外圍憂患再起 中國經濟能否一枝獨秀？

如同烏龍指的連鎖反應，從亞洲、南美到非洲的新興市場近期紛紛遭遇資本外逃，導致本幣貶值、股市債市劇烈波動，並引發亞洲金融風暴重演的憂慮，那麼，在此背景下，中國經濟還能一枝獨秀嗎？

不妨先從外部環境説起。美國量化寬鬆政策退出的支撐因素在於本國經濟復甦比預期要好，日本經濟也有好轉跡象，歐洲經濟則逐漸趨於穩定。根據馬基特經濟研究公司的數據，8月份歐元區PMI預估值上升1.2個百分點，至51.7%，這個數值超過了市場預期，也是自2011年6月以來的最高值。與此相關聯，中國對外出口在7月份顯露恢復跡象。

最近，以亞洲為首的新興經濟體出現了不利情況，而中國作為新興市場核心國家卻表現出了較強的穩健性。由於印尼和泰國等國在亞洲經濟中所處的地位，其動盪尚不足以威脅亞洲新興市場經濟基本面。而且，中國實行有管理的浮動匯率制，資本項目尚未完全開放，同時擁有高達3.5萬億美元的外匯儲備，這些都為中國經濟抵禦外圍波動提供了保證。

再從內部環境看，中國經濟結構轉型進程正在有序推進。對於下行壓力較大的經濟形勢，中國政府已針對性地出台了一系列政策措施，如加強城市基礎設施建設、鼓勵環境產業發展、促進信息消費等，此外，還進一步減免小微企業税負，加快人民幣利率市場化改革進程，推進金融改革改變企業外部經營環境等。

隨着眾多指向性明確的經濟政策的不斷髮酵，7月份相關數據已經顯露經濟企穩跡象，昭示國民經濟運行出現了許多積極變化。首先，企業生產的信心增加，7月份中國製造業採購經理指數（PMI）為50.3%，比6月份微升了0.2個百分點；其次，7月份全國規模以上工業增加值同比實際增長9.7%，增速比上月加快了0.8個百分點，相關發電量和使用量都有所回升；再次，前文提到的外貿形勢出現反彈，7月出口同比增長5.1%，進口增長10.9%，並扭轉6月分別下降3.1%和0.7%的滑落態勢。或許正是基於這些明顯的客觀事實，眾多外資投行紛紛改弦更張，對中國經濟前景由看空轉為唱多。

當然，在這些積極因素的支持下，中國經濟運行總體上趨於平穩，增長速度處於合理區間，而且，中國作為亞洲新興市場的核心地位不會動搖，也不會被輕易拖下水。但是，中國經濟本身存在的潛在問題仍然不容忽視：其一，內外不利因素交織造成實體經濟增長緩慢，進而帶來就業、消費等相關問題；其二，金融系統可能存在的系統性風險，仍是中國宏觀經濟運行中無法迴避的問題；其三，實體經濟產出與金融政策扶持的效率有待提高。因此，在中國經濟“穩中有進”的發展階段，如何把握投資與其產出效率平衡需要大手筆與大智慧。（證券日報）