經濟“穩增長”見成效 螺紋鋼短空長多

8月中旬以來，滬鋼出現了持續回落，這是政策利多消退、期貨持續升水、8月鋼廠增產以及需求減少共同作用的結果，但在宏觀經濟好轉的背景下，傳統的消費旺季、房地產和固定資產投資可預期的好轉以及鐵礦石價格的居高不下，滬鋼主力合約1401仍在[3600,3650]的位置獲得顯著支撐。儘管短期來看，滬鋼仍有下行空間，但空間已經不大，建議前期空單設置合理價位止盈。從中長期來看，由於對宏觀經濟、固定資產投資和房屋投資的謹慎樂觀，投資者仍可在螺紋跌到位後少量輕倉做多。

經濟“穩增長”見成效

8月中採製造業PMI反彈至51，好於預期和前值，甚至連反映中小企業經濟情況的滙豐PMI在3個月之後亦重返50榮枯線上方，達到50.1，較7月47.7顯著好轉。滙豐和中採PMI走勢一致，證實製造業經營逐漸好轉。製造業好轉之下，8月PPI在經歷了連續4個月環比回落後，出現首次環比上漲;同比負增長也收窄到1.6個百分點。同期規模以上工業利潤增速也創下兩年新高，達到10.4%。數據顯示國內經濟託底政策逐漸發揮作用，“穩增長”見成效。

在新一屆政府履新的第一年，且確保GDP增速維持在7.5%增長的前提下，後期“調結構”的目標將得到進一步重視。市場普遍關注11月召開的十八屆三中全會釋放的政策信號。可以肯定的是，在可接受的經濟增速下，國內經濟將更加均衡發展。

新開工項目投資計劃持續增加

2013年1~8月，全國固定資產投資累計額(不含農户)為26.25萬億元，同比名義增長20.3%，增速較1~7月加快0.2個百分點;環比增速為1.61%。究其結構來看，8月固定資產投資累計同比增速的反彈，主要是地方投資增速加快所致。2012年4月起，在國內經濟增速放緩的擔憂下，工信部加快對地方項目的審核，2012年4~9月，發改委陸續批覆了25個軌道交通、城際鐵路以及公路項目，基建投資總額達到上萬億元。按照一年到一年半的項目規劃期計算，去年批覆的基建項目逐步推進，帶動了地方投資的好轉。8月中央項目投資增速的回落，地方項目投資增速的增加，顯示地方政府的投資暫時並未因融資平台受阻而受到明顯的資金困擾。

房屋新開工增速不及預期

8月房屋投資增速較前月下降1.2個百分點，回落至19.3%;房屋新開工面積同比增速也從前月的8.4%回落至4%;施工面積小幅回落1.8個百分點至14.4%。房屋投資增速的減緩並不顯著，特別是觀察到購地面積和資金顯著回落，實際用於開工和施工的投資資金是有明顯增加。然而新開工面積同比增速仍然受制於去年同期增速突然好轉而顯著回落;施工面積方面，增速減緩並不明顯。

1~8月房地產開發商到位資金共7.80萬億元，同比增速為28.9%，儘管較1~7月回落2.6個百分點，但仍然高於2006~2012的均值增速，顯示開發商融資能力較強。而經過半年的土地購買之後，目前7月待開發土地面積同比增速為5.9%，顯示開發商的土地儲備也較為充裕。開發商錢地兩充裕，房價又有較強的上漲預期和動能，在“促進房地產市場平穩健康發展”的政策基調下，後期房地產投資有望企穩，這將帶來一定的鋼材需求。

鐵礦石價格構築鋼價底部支撐

從統計局數據來看，8月份我國粗鋼產量6628萬噸，摺合成日均粗鋼產量為213.8萬噸，較7月增長2.6萬噸。8月粗鋼產量的反彈，是7月以來鋼價回暖鋼廠利潤好轉所致。儘管8月鋼廠增產，因鋼廠和鋼貿商的鋼材庫存持續回落，庫存產出比仍在不斷下降。歷史經驗顯示，庫存產出比是鋼價的良好提前指標，庫存產出比仍在下降通道，這表明鋼材需求尚可，鋼價下方支撐較強。

8月我國進口鐵礦石6901萬噸，環比小幅減少，同比增長10.5%;1~8月累計進口鐵礦石5.26億噸，同比增長8.3%，增速基本與我國粗鋼產量同比增速持平，顯示我國對進口鐵礦石的需求剛性。8月進口鐵礦石均價出現連續4個月下降後的首次上漲，反彈至118.84美元/噸。鐵礦石進口均價的上漲，反映了國內鋼價企穩反彈對鐵礦石的價格的帶動作用。在國內鋼廠對進口鐵礦石需求剛性以及鐵礦石當前定價模式下，預計後市鐵礦石價格仍將進一步攀升，從而給予鋼價下方堅挺支撐。(特約作者 華泰長城期貨 謝趙維 隆青青)