印泰四周失血50億美元 做空勢力再次瞄準東南亞

自今年4月底5月初以來，新興市場就成為全球空頭的重點關注對象，尤其是在金融危機期間曾迎來大量海外資本的亞太和拉美兩個地區，成為最近以來資本撤出的“重災區”。

專注於跟蹤新興市場資本流動數據的新興投資組合基金研究公司（EPRF）截至8月21日的當週數據顯示，海外投資者正在大舉賣出亞洲等新興市場國家股票和ETF投資品，而在ETF資金流出規模中，中國為當週最大賣出標的，資金流出達2.19億美元。

數據顯示，自5月份以來，亞洲新興市場股票淨賣出規模創出自2009年以來新高，以2009年同期為基準，印度尼西亞今年5月以來外國投資者股票淨買入規模相比2009年為-50%。雖然之後的資金數據顯示有所恢復，但鑑於上週不少亞太新興市場經歷股市、債市、匯市集體下跌，本週的統計數據或將顯示更大規模的資本流出。

新興市場ETF淨流出

據EPFR統計，2013年8月15日至2013年8月21日當週，新興市場ETF流出14億美元，其中亞洲新興市場國家達8.83億美元，中國的此項資金淨流出金額達2.19億美元。拉丁美洲也有6.44億美元資金流出，是近兩年來第二大單週資金淨流出市場。

值得注意的是，EPRF統計的都是共同基金的資金流動數據，中國市場的具體基金數據它們並不能有效跟蹤，而對沖基金也不會向其報告數據。

一位接近美國對沖基金行業的分析人士對《第一財經日報》稱，其實近三年來美國的空頭們在持續緊盯中國市場，無論是地方債務問題、房地產泡沫，還是金融體系的風險等，似乎都成為他們“看空”的理由。不過，留給海外這些空頭的可操作空間很小，此前涉及中國資本市場的ETF多為跟蹤港股或者中概股，且多數規模較小。儘管海外投資者可以通過QFII購買A股，但大規模的資金流出因資本管制的原因是受限的，成本也會很高。

該分析人士認為，在美國QE規模削減的背景下，中國也會遭遇一定規模的資本流出，但因為中國經常項目健康而且有足量的外匯儲備，所以中國市場並非很好的做空標的。

不過他也補充道，現在滬深300股指期貨為T+0交易，對於對沖基金而言則是一個機會，他所在的對沖基金也一直在研究中國市場的利弊因素，尤其是金融領域。

東南亞再遭“賣空”

上述人士所服務的對沖基金於前一輪金融危機期間成立，專注新興市場投資，尤其是亞洲，也是2010年以來印尼“牛市”的受益者。

但自今年年初以來，該基金已經轉變態度，“印尼股市完全對外開放，在美聯儲退出QE的影響下，歐美資金的退出很容易影響到該國股市。另外，印尼經濟存在一些‘硬傷’，比如經常賬户逆差，其實資本賬户完全開放在金融動盪的時候擴大了印尼的風險暴露敞口；泰國和菲律賓也面臨類似的問題，這也是為何近期以來這些國家股票遭遇淨賣出的原因。”上述人士介紹。

根據EPRF的數據統計，2013年8月15日至2013年8月21日當週，外資淨賣出亞洲股票達15億美元，其中泰國遭6.30億美元的淨賣出，印度尼西亞則遭遇4.99億美元的淨賣出。

同樣來自EPRF的數據，印度截至8月21日的連續四周，為2009年以來海外股市投資者股票連續四周淨賣出量最多的時期，從7月24日至8月21日的四周當中，印度股票淨賣出40億美元，泰國股票淨賣出10億美元。

一外資銀行分析人士稱，目前針對亞太市場的這輪悲觀情緒仍然沒有到頂，從印度、印尼等國的貨幣走勢就可見一斑，本輪做空勢力仍然沒有明顯消退。經歷上週外圍利空消息的影響，本週EPRF數據應該會呈現更強烈的撤離亞太市場的態勢。

另外一家來自美國的對沖基金人士Michel Spindo則對本報記者表示，有些離岸基金更感興趣的是亞太貨幣，不過應該不會像1997年亞洲金融危機期間索羅斯的規模和魄力，但這些“做空勢力”對亞太國家外儲的衝擊也不容小覷。

“我現在不敢説也不知道規模具體有多大，目前還主要是看跌期權等比較簡單明瞭的投資方式在影響貨幣走勢，但因為當前市場情緒過於脆弱，尤其是近幾天市場情緒甚至有點失控。”Michel Spindo表示。

本報記者梳理統計，印尼盾和印度盧比在過去一個月中的貶值幅度分別為6.5%和16.3%。8月29日，印度盧比的匯率再度創下新低，直接逼近69~70的歷史低位；而如果將5月份開始的陡然貶值全部計算在內，則貶值幅度更高。

不過上述外資行人士也表示，本輪賣空並不會對印尼等國造成1997年亞太金融危機那麼大的衝擊，目前這些國家的儲備是當時的幾倍甚至是10倍，而且這些國家經過1997年的“演練”，現在也趨於成熟。

中國需要做好應對

儘管由於基本面以及本身的資本市場構架，中國市場目前並沒有受到明顯衝擊，但分析人士普遍擔心，如果東南亞新興市場持續動盪，對中國難免不形成壓力。

高盛集團投資管理部中國副主席暨首席投資策略師哈繼銘日前就撰文稱，人民幣難抵擋另一次新興市場危機。

哈繼銘認為：“如果周邊新興經濟繼續惡化，一方面影響中國外貿形勢，因為新興市場國家的需求會持續降低；其二會影響人民幣幣值穩定，一旦對貨幣貶值產生預期、對銀行和市場日益擔心、對未來經濟發展和投資機會缺乏信心，而此時發達國家經濟復甦帶來更豐厚的投資機會——歷史證明美國貨幣政策由松轉緊往往伴隨着之後多年發達國家資產價格跑贏新興經濟，存款外流可能加速，人民幣匯率想穩都難。”