民企海外投資進入轉折期 資金承壓加劇

在海外併購競技場中，中國民企正扮演着越來越重要的角色。

近日，國內民企漢能集團成功併購美國Global Solar Energy公司，這是漢能集團繼2012年9月併購德國Solibro公司和2013年1月併購美國MiaSol公司之後不到一年時間裏完成的第三次海外併購。

隨着美國和歐洲經濟增長腳步放緩，中國企業尤其民企海外併購持續活躍。普華永道最新報告顯示，中國民營企業海外併購無論是併購總額、增長速度，還是單宗交易平均額，近幾年都極為強勢：

民企海外併購增長迅速

清科研究中心統計數據顯示，從2009年至今，民企海外併購保持較快增長態勢。

過去5年間，民企海外併購總額約510億美元。以2012年為例，2012年中國民企海外併購投資規模高達255億美元，是2008年的7倍。

在併購額增長速度方面，民企過去5年中增長600%以上，增速遠高於整體對外併購速度。與之相應的是中國企業海外併購總額從2005年至2012年複合增長率為31%。在單宗交易額方面，從2008年到2012年，民企每年單宗交易的平均金額由3630萬美元，增長近四倍至1.78億美元。

民營企業作為一支新軍，正成為中國企業海外併購的新主力。

普華永道中國税務部中國企業服務主管合夥人黃佳認為，未來在交易數量上民企將引領海外併購市場。

民企投資障礙較少

清科研究中心分析師朱毅捷在接受《中國企業報》記者採訪時表示，促使民營企業海外併購加快的原因有幾大要素：“一是企業有走出去的需求;二是前幾年海外資產價格受金融危機影響下滑，形成較好的交易機會;三是近幾年較為寬鬆的貨幣環境。”

此外，與國企相比，民企海外投資遇到的阻力更小、障礙更少，也是一個重要因素。如國企在海外併購，經常遇到“政審”等方面的阻力，政治因素越來越成為國企海外併購的障礙。

“民企無需像國企在併購時可能會被部分人貼上‘中國政府’的標籤，從而引發政治上或其他輿論上的障礙。” 朱毅捷對記者説。

根據已披露的交易數據分析，在併購行業方面，國企以收購能源、礦產類等資源性投資目標為主，但民企更為關注海外高科技、消費品、媒體娛樂等項目。

朱毅捷表示，對於海外併購而言，民企的優勢是在決策、執行上都更靈活。

隱憂不容忽視

不過，由於整合重組管理能力不足，民企海外併購也頻被“潑冷水”。

朱毅捷向《中國企業報》記者分析指出，“民企在海外併購中面臨的挑戰主要有幾個方面：一是資金問題，不管是自有資金的儲備還是獲取貸款能力上，民企都將在流動性上面臨挑戰;另一方面是經驗問題，總體而言民企海外併購經驗較少，尤其是海外併購的整合難度大，對經驗、對人的要求都很高，這將對其交易的成功率產生影響。”

畢馬威中國海外投資主管合夥人馮栢文也認為，中國民企對外投資已進入轉折期。民企海外併購存有隱憂，產業資本和金融資本還沒有形成有效銜接，無形資產在境內外抵押限制較多，某些項目的貸款無法得到金融機構的支持。

馮栢文建議，應多角度為民企海外併購提供資金支持，同時政府可加快簽訂避免雙重徵税等多、雙邊協定，減少民企海外投資成本。

不過，對於民營企業而言，目前海外併購的金融和政策環境在改善。

據介紹，中國自2005年建立對外經濟技術專項資金以來，每年民企獲得的支持約佔當年預算總額的1/4。2012年，專項資金規模進一步擴大。同年，國家十二部委聯合又發佈鼓勵和引導民營企業海外投資的指導性文件。(記者 陳青松)