宏源證券最賺錢業務陷入危機 債券負責人涉案被查

9月11日，宏源證券股份有限公司債券銷售交易部總經理陳智軍和副總經理葉凡雙雙被警方帶走協查的消息在債券圈瘋傳，當日晚間，記者多次致電宏源證券董秘，但未獲得回應。

據媒體報道，宏源證券官方已確認有兩名員工被公安帶走調查。涉案原因主要是相關個人認購公司理財產品，獲取高額利潤，涉嫌利益輸送。該事件是遭到內部人士的舉報。

昨日開盤，宏源證券股價便下跌3%，雖在盤中在券商股的帶領下一度翻紅，但尾盤還是下跌了1.45%，報10.19元。

“黑馬”摔跤

昨日，又有消息稱，宏源證券還有三名員工被公安傳喚。不過，消息並未得到公司確認。

“‘槍打出頭鳥’，宏源證券這兩年固定收益業務的突飛猛進，陳智軍及其領銜的債券銷售交易部在債市風暴中出問題也在情理之中。”券商固定收益從業人士對《國際金融報》記者表示。

近兩年來看，無論是在一級市場，還是二級市場，宏源證券固定收益業務的表現只能用“黑馬”來形容。2012年宏源證券債券主承銷40單業務，承銷債券募資金額447.54億元；同期，IPO主承銷僅3單。2013年上半年，完成債券承銷項目13個，承銷金額113.5億元。

此外，公司通過超配債券類產品實現了業績的高增長。2012年末，公司債券類金融資產規模達到69億元，較年初增長63%，債券類資產的配置佔公司自營資產的比例達到49%。而當年年投資收益達到10.17元，同比增長185%。

2013年中，公司壓縮了基金產品的配置，進一步增加了債券資產配置比例至55%。這半年內，自營業務投資收益同比大幅增長了31.9%，達到10.24億元。

激勵惹禍？

從多方消息來看，此次陳智軍和葉凡涉及的所謂利益輸送，與宏源證券債券類產品劣後級收益過高有關。

2012年12月底，宏源證券成立了宏源匯智投資有限公司（宏源匯智），註冊資本12億元，專門從事資產管理業務，發售各種理財產品，該公司對宏源證券的業績相當驚人。

宏源證券2012年年報和今年中報顯示，宏源匯智的淨利潤分別達到3063.59萬元和4013.77萬元。

有媒體報道，宏源匯智的設立主要就是為了解決債券部門員工激勵的問題。宏源證券大股東受制於財政部對金融機構限薪令，內部員工的激勵機制很難施展。因此，債券交易銷售部門的員工通過認購宏源匯智發行的高收益產品來變相獲得“激勵”，這些產品的收益都在30%-70%。

據上述券商人士介紹，銀行、券商等機構都會設計一些機構化的固定收益產品。這類產品會將投資者分為優先級和劣後級。優先級提供本金及收益保障，獲得的是固定收益；劣後級則為優先級受益權提供本金及收益保障，承擔較高風險，但能夠獲得浮動收益部分。優先級一般由個人投資者、銀行理財、信託資金購買，劣後級由券商自營或其他機構投資者購買。

“宏源證券員工如果是購買了劣後收益級產品獲得較高的收益並不存在問題。問題在於產品設計和交易機構。”上述人士表示，“劣後級的高收益如果是來自產品設計和投資增值，並未損及優先級投資者的利益，那麼這裏是純粹的商業行為。反之則存在問題。”

此外，外界也有觀點認為，宏源證券內部員工大規模認購這類高收益的理財產品，可能也存在利益輸送的嫌疑。究竟情況如何，週五證監會的新聞發佈會或許會有相關消息發佈。

從去年年底起，審計署聯手證監會、央行等多個部委，對銀行間債券市場進行核查。今年年初至5月份，包括江海證券固定收益部副總經理張守剛、中信證券固定收益部董事總經理楊輝、易方達基金固定收益投資部副總經理馬喜德、萬家基金總助、固定收益部總監鄒昱、齊魯銀行資金市場部總助徐大祝和嘉實基金現金管理部總監吳洪堅等在內的數名金融界的固收“大佬”們被監管部門帶走調查。

業內猜測，陳智軍的事件或許會引發新一波的監管風暴，畢竟宏源證券資管今年來依靠通道業務實現了突飛猛進的增長，恰巧證監會也正在整頓券商資管業務。（宋璇）