上海自貿區前景展望：金融創新先行 服務監管緊隨

儘管相關細則尚未出台，但我們已經看到，上海自貿區獲批這件事本身決定了未來國家政策法規將對金融、貿易、航運、投資等領域給予更大的改革開放力度。由此也將推動對投資者影響較大的幾個關鍵金融領域改革，包括利率市場化、增加人民幣匯率波動彈性和幅度(匯率市場化)、人民幣資本項目開放、企業及個人的人民幣自由兑換和對外直投、放寬民營銀行政策准入門檻、鼓勵創新型企業直接融資等等。那麼，這些改革的前景和進程究竟如何呢？又是否存在相應的風險與阻力？

金融創新為先

目前，上海自貿區上報的方案涉及金融、貿易等五大領域的開放政策，以及管理、税收等五個方面的一攬子創新。具體來看，包括實行利率市場化、貨幣自由兑換、金融業對外開放、金融產品創新及離岸業務，並享受貿易自由、人員進出自由、貨物進出自由、貨幣流通自由、貨物存儲自由，繼而為其他沿海省份的轉型提供經驗。

其中，金融業對外開放可以説是符合國際慣例的自貿區重要特徵。上海自貿區送達國務院的《中國(上海)自由貿易試驗區總體方案》申報稿，就明確提及了希望在自由貿易試驗區先行先試人民幣資本項目下開放，並逐步實現可自由兑換等金融創新內容。

根據預計，自貿區的設立將有利於加快打造人民幣產品創新、交易、定價、清算中心。同時，還將產生逐步推進人民幣資本項目下的開放，逐步實現人民幣可自由兑換;逐步取消外匯管制;給予企業“有限離岸”地位等變化。在具體推行上，上海自貿區則可能採取分步驟推進人民幣可自由兑換的方式，比如先行推動境內資本的境外投資和境外融資。而在金融配套產品方面，由於自貿區前景大好，金融機構的紛至沓來也將成為必然。

具體到業務方面，銀行可以提供包括離岸金融服務、供應鏈融資服務、國際貿易融資產品、跨境人民幣融資、離在岸聯動產品、保險和綜合金融服務。對於企業來説，這些金融配套服務和產品也將能幫助實現資金調撥自由，運用多種方式解決園區內企業在供應鏈不同時點上的融資需求、減免保證金開證、符合條件的企業從境外經營人民幣業務的銀行介入人民幣資金，並由境內結算行代為資金監管等。

此外，上海自貿區計劃還將實施“一線逐步徹底放開、二線安全高效管住、區內貨物自由流動”的創新監管服務新模式。所謂“一線”，是指國境線;“二線”是指國內市場分界線，也就是自貿區的空間分界線。如此一來，才可以在自貿區實現“境內關外”的監管舉措，繼而推行放寬税收、外匯使用等優惠政策，並開放外匯市場和實現利率市場化。

細則有待協調

可以説，自貿區是我國目前開放程度最高的區域。不過，相關細則的出台勢必會涉及諸多部門，要考慮到各部門政策是否配套、部門之間是否協調一致。有業內人士據此猜想，這會對細則的出台時間產生一定影響。

自貿區金融對外開放着重表現在放行國際金融資本進入國內資本市場，但目前我國債務風險、地產泡沫尚存，對於現在是否是我國金融領域開放的好時機，銀監會、證監會均要深思熟慮。一旦放開，外國資本是否會對我國經濟產生衝擊，我國能否頂住壓力並掌控包括人民幣國際化和可兑換帶來的諸多風險，相關部門仍表示擔心。

不過，對於自貿區改革的整體推進速度，華東師大國際金融研究所所長黃澤民認為“總體上應該會比較快”。他分析説，既然計劃9月份就要掛牌，那麼樂觀估計今年年底、明年年初左右，相關政策就應該要“拉開大幕”了。而明年的具體實施效果理想與否，就將會是各方關注的焦點。

復旦大學經濟學院丁純教授也指出，上海自貿區的建立是一個戰略問題，是由整個中國及周邊國家發展模式所決定的。考慮到整個國際貿易的趨勢，為了進一步適應國際化、全球化的影響，上海自貿區才在全國範圍具有極大的試點意義，那麼為了縮短國內在這方面與國際上的差距，整個推行的進程就不應該會慢。“當然，也要看上海是不是敢於闖、敢於試，以及實際的效果如何”。

負面清單管理

上海自貿區此次建設的另一重要看點是外商投資將施行“負面清單”管理。所謂負面清單，就是給不開放的行業和受限制的商業活動列一個清單，明確告訴對方哪些領域和行業是限制或禁止外商活動的，只要未列入名單的，就是法無禁止皆可為。復旦大學經濟學院副院長孫立堅認為，這種與國際接軌的做法有利於外商投資進一步擴大。

“可以説，負面清單管理，標誌着‘放松管制、提升監管效率’將成為未來工作的重點和難點。”孫立堅分析説，把一切的管制放開，只要不涉及國家安全和金融體系穩定就可以做任何事情，這對於提升監管效率的作用非常大。然而，這樣一種全新的管理模式勢必會產生阻力，原因就在於我們整個法律體系對此尚未適應。“摸着石頭過河，所以要試點、要探索。從‘要做什麼’到‘可以做什麼’完全是兩個概念，因而自貿區的推進只能是一種漸進的模式，但同時也是放松管制的模式。”

過去30多年改革開放的主要特徵是，正面清單、准入前非國民待遇與准入後超國民待遇、降低關税與出口退税的貿易政策。而在經濟全球化向區域化發展的情況下，新的開放要有新的制度安排，比如創新准入制度、制定負面清單，以及事中、事後監管為重點的綜合監管新體制，等等。據商務部消息，預計人大常委會審議通過後，上海自貿區將正式探討負面清單，並調整外商投資產業目錄。

服務監管為重

負面清單等管理模式的探索無疑會帶來諸多風險，因而在風險控制、政策監管上都需要足夠的重視。不單單是改革和發展模式的創新，上海自貿區的監管服務模式也會有相應的創新，尤其是在金融領域及其安全問題。

此前一些人就擔憂，上海自貿區面臨的法律衝突挑戰不容忽視，而實行金融“特區”的效果也可能難以受控。於是，為解決有關法律規定在試驗區內的實施問題，十二屆全國人大常委會第四次會議8月26日審議了《關於授權國務院在中國(上海)自由貿易試驗區等國務院決定的試驗區內暫時停止實施有關法律規定的決定(草案)》。根據草案，在試驗區內，對負面清單之外的外商投資暫時停止實施外資企業法、中外合資經營企業法、中外合作經營企業法、文物保護法等4部法律的有關規定，時間為3年。

據瞭解，試驗區建設還將涉及十幾項國家法律法規的修改。可見，國務院將“轉變政府職能，探索負面清單管理”放在首位，顯示出了制度創新才是試驗區的重心所在。孫立堅認為，無論是法律法規的暫停，還是今後逐步的立法完善，都將是試驗區的探索重點。調整部分法規，體現的是政府減政放權的決心，但並不意味着將放任自流。如何處理好放松管制與法律體系的完善、遊戲規則的明確，來抑制可能出現的投機行為，這之間“度”的把握，將成為下一輪上海自貿區建設非常重要的環節。同時，此次強化法制保障方面的表述，無疑也將為試驗區形成“可複製、可推廣的經驗”打下基礎。（記者 徐卓航）