G20峯會掃描美國篇：復甦勢頭趨穩 增長尚存變數

美國經濟結束衰退已四年有餘,儘管增長不温不火,但復甦勢頭日趨穩固。

隨着經濟活動回升,尤其房地產市場否極泰來,作為中央銀行的美國聯邦儲備委員會如何將超寬鬆貨幣政策迴歸正常化的問題逐漸迫近。

美聯儲主席伯南克6月份拋出了美聯儲“退出”策略的初步路線圖。如果經濟改善如預期,美聯儲計劃在今年晚些時候開始削減月度資產購買規模,並於明年年中結束量化寬鬆。

目前,市場對美聯儲削減量化寬鬆(QE)規模的預期越來越濃,削減QE已被公認是大勢所趨,但“靴子”何時落地仍需相機而行。撤出過早怕令復甦打折扣,撤出過晚又怕吹高資產泡沫。鑑於美國經濟前路依然有風險,美聯儲難以輕鬆言“退”。

其中,美國經濟復甦態勢是否達到美聯儲的期望值是關鍵因素,但美聯儲決策機構內部對此尚存分歧。

分析人士認為,美聯儲目前在通脹和就業兩方面都有顧慮。美國通脹走勢仍明顯低於2%的目標水平。美聯儲衡量通脹水平的重要參照——美國個人消費支出價格指數7月份較前月僅上升0.1%,剔除食品和能源的核心個人消費支出價格指數環比上升0.1%,增幅低於前月。截至7月份的12個月裏,兩個指數僅分別上升1.4%和1.2%。

行將於6日公佈的8月份就業數據將是重要參考指標。市場預計8月美國新增就業崗位將較前月有所增加,失業率將停留在7.4%,這算是四年來的低位。今年以來,美國月均新增崗位達19.2萬個,高於去年下半年的月均18萬個。

美聯儲強調,其政策調整將視經濟情況而定,但近來美國經濟指標一直喜憂參半。第二季度經濟增速從1.7%上調至2.5%,但7月份耐用品訂貨大幅下滑,個人消費開支增幅放緩,抵押貸款利率上行並導致舊房銷售簽約指數環比下降。這些數據顯示,美國第三季度經濟開局不盡如人意,不佳數據僅是暫時波動還是代表趨勢尚有待觀察。

此外,美國國會兩黨的預算戰爭或在9月份打響。若不能就下一財年預算問題形成臨時決議,美國政府又將面臨停擺的風險。而新一輪債務上限警報已經拉響,美國10月中旬前後將面臨債務違約風險,兩黨圍繞債務上限的拉鋸戰可能捲土重來。這些財政政策上的不利因素也難以忽視。

同時,近來敍利亞局勢帶來的不確定性加劇了資本市場波動,這也可能成為美聯儲考慮削減QE的一個因素。8月份,美國股市錄得2012年5月以來最差表現:標準普爾指數下跌3.1%,道瓊斯工業平均指數下跌4.4%,納斯達克綜合指數下跌1%。

儘管存在眾多需要考量的因素,但不少分析人士認為,美聯儲將不會偏離其現有路線圖。摩根士丹利美國首席經濟分析師、美聯儲前高級官員文森特·萊因哈特預測,除非8月份就業數據不理想,或者市場出現拋售,否則美聯儲本月將宣佈削減QE。

彭博社8月中旬對48位經濟學家進行的調查顯示,65%的受訪者預計美聯儲將在9月例會上宣佈開始縮減QE,將當前每月850億美元的購債規模減至750億美元。