創業板連創新高後風險大 散户操作需“盯緊”業績

中國經濟網北京8月28日訊 昨日，創業板指數在六連陽後再次創出新高並同時走出七連陽，這讓此前對其看跌的投資者大失所望，但與此同時，上週以來上證、深證指數卻均出現較大幅度的波動。面對估值較高卻能“勇往直前”的創業板指數，和估值較低卻“原地踏步”的大盤股指，相信眾多投資者也是無所適從。對此，專業投資者認為，在新興產業扛起經濟大旗的時代，創業板有其炒作基礎，但連創新高之後的風險也必然存在，究其根本，還是應該尋找有業績支撐的股票才是關鍵。

質疑聲中創業板指數連創新高

昨日，創業板指數報收於1250.75點，盤中最高觸及1251.04點，兩者均為該指數創建以來的新高。而從近期A股的炒作熱點和資金流向看，創業板股票似乎也是唯一的“熱門”。

回顧這個A股市場中最年輕的主要指數的運行軌跡，可謂無時無刻不伴隨着“炒作”。在發佈之初的半年，創業板一度因為炒新資金的追捧而創出了當時的歷史高點——1239點。此後便進入了長達兩年的熊市，創業板指數一路下挫，期間一度跌破600點遭遇“腰斬”。直到去年12月初，創業板指數在創下了585.44點的歷史新低後開啓了它不可阻擋的牛市腳步。

在經過6月份的回調和中報披露漸入尾聲後，創業板似乎更加“無所顧忌”，無視着權重指數的大幅震盪，獨自一人享受着市場資金的萬般寵愛。短短8個月，創業板指數成功翻番，多隻熱門股股價更是漲幅驚人。而在這期間，眾多機構投資者及專家都表示出了對創業板指數的擔憂，更有投資人士大膽預測其暴跌即將開始，然而這些都無法掩飾創業板的“魅力”，在市場的擔憂和質疑聲中，創業板指數依然屢創新高。

WIND統計數據顯示，截至8月26日收盤，上證綜指今年以來累計下跌7.61%，深證成指今年累計下行8.58%，相比之下，創業板指則累計上漲73.45%。創業板指和大盤出現了高達81個百分點的背離。

而從估值水平來看，截至8月26日收盤，按照整體法計算，全部A股的市盈率(TTM)為12.93倍，市淨率(LF)為1.65倍。其中，滬深300的市盈率和市淨率分別為9.35倍和1.39倍；相比之下，創業板的整體市盈率仍然高達56.29倍，市淨率則高達4.06倍。而從個股表現來看，創業板355只個股中，有311只今年以來整體呈現上漲局面。累計漲幅100%以上的個股高達52只之多。

資金推動造就創業板一飛沖天

上海一位券商策略分析師表示，目前創業板的強勁表現是因為中報業績風險已經釋放，同時又處在政策真空期，加之近期經濟數據有所企穩，所以資金更願意湧向成長股。

有專家認為，縱觀近9個月來的創業板行情，就是一個不斷髮掘熱點，炒作熱點的過程，之所以投資者對此熱情高漲，一方面因為傳統行業缺乏亮點，資金需要找到合適的投資方向；另一方面則是海外市場風起雲湧，給A股提供了很好的概念和參照物，在市場流動性相對充沛的情況下，資金存在不斷炒作的衝動。

五礦證券高級投資顧問符海問還認為，創業板的走強有其內外部因素。內部原因是創業板公司上市時間都不長，數量不多，而這部分企業絕大多數可算同類公司中的佼佼者，因此它們在A股中表現出色不足為奇。外部原因則是政策因素。創業板公司是輕型公司，多屬新興行業，在調結構政策的大背景下，它們的優勢容易體現出來。創業板企業中，科技企業佔較大比重，在互聯網特別是移動互聯網的高速發展帶動下，基於業績預期的推動，個股行情精彩紛呈，這在很大程度上推動了創業板指數創出新高。

北京華夏中富投資管理有限公司總裁馮化雪在接受媒體採訪時表示，儘管即將開啓的IPO可能對創業板的上漲趨勢帶來一定影響，但創業板中諸如食品安全、節能環保等一些前期未大幅上漲的個股可能會持續上漲，結構性的行情還會一直存在。

