平安銀行盈利困局：業績和資產質量堪憂

按照以往的慣例，每次銀行板塊集體發佈了定期財報之後，都是提請再融資的“危險期”，今年是由招商銀行金額高達275億元的配股計劃充當了“出頭鳥”，引得市場一片心悸—這是否意味着銀行再融資的血盆大口又正式拉開了帷幕？果不其然，我們便看到了平安銀行緊隨其後，在發佈了半年報後不到兩週，便因為籌劃重大事項而臨時停牌，而所謂的重大事項則又是“情理之中”的“為充實公司資本，提高資本充足率，滿足公司業務持續發展對資本的需求，公司擬籌劃新的非公開發行股票方案”。

平安銀行業績和資產質量堪憂

平安銀行截至今年上半年末的資本充足率低至9.9%、核心資本充足率更是隻剩下8.05%，不僅在全部16家上市銀行中排名末尾、與8%的監管指標僅一步之遙，而且相比招商銀行的這兩項指標11.39%和8.12%也存在落差。由此來看，平安銀行再融資毫不意外，唯一意外的是公佈時間——竟然比招商銀行還晚!在以存貸差為主要盈利渠道、以貸款規模增長作為盈利增長主要驅動力的經營模式上難以改變的條件下，想要保住淨利潤金額的漲勢，不斷實施再融資便成了無可避免的“副產品”，這原本是行業性的困局，以此來苛責平安銀行似乎有失偏頗。然而問題在於，平安銀行自己的盈利水平也不夠爭氣，實在有愧於無數公眾股東多年來“無私”的奉獻。

從平安銀行公佈的半年報數據來看，營業總收入同比增長19.36%，在同行業中雖不突出但也不算落後，但歸屬於母公司股東淨利潤同比增長率卻只有11.39%，在16家上市銀行中排名倒數第二，僅高於中信銀行一家;而且淨利潤增幅與營業總收入增幅的差異，在同行業中難尋出其右者，足見平安銀行業務本身的盈利能力較差，且以業內“首屈一指”的速度下滑。

這就引發了一個矛盾：如果平安銀行想獲得行業平均的盈利增速，就必須依賴於更快速的規模擴張，進而需要股東輔之以更大的融資支持。

造成這一局面的根本原因還是在於存貸款業務極差的盈利能力，今年上半年低至2.19%的淨息差，又是該行在業內墊底的指標之一;而根據WIND數據統計，銀行業今年上半年平均淨息差則為2.5238%。也就是説，平安銀行的最主要盈利渠道的獲利能力，尚不及平均水平的九成。在這一數據背後，則凸顯出平安銀行在存貸款業務過程中的議價能力，而伴隨着銀行業利率市場化進程的加快，如果這一議價能力無法得到根本性扭轉，則未來的發展前景更加堪憂。

此外，平安銀行的撥備覆蓋率也是一個不得不説的問題，截至上半年末該行業的撥備覆蓋率僅有183.54%，而16家上市銀行的平均水平則高達294.71%，除了平安銀行之外，此項指標最低的是交通銀行，卻也高達222.92%，對於未來可能發生的壞賬損失，平安銀行可是出奇地自信和淡定。

果真是該行的貸款業務質量超高、壞賬產生的比例極小嗎？但是我們同時也看到，平安銀行的不良貸款比例為0.97%，在全部上市銀行中也處於較高水平，這就使得平安銀行在計提撥備的過程中，顯得並非自信，而是有盲目自負之嫌了。

過低的撥備覆蓋率，導致平安銀行給未來出現較多壞賬損失時預留的緩衝空間很小，如果一旦銀行業整體壞賬水平提升，而平安銀行的預提損失不足，財務數據上將受到比同行業其他公司更大的打擊(見附表)。

因此，從這些方面綜合來看，如果站在平安銀行的角度，趁着盈利能力與同業相差得還不是很大、股票估值也尚未明顯偏離甚至市盈率水平還處在行業內高位的時候，抓緊機會實施再融資，不失為一個明智的選擇。

打監管擦邊球的“創新”產品風險極高

同時，提及到平安銀行的規模增長與資本金之間的矛盾，也就不能不提到一個“熱門”的話題，就是銀行業將表內資產表外化、以銀行理財產品為代表的“影子銀行”問題。今年銀行理財市場的兩個很明顯的現象是：一個是銀行的理財顧問在推銷理財產品時的積極性更高了，往往賬户中上一款產品剛到期，銀行短信還沒收到，客户經理的電話就已經到了，極富熱情地推銷新一款產品;另一個現象則是日趨提高的理財產品收益率。這兩點不僅發生在平安銀行等中小銀行身上，就連工農中建也未能免俗。

不過，平安銀行在8月27日發佈的一則《關於調整“聚財寶”組合類A計劃系列人民幣理財產品投資範圍信息的公告》，則透露出來一個新的動向，非常值得關注甚至是警惕。該行擬將“聚財寶”組合類A計劃投資範圍中的“信託計劃和資產管理計劃”，調整為非標準化債權資產(包括但不限於信貸資產、信託貸款、委託債權、承兑匯票、信用證、應收賬款、各類受益權、帶回購條款的股權性融資等);同時，擬將原條款中信託計劃、資產收益權佔總資產比例0~60%調整為非標類資產和股權類資產佔總資產比例為0~70%。這其中特別值得注意的是新增的“信貸資產”這個投資方向，按照“聚財寶”組合類A計劃原來的投資方向，除了銀行存款、債券等低風險金融資產之外，風險級別最高的就是“信託計劃和資產管理計劃”，畢竟在這背後還有信託發行人等作為發行主體的信用背書;而經過這次調整後，“聚財寶”組合類A計劃將可以直接投向信貸資產了，而且理論上還可以佔到總投資金額的70%，這也算是平安銀行的一大創新了!

由於信貸資產、應收賬款等類別資產，其風險高於一般條件下的信託計劃和資產管理計劃，那麼自然可以理解為，平安銀行的此舉將增加“聚財寶”組合類A計劃系列人民幣理財產品的風險，但不知客户經理們在推銷過程中是否提及到此事？

但就記者本人接到的推銷電話而言，除了預期收益率和“沒什麼風險”的“半承諾”之外，沒有聽到有關投資方向的介紹和風險提示。

同時，在投資範圍中新增了信貸資產，這也就意味着平安銀行可以順理成章地將自己的貸款放進銀行理財產品這個“大筐”內，藉此脱離存貸比等監管指標的束縛，好不聰明!(作者：田剛)