瞭解情況後，與券商合作，進行包裝以後，上報到交易所，申請中小企業私募債備案。備案通過後，其備案的資金可能就是通過銀行的理財資金進行對接。
由於中小企業私募債屬於標準化資產，不受銀監會“8號文”限制，以私募債對接理財資金的操作相對簡單易行，除浦發等股份制銀行外，目前城商行、四大行都開始已經涉足相關領域。
“8號文規定非標資產是無法在銀行間和交易所市場交易的資產，那麼規避的方式自然是通過對接這兩種平台的產品，曲線的將資產標準化。”天津銀行內部人士向《中國企業報》記者表示，“銀行間市場的靈活性較低，目前多數銀行都把注意力集中在了交易所，例如以理財資金對接交易所的私募債。”
業內人士表示，銀行對存量“非標”產品主要採取產品到期自動終止或出售非標債權的方式，但也有銀行試圖通過增加標準化債權投資、做大分母，以滿足“非標”投資不超過理財產品餘額35%的監管要求。理財資金對接授信客户發行的私募債，可以不佔用表內額度。
業內人士指出，銀行做通道業務，風險在於銀行本身，其中“授信”的過程內存隱形擔保。
“授信是銀行給企業融資前的必須手續，授信相當於列一個白名單，可以向該企業放貸或用其他方式給企業融資。授信的前提是對這個客户有信任，要做盡調、跟蹤。但現在貸款都要求質押、抵押物，而多數企業的資產沒有可供抵押的;銀行貸款難，企業特別是中小企業繼續借錢只能找信託和券商。”業內人士指出。
顧頡則表示，由於授信是隱性的非債券條款，銀行的隱形擔保則是指銀行承諾回購等方式兜底，而擔保對象多數是高風險資產。如果發行人出現償債風險。銀行必須把額度給到融資的企業，用其貸款金額來償還中小企業私募債的本金和利息。
“當中小企業無力還款時銀行要為此兜底。”和君集團內部人士劉曉鷗在接受《中國企業報》記者採訪時指出，中小企業多為借新款還舊賬，償還能力非常有限。
監管層無明確表態
有業內人士認為，銀行把中小企業私募債作為變相放貸的新通道有監管套利之嫌，若形成規模，亦將加劇該類理財業務的不確定性。
“隨着金融管制的放開，跨機構的產品和渠道已經成型，但目前的風控和監管仍是各自為政，要防範系統風險的爆發，還是應該儘早打破監管部門之間的條條框框。”劉曉鷗在接受《中國企業報》記者採訪時表示。
然而，面對上述模式，監管層並未給出明確表態。
“對券商來説，低迷的市場使得傳統的經紀和承銷業務收入大幅下滑，迫切需要開拓新的收入來源。而2012年下半年以來，證監會鼓勵券商創新，放鬆了各項業務的審批限制，使得銀證合作業務得以順利開展。” 工信部副研究員吳維海稱，“我想這是監管層還沒做出任何表態的直接原因。”
“券商平台的高附加值應體現在投資管理能力和風險定價能力，嚴格規範行業發展會使其更集中精力發展真正具有價值的創新業務，像股票質押式回購業務等。” 吳維海認為，對銀證業務的嚴格監管應是大勢所趨。（記者 王瑩）