雲南銅業半年鉅虧8.18億元 3.57億元賬款難收

説得好不一定做得好，雲南銅業(行情,問診)（000878.SZ）曾在2012年年報中聲稱2013年業績將轉好，但最近出爐的中期業績還是讓不少投資者大跌眼鏡——繼2012年業績下降、2013年第一季度虧損之後，2013年上半年歸屬於母公司淨利潤虧損達8.18億元，同比減少高達405.45%。沒賺錢或許能接受，但為何出現巨大虧損，業績巨大變臉因之何故？

探究巨幅虧損背後的原因，雲南銅業解釋稱：“銅、金、銀等冶煉主產品價格從3月起大幅下跌帶來了盈利能力下降”。但不能忽略的是，業界人士也指出，公司財務管理能力令人堪憂，鉅額應收賬款難以收回，不得不高比例計提，削減了利潤；而在年初，因業績持續下滑之際，原董事長楊超離職，讓投資者對公司未來的發展前景深感憂慮。

半年鉅虧8.18億元

後期形勢嚴峻

昨日，雲南銅業2013年上半年“鉅虧財務報告”出爐，這份中期“泛綠成績單”引發業界驚呼與關注，業績鉅虧不能讓投資者滿意是被質疑的主因。

投資者看到，2013年上半年，雲南銅業實現營業收入154.19億元，較上年同期減少16.53%；營業成本153.15億元，同比減少10.50%；歸屬於母公司股東淨利潤虧損8.18億元，同比減少405.45%。

不僅如此，投資者李先生還指出，雲南銅業的其他各項財務指標也出現了大幅下降。其中，每股收益-0.577元，同比減少405.32%。此外，總資產同比上年度末減少11.63%，歸屬於上市公司股東的淨資產也同比減少12.67%。“就是説，公司不僅沒賺錢，連淨資產也少了十分之一多，這讓我們情何以堪，對此誰來解釋誰能負責？計提金額巨大為何不早作防範？所有股東的資產難道就不重要嗎？”

至於業績虧損的原因，雲南銅業方面解釋稱，從產業發展來看，礦山與冶煉的結構性矛盾依然突出，冶煉產能釋放進入高峯。受上述因素的影響，國內外電解銅總體價格水平呈現大幅下跌的走勢，需求增長動力不強，產業盈利能力下降。由於銅、金、銀等冶煉主產品價格從3月起大幅下跌，儘管公司持續開展運營轉型和降本增效工作，成本、費用得到了有效控制，但經營業績不盡人意，虧損巨大，總體呈現“生產經營總體平穩、企業管理持續改進、經營形勢十分嚴峻”的主要特點。

業績變臉早有徵兆

原董事長辭職

值得注意的是，雲南銅業此次的業績變臉早有徵兆。

2012年，公司雖然實現了盈利，但是在營業收入增長15.84%的基礎上，歸屬於上市公司股東的淨利潤僅有2489萬元，同比減少96%。

就在這種情況下，雲南銅業仍看好2013年的發展，認為“2013年，我國有色金屬工業生產、消費、投資仍呈小幅增長的態勢，有色金屬企業經營困難問題的局面可能會有所緩，但行業需求明顯回升動力和產業發展的內生動力依然不足，部分無競爭優勢的企業將在市場競爭中退出，行業結構調整步伐將會加快；價格走勢仍以震盪行情為主，階段性的反彈機會將依賴於全球寬鬆的流動性及我國政策性投資利好，預計年均價將比2012年略高。總體看，2013年有色金屬行業運行比2012年將會略好。”嚴峻的鉅虧事實讓投資者覺得，雲南銅業原來的判斷及解釋與實際是有較大偏差的。

希望與現實有時總是南轅北轍，2013年第一季度結束後，雲南銅業的首季度業績表現敲響了警鐘。雲南銅業首季度虧損鉅虧1.5億元，其中，營業收入為72.6億元，同比減少9.66%；歸屬於上市公司股東的淨利潤則為虧損1.5億元左右，同比減少153.88%。對比半年報，也就是説，公司二季度業績比首季度還糟糕，虧損了6.68億元。

