聯訊證券經濟學家文國慶：下週可能進入調整期

如上週所述，由於市場對改革預期強烈加之經濟指標觸底回升，市場進入一輪上漲週期，而在這輪上漲中，上海自貿區板塊主導市場方向。在自貿區板塊連續暴漲100%的帶動下，上證指數大漲，連續突破多道技術關口達到2270點高位，而週三以後自貿區板塊開始滯脹，上證指數隨之出現了滯漲現象。

儘管9月份以來市場非常活躍，各類熱門板塊頻出，軍工、重型機械、土地流轉、港口、運輸物流、新上海、金融改革板塊層出不窮，但真正決定市場方向的還是自貿區板塊。所有其他板塊過去都曾多次炒過，而在目前的經濟形勢下都不具備持續表現的能力，只有自貿區板塊題材重大，影響深遠，能夠擔當引領市場的重任。

雖然自貿區概念題材重大、影響深遠，但經過大幅上漲以後也需要技術性調整，隨着自貿區規劃細則的逐步披露，板塊內也將出現劇烈的分化，很多缺少實質性內容的偽自貿區概念股將陸續下跌，回到他們應有的位置上。就自貿區指數而言，顯然調整尚未完成，下週仍有繼續回落的空間。

自貿區板塊內部的題材挖掘也在不斷深化，從最初的炒外貿、運輸物流，逐漸向金融改革轉化。從本質上説，自貿區的設立不是一般意義上的政策優惠，也不是為了增加一點貿易量，根本的目的還是為了繞開現存利益關係的糾纏，進行一次大規模的改革嘗試，而這個嘗試的側重點是制度創新，突破口在金融領域。本週炒作重點的轉移，表明市場逐步找到了感覺。

即使是市場找到了感覺，選對了突破方向，就目前的漲幅而言，也確實到了調整的時候，除了外高橋題材獨特獲益極大外，多數自貿區板塊並沒有太大的獲益和想象空間，從這個角度講，多數人會選擇獲利了結，或者拿出部分現金在漲停板恭候外高橋。

儘管我們看好下一步的行情，但判斷在下週出現調整的概率較大。首先，由於美聯儲議息會議將至，退出QE3的陰影還會再次出現，標普500指數結束7連漲開始下跌，表明了市場的顧慮，黃金市場也出現了大幅下跌。

黃金的下跌不僅僅因為敍利亞危機的緩解，更重要的是QE3退出的魔力再次顯現。不但黃金下跌，大宗商品普遍處於下跌態勢。

雖然8月份我國經濟數據超過預期，但這並不代表我國經濟反彈強勁，也不説明經濟反彈可以持續下去，從有色金屬和鋼材期貨的表現看，這一輪的補庫存可能已經接近尾聲。所以，下週導致市場下跌的主要因素可能不是自貿區板塊，而是鋼鐵、有色、煤炭、航運等強週期板塊。

我認為，這一輪市場的上漲主要基於市場對三中全會的期待和對改革的良好預期，但在市場運行上將會一波三折。當然，市場回調不是壞事，在接近10日均線附近還是買入的機會。(聯訊證券首席經濟學家 文國慶)