三中全會將釋放改革紅利 掘金四大板塊

華泰證券近日發表研報，稱預計11月召開的十八屆三中全會之後，將是具體政策出台的密集期，當前正是佈局受益改革板塊的良機。後續可以從主要的改革方向出發，尋找受益的板塊及標的。財税制度改革相關受益板塊：通信服務、計算機服務(受益於“營改增”);金融體制改革相關受益板塊：上海自貿區、多元金融以及民營銀行;資源價格改革相關受益板塊：“水電煤氣”企業、智能儀表以及鐵路;城鎮化配套及民生領域改革相關受益板塊：土改相關受益板塊、養老產業、食品安全、文化產業、智慧城市以及環保產業。

華泰證券統計發現，從歷屆三中全會前後股市的表現來看，會議召開之後A股往往有較好表現，例如十六屆三中全會召開後，在短期內催生了當年的“五朵金花”行情。而且符合未來經濟改革方向的相關產業或區域將獲得長期改革紅利的支持，在2005—2007年的大牛市中，有色、煤炭、鋼鐵、金融和地產等行業上漲幅度最大，這和十六屆三中全會後我國經濟發展結構的調整息息相關，投資成為當時拉動經濟增長的最主要力量。

本次三中全會的召開正當宏觀經濟企穩之時，經濟增長的動力轉換尚需觀察，預計市場走勢會震盪上行，行業配置上長期推薦科技行業、服務行業以及公共事業。

華泰證券認為，三中全會的重要性在於給出未來5—10年內經濟改革的基本原則，為隨後的改革政策細節提供全方位理論支持。因此，應該將三中全會理解為長期的投資機會，而不僅僅侷限於短期題材的炒作。建議關注三中全會相關政策措施真正落實帶來的改革紅利，以及需找未來長期受益板塊的投資機會。

華泰證券稱，市場化將會是本次經濟改革的核心，改革的任務將是轉變舊有經濟增長模式，全面調整經濟結構，處理好政府和市場、社會的關係，讓市場發揮更多的力量。三中全會報告的內容將以制度改革為主，本屆可能會取得重大突破的有：財政體系、分配製度、要素價格和產權體系等四個領域，會為未來具體改革政策的實施提供行動綱領以及制度保障。

華泰證券認為，三中全會將要部署的一攬子具體經濟改革方案必須具有系統性、配套性以及協同性。判斷，後續的改革方案可能主要集中在四條改革主線——財税制度改革、金融體制改革、資源品價格改革、城鎮化相關領域的改革。當前首要任務應該是要解決財政和金融資源錯配問題，推動新一輪財税改革和金融改革勢必在行，其次我國部分資源品價格僵化、配置效率低下，阻礙市場經濟健康發展，資源品價改也必將加速，而實施“新型城鎮化”戰略是未來10年內保障我國經濟增長和民生利益的全局性方針。