虧損了就理應對股民與投資者有個解釋，雲南銅業的理由是，2013年首季度主產品銷售價格下降，礦山檢修影響了自產銅精礦、黃金等產品產量，以及單位成本增加導致毛利率下降。但這個解釋並未讓業界接受與認可，高華證券研報直接點出問題要害：“1Q13，上海期交所實現銅均價為57451元/噸，比4Q12小幅上漲了0.8%，因此我們認為公司業績下滑除了產量受到影響外，更多的還是成本費用的上升”。看來，成本高居不下、費用不減反增，或許才是業績不佳的內因。

鉅額應收賬款難收

高額計提吞噬利潤

屋漏偏逢連陰雨，業績鉅虧的理由被機構指出不實，投資者及股民有怨言也在情理之中。但成本高居不下，資金鍊緊繃的慘淡業績之下，雲南銅業鉅額應收賬款又遭遇收不回的境況，甚至不得不採用訴訟手段，但仍得高比例計提，也對公司的業績造成了不小的影響。

2013年7月，雲南銅業向雲南省高院對昆明萬寶集源生物科技有限公司（以下簡稱“萬寶公司”）等九名被告提起訴訟，請求被告向原告支付所欠貨款本金2.74億元及利息、滯納金、違約金、為實現債權發生的律師費等。

據瞭解，2012年2月雲南銅業與被告萬寶公司簽訂《陰極銅買賣合同》，約定被告萬寶公司向雲南銅業購買陰極銅。合同簽訂後，雲南銅業按照約定履行合同，向被告萬寶公司提供了合格的貨物，被告萬寶公司卻未按約定履行付款義務，因此發生糾紛。

此外，雲南銅業還曾向雲南高院提起對江門市江磁電工企業有限公司（下稱“江門江磁”）的訴訟。據瞭解，截至2012年8月15日，江門江磁欠雲南銅業貨款6661.95萬元，加上被銀行追索的商業匯票款，江門江磁欠雲南銅業貨款共計8324.02萬元。

也就是説，單是上述兩筆訴訟涉及的貨款金額就已經合計約3.57億元。如果收不回，不僅利潤泡了湯，連成本也收不回，那麼誰來為這兩筆收不回的巨資負責？對此北京法律界人士指出：“作為一個有色板塊的知名上市公司，高管層如有重大經營決策失誤，造成公司巨大經濟損失，有關負責高管當然要擔責，而不是一句解釋就能讓所有股東及股民來分擔後果”。

至於官司進展及業績問題，雲南銅業董秘彭捍東表示：“現在還需要等待法院的審理結果，但是公司去年已經對此做了計提，目前對業績影響不大。如果能夠收回的話，會有一些積極的影響”。

現存諸多問題待解

不僅業績如此慘淡，雲南銅業還坦承，2012年受宏觀經濟的影響，公司的幾家下游客户出現了不同程度的商票到期無法承兑的現象。截至2012年12月25日，公司共持有逾期商業承兑票據5.58億元，其中江門江磁0.49億元（已做資產抵押，抵押物價值約0.13億元），天津金鍊德金屬材料有限公司1.4億元，天津天恆有色金屬有限公司0.95億元，萬寶公司2.74億元（已做資產抵押，抵押物價值約2.54億元），即公司扣除風險抵押後的票據風險敞口有2.91億元。2012年年度報告中，公司已按扣除抵押物後的風險敞口金額全額計提了2.91億元的壞賬準備。

雲南銅業2013年中期財務報告顯示，公司應收賬款中，萬寶公司、天津金鍊德金屬材料有限公司、天津天恆有色金屬有限公司、江門江磁的計提比例分別為7.2%、87.96%、76.93%、43.56%，壞賬準備合計2.86億元。

高華證券研報認為，“這説明公司的營運能力，特別是應收賬款管理有待改善。公司銅礦所在地區地質條件複雜，因此我們預計公司不僅是2013年，就是2014年公司的盈利增長空間也有限”。

業界人士認為，“如果雲南銅業不解決成本居高不下、公司資金收不回、抗風險力不強的話，今年的年度業績將不會很好看。”