另有分析人士認為，在傳統週期性行業仍然困擾於產能過剩之際，以新興產業為主的創業板指數超越主板，這似乎説明，經濟轉型趨勢已經在指數層面得到印證。傳媒、電子、醫藥、環保、互聯網等印着“成長”標籤的公司，獲得資金的大肆追捧。而以傳媒為代表的文化產業、以電子為代表的信息產業，以及環保產業，均已經從2010年的新興產業，上升為目前的國家支柱性產業。創業板所代表的成長性，一定程度上代表了中國經濟轉型的方向。

內在上漲動力遭到市場質疑

儘管A股表現出了較強的風險抵禦能力，市場也出現了連續的上漲，但當下偏暖的基調還有待進一步的信號支撐，畢竟目前市場的上漲，更多是基於情緒的推動；而情緒式上漲能否演繹成趨勢性的上攻，還有待進一步的實質性信號來驗證。

一方面，8月經濟數據即將迎來披露期，日前公佈的8月滙豐PMI初值超預期回升，已經釋放了數據回升的信號。而本週一國家統計局意外召開新聞發佈會表示，中國經濟出現了積極變化和更明顯的企穩跡象，稱全年能夠實現今年經濟增長（7.5%）的預期目標。這被市場普遍解讀為管理層實施的“預期管理”，即接下來經濟企穩回升的態勢將日趨明顯，並有望築就階段底，這無疑在一定程度上給市場提供了支撐，進而封鎖了市場下行的空間。接下來，如果8月經濟數據持續驗證超預期，且伴隨做多情緒的跡象發酵，則不排除市場將出現二度上攻行情。

另一方面，儘管市場在亞太區股市的動盪中顯示出了較強的抵禦能力，但A股自身的走強，還有待內在因素的支撐。目前來看，儘管經濟數據出現了一定程度的企穩回升，但需求的持續疲弱，還是制約了經濟反彈的空間；再加上QE退出預期反覆發酵，且國內資金面的波動也不小，因而市場預期面臨反覆波動的現實。短期來看，儘管央行加大淨投放規模以期壓低短端資金利率，但市場普遍認為資金面趨緊的格局很難得到實質性的改善；另外，QE退出預期已在亞太區市場掀起了不小的風浪，未來資金迴流美國的預期難免會在一定程度上對國內資金面施壓。

後期操作是走是留 關鍵還看業績

事實上，自創業板指數向上突破千點大關並一路高歌以來，市場人士高呼板塊風險的聲音就不絕於耳。長城證券分析師朱駿春就指出，針對成長股，所謂中報低於預期、業績真偽的擔憂已經過去，然而，畢竟當前創業板估值高企，這個時候尤其需要敲打基本面。

WIND統計數據顯示，截至目前，355家創業板上市公司中，除停牌的大富科技外，其餘354家已經全部披露了半年報。數據顯示，上述354家創業板企業今年上半年共實現營業收入1013億元，同比增長21%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤121億元，同比增長2%；164家淨利潤同比出現下滑；淨利潤出現虧損的有22家。

而從主板和中小板的企業情況來看，在目前已經披露半年報的上市公司中，987家上證A股及深證A股今年上半年共實現營業收入6.73萬億元，同比增長8%，實現淨利潤5467億元，同比增長10%；572家中小企業板共實現營業收入5834億元，同比增長18%，實現淨利潤378億元，同比增長11%。表明創業板今年上半年的整體利潤增速依然低於主板和中小板。

另外，根據調查顯示，8月私募基金預計平均倉位為59.41%，同時私募對個股的配置比例沒有那麼多限制，市場寄望多數踏空創業板行情的私募，能夠“接力”公募基金。然而，這些經驗老到的“踏空者們”，寧願另覓出路，也不願追高創業板。

財經評論家、陽光私募基金經理吳國平表示，創業板創新高或引發蝴蝶效應。歷史新高的出現，必然會衝擊很多人的眼球，有很多人會對創業板失去理性，瘋狂殺進。此時，很可能就是其中運作資金階段性轉移到其他板塊，進行炒作的較好時機。因此，就策略上來説，創業板創出歷史新高後不應該大膽參與，而應果斷階段性撤出。安信證券首席經濟學家高善文博士也表示，創業板的估值水平已經很高，長期看很難持續。

對於後市，多數分析師認為短線震盪行情不可避免，但中期機會依然存在。尤其是在移動互聯網將徹底改變人們工作、生活方式的帶動下，以科技股為主導的創業板行情仍將持續。