王老吉涼茶燒錢效果成謎 銷售費用大漲155%

近日，廣藥白雲山發佈中報稱，上半年，公司實現歸屬於母公司股東的淨利潤為5.87億元，同比增長37.4%，王老吉藥業的淨利潤為7477萬元。對於投資者普遍關注的涼茶銷售情況，公司並未具體透露，只是公佈了王老吉大健康公司1.31億元的淨利潤。

此前，王老吉曾刊登廣告稱，公司上半年銷售額為75億元，交税6億元。但根據中報，有人士推算出，王老吉上半年的涼茶銷售不過50億元，這與此前公佈的數據有很大差距。對此，王老吉大健康董事長吳長海在接受《證券日報》採訪時表示，之所以會出現差距，是因為統計方式不同，王老吉大健康是按照快消口徑統計，也就是消費者的實際支出，包括相應的税費在內。上市公司統計的方式與此不同。

王老吉銷售數據成謎

廣藥投入的鉅額銷售費用支出，能帶來多少效益，即廣藥白雲山力推的王老吉涼茶銷售情況如何？對此，相比之前大力度宣傳王老吉的銷售情況，這一次公司對這一數據的公佈頗為低調。

廣藥王老吉中報顯示，銷售收入增幅較大的產品有涼茶飲料、華佗再造丸系列、清開靈顆粒系列、頭孢克肟及注射用頭孢硫脒等。公司中成藥上半年營業收入為19.94億元，同比下滑0.82%，化學藥收入17.97億元，同比增長3.38%，其他產品收入34.66億元，同比增長125倍，而營業成本為19億元，同比增長116倍，主營業務利潤率為44%，增加3.8%。

對於其他產品，公司並沒有明確解釋，但有醫藥分析師向記者表示，這部分收入包括了涼茶的收入。

記者發現，王老吉上半年的銷售數據並沒有像公司宣傳的那樣“成績顯著”。公司表示，根據王老吉大健康與廣藥集團簽訂的《商標許可合同》，廣藥集團許可王老吉大健康使用5個廣藥集團擁有的商標；王老吉大健康、王老吉藥業均需按照其銷售淨額的2.1%支付給廣藥集團作為商標許可使用費，支付時分別按53%和47%比例直接支付給廣藥集團和廣藥白雲山。

廣藥白雲山表示，基於以上協議，2013年上半年，公司應向王老吉大健康及王老吉藥業收取上述商標許可使用費共4716萬元，2012年上半年該費用為1211萬元，兩家應向廣藥集團支付5318萬元，2012年上半年該值為1366萬元。

按照上述數據推算，王老吉藥業和王老吉大健康合計淨銷售額為47.6億元。

而在此前，王老吉曾在廣告中稱公司上半年銷售額為75億元，交税6億元。這意味着，無論是上述所涉及的34.66億元以及47.6億元，都和75億元相差甚遠。

銷售費用大漲155%

不管上半年具體銷售情況如何，讓廣藥白雲山投資者擔心的是，王老吉自去年開始已經成為公司的燒錢產品。公司2013年中報顯示，公司營業收入為90.72億元，同比增長60.58%，主要是因為集團加強營銷力度，尤其是王老吉大健康產品銷量大幅增加。

營業收入增長的同時，公司的營業成本也大幅增長，公司上半年營業成本為58.23億元，同比增長48%。除了營業成本增長之外，公司的銷售費用也大幅增長。數據顯示，公司上半年銷售費用為19.82億元，同比大漲155.95%。公司解釋稱，報告期內，為了積極開展營銷工作，提高銷售收入，集團加大了廣告宣傳力度，營銷人員以及運輸費用等與銷售相關的支出增加。“通過影視、平面、網絡等媒體，保持了王老吉大健康產品的高覆蓋率與高曝光率。”

值得注意的是，公司去年全年的銷售費用為13.95億元，這也意味着今年上半年公司的銷售費用已經趕超去年全年。

除此之外，公司中報顯示，王老吉藥業上半年的營業收入為14.8億元，淨利潤為7477萬元；王老吉大健康並未公佈營業收入情況，只是公佈了王老吉大健康上半年的淨利潤為1.31億元。