定期支付基金瞄準養老 條款各有不同

隨着6月底工銀瑞信月月薪債券基金推出，定期支付基金正快速推進。這類向投資者定期支付現金流的基金，將目標瞄準了養老市場。市場上目前有5只相關產品，包括工銀瑞信月月薪、博時月月薪、交銀施羅德月月豐和雙息平衡，以及正在發行的信誠季季支付。

條款各有不同

通常定期支付基金在招募説明書中明確約定，每年將以一定金額或一定的淨值比例、按一定頻率定期向基金持有人支付部分基金的資產。這類基金最大的特徵是定期向投資者提供穩定現金流。

但值得注意的是，定期支付機制與目前國內市場上普通基金的收益分配方式不同，不需考慮基金是否具備分紅能力(基金在彌補上期虧損之後仍有正可分配收益)，而是以基金資產淨值為基準，按某一約定比例進行強制分紅。也就是説，投資者得到的“定期支付”除基金收益外，可能包含部分基金資產。

5只定期支付基金中，4只是債券型基金，1只為混合型。

目前已公佈招募説明書的定期支付基金，在產品類型、運作方式、定期支付比率等細節上存在諸多不同。以債券型基金為例，工銀瑞信月月薪條款中規定，投資者可自行選擇定期支付功能，首年以基金淨值為基準的年度支付比率達6%，認申購費率對養老金賬户優惠，普通投資者總體費率偏高。

博時月月薪定期支付債券型基金是純債基金，將採用持有到期加槓桿策略，條款約定基金設有3年運作週期、日常開放受限，總體費率較低，定期支付金額僅為其投資正收益部分。

交銀定期支付月月豐債券型基金的條款特色是支付比率不定期調整，年化現金支付比率目前為4%，基金分為A、C份額。

信誠季季定期支付在合同中約定，每個季度在約定的時點、按照約定的現金支付金額，向投資者支付穩定的現金。同時也約定，基金在分配現金前後投資者持有的份額數不變，這和基金分紅很類似(淨值會進行折算)。而根據該基金的發售安排，如果基金合同在2013年9月底以前生效，則在基金合同生效後的首個合同年度(即基金合同生效日至第二年對日)內，將基金合同生效日6個月對日的下一個工作日、9個月對日和第二年對日作為定期支付基準日進行定期支付，每單位份額的定期支付金額依次為0.026元、0.013元和0.013元，按投資人認購的基金份額髮售面值為基礎計算，首個合同年度合計支付比例為5.2%。

與基金分紅相比，“定期支付”不受基金“可供分配利潤”等限制。信誠季季定期支付債券基金的擬任基金經理曾麗瓊認為，這一模式為希望能定期獲得現金且追求長期資本增值的投資者提供全新的投資選擇。

瞄準養老

定期支付基金提出的“定期支付”概念與養老金定期支取的理念有異曲同工之處。這也使得正在推進定期支付基金的基金公司，幾乎都將主要戰場指向了養老金市場。

據中國保監會統計信息披露，2012年1~9月養老保險公司企業年金業務情況表顯示，目前市場上企業年金受託管理資產總額達1842.2億元，投資管理資產達1604.64億元。且近幾年兩類統計指標都有擴張趨勢。

而定期支付基金在參與方式上比目前的養老理財產品更加靈活，不但可像養老產品一樣獲得承諾穩定的現金流入，還可根據自身現金流需求進行主動申購和贖回。

以信誠季季定期支付債券基金為例，如果購買“信誠季季定期支付基金”50萬份，假設基金在2013年9月底前成立，按照該基金首個合同年度的定期支付規則以及投資人認購的基金份額髮售面值為基礎計算，2014年3月、6月、9月將定期獲得13000元(基金成立半年後才分配)、6500元、6500元的穩定現金流，可用於補充養老生活費。對債券基金而言，通常年化5.2%的收益率是可以預期的。但如果基金的年收益率未能達到首年分紅率5.2%，定期支付中的一部分將來自於本金。

定期支付基金僅是通過條款設計將原先不規則分佈的現金分紅和贖回等現金流調整為可預期、較穩定的現金流，所支付現金全部來源於投資者本金和投資收益，並未增厚或減少基金投資收益。基金持有人的長期收益取決於管理人投資能力、產品類型和費率水平。

另外，定期支付基金相當於免收贖回費的定期贖回。為持有人提供高頻現金流的同時降低其變現成本，適合對現金流有固定週期需求的投資者，投資者可實現在固定週期支出固定金額的現金並享受自身資產的長期投資收益。

空間廣闊

數據顯示，截至2013年5月，海外每月支付現金流的基金產品資產規模約為4萬億美元，其中以債券為主投方向的產品佔比達66%。以美國為例，進行派息的共同基金佔所有共同基金的比例超過90%，而採用定期派息的基金又佔派息基金的逾95%，其中規模最大的基金是PIMCO公司(全球最大的債券基金公司)管理的PIMCO總回報基金，成立至今的年平均收益率為6.83%。

在亞洲，僅2011年中國香港和新加坡就發行了數十隻定期收入基金，其中施羅德亞洲高息股債基金從發行初不到30億港元增長到2013年3月的250億港元規模。該產品為投資者年化派息6%。

可見這類產品市場空間廣闊。定期支付基金較適合希望同時實現固定頻率現金支付和資產長期增值的投資者選擇。管理人投資能力、基金投資範圍、定期支付頻率和比率、基金費率等因素是投資者選擇定期支付基金應考慮的主要因素。（記者 馮慶匯）

基金動態

景順核心競爭力以“穩”制勝

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易方達香港推出每月派息RQFII純債基金

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