日元步入下降通道 9月仍有下跌空間

日本和全球發達市場經濟好轉，全球主要市場股市普遍大幅反彈，這提升了市場風險偏好，促使日本國內投資人向海外市場追求更高的資產回報，造成日元因拋盤增加而承壓。

交通銀行上海分行 葉耀庭

美元兑日元在8月8日下跌至95.79的三季度低點獲得支撐，隨後展開持續約5個交易周的反彈走勢，使日元重新步入下降通道，至9月13日當週，美元兑日元再度站上100大關，最高達到100.53的7周高位。

經濟好轉提升風險偏好

近期，日本經濟和全球發達市場經濟均呈現好轉的態勢。日本通脹率已連續兩個月轉正，且7月核心消費者物價指數(CPI)較上年同期增長0.7%，為2008年11月來最大增幅;日本第二季度GDP向上修正為較上季增長0.9%，初值為增長0.6%;日本財務省調查的第三季度大型製造業景氣判斷指數由二季度的正5.0大幅攀升到正15.2，顯示日本企業對前景的信心增長，預示日本經濟的好轉在三季度將持續。而且，日本剛獲得2020年夏季奧運會主辦權，也將提振市場對日本經濟繼續好轉的信心。

美國經濟依然保持較為強勁的復甦勢頭。美國二季度GDP向上修正為增長2.5%，7月和8月的製造業和服務業採購經理人指數(PMI)連續攀升，預示三季度經濟增長可能進一步提速;歐元區二季度GDP擺脱衰退，季率增長0.3%，8月製造業和服務業PMI雙雙重返50榮枯線之上，表明三季度將保持增長。

日本和全球發達市場經濟好轉，加上中國最新的8月數據顯示經濟企穩回暖，全球主要市場股市普遍大幅反彈，這提升了市場風險偏好，促使日本國內投資人向海外市場追求更高的資產回報，造成日元因拋盤增加而承壓。

風險緩和降低避險需求

8月底、9月初，敍利亞局勢緊張，美國及其盟國威脅將因化武事件軍事打擊敍利亞，中東地緣政治再度緊張，一度催生避險情緒，使美元兑日元在8月28日回落到96.83。

目前，因俄羅斯提出將敍利亞化學武器置於國際監管之下，敍利亞表態同意加入禁止使用化學武器條約，美國總統奧巴馬提議國會推遲有關授權對敍利亞動武議案的表決，所以敍利亞緊張局勢的風險暫時得到緩和。這使市場對日元等低息貨幣的避險需求降低，導致日元的買盤支撐力量減弱。

此外，市場對美聯儲在本月將縮減QE購債規模的預期升温，使美國國債到期收益率再起一波升勢，2年期至30年期的國債到期收益率均達到了2年多以來的高位，特別是相對短期的2年期國債到期收益率與日本2年期國債收益率差距急速擴大，這也抑制了海外遊資或日本國內資金對日元的避險需求。

9月仍有下跌空間

除非美國短期內軍事打擊敍利亞提升市場避險情緒，否則，目前經濟基本面現狀將促使日元進一步走弱。

由技術面來看，美元兑日元目前日線MACD指標金叉在0軸上方勻速上行，日線布林軌道處於開口運行態勢，預示短線美元看強、日元看弱。周線的均線系統重新轉為多頭排列，月線RSI指標維持70以上強勢區域，提示美元兑日元在9月餘下時間保持強勢是大概率事件，即日元仍有下跌空間。美元兑日元首先將測試101.50附近的周線窄軌道布林上軌的阻力，如突破，則將再試103上方的今年高點的壓力。美元兑日元如跌破99附近的周線中軌，將結束上行趨勢，重新向下考驗97附近上升趨勢線支撐。

日元兑人民幣9月份如跌破6.04，則重要支撐在5.96附近;上檔反彈阻力在6.18，若克服才能邁向6.28附近。