餘額寶宣佈“雙節”理財“不打烊”

中秋、國慶“雙節”來襲，為了防止收益被稀釋，基金公司開始陸續公告貨幣基金暫停申購或者限制大額申購和轉入。就在眾多貨幣基金紛紛閉門謝客的時候，餘額寶卻宣佈“雙節”理財“不打烊”。

何以做到收益與流動性的兼顧

餘額寶(天弘增利寶貨幣基金)於今年6月13日上線，截止到9月初，餘額寶的總規模已近500億元。除了規模方面的迅猛發展外，餘額寶的收益也是名列前茅。截止到9月16日，餘額寶9月份以來的區間7日年化收益率均值為4.89%，在所有75只貨幣基金中排名第一。那麼，他是如何做到收益與流動性兼顧的呢？

餘額寶的銷售渠道只有支付寶平台一家，再加上支付寶掌握着大量的客户交易數據，由此形成客户交易習慣預測模型，因此很容易對餘額寶的未來贖回需求進行準確的預測，使基金經理可以很好地安排基金資產的到期期限，減少被動的資產減持行為。

其次，餘額寶的贖回、轉出數據幾乎是即時傳遞給天弘基金的，支付寶每天在6個時間點將淘寶和天貓通過餘額寶進行贖回、提現、消費、轉賬等數據傳送給基金公司，利用數據分析和模型預估，餘額寶能較為精確地預測第二天的贖回量，以便安排好流動性。

此外，雖然餘額寶也具有快速贖回功能，但其最大贖回需求來自於客户的消費支付，而快速贖回取現需求佔比較小。客户在淘寶上的消費支付實際上並不是即時劃轉到賣家手中的，而是首先凍結在支付寶中，待客户收到貨物之後再進行付款操作，因此這個時間差就是餘額寶的優勢。

無法迴避的流動性衝擊風險

雖然餘額寶有多種傳統貨幣基金所不具備的優勢，但作為一隻以互聯網金融為平台的貨幣基金，也存在自身難以迴避的風險。如前所述，餘額寶最大的贖回需求就是客户的淘寶購物消費，對於平常時間段來説，餘額寶的贖回申請可能會被申購申請所抵消，基金不存在較大的流動性風險。但如果在特殊時點上，其贖回申請要遠遠大於申購申請，對基金的流動性將是嚴峻的考驗。

自餘額寶6月上線以來，淘寶網還沒有開展過大規模的集中讓利促銷活動，因此餘額寶的風險承受能力還沒有經歷過考驗。然而，隨着中秋、國慶這個重要的消費黃金假期，以及馬上就要到來的“雙十一”淘寶促銷，餘額寶的流動性管理能力將面臨考驗，基金規模可能會有較大的變動。

投資者如何投資餘額寶

餘額寶其實對接的是天弘增利寶貨幣基金，投資者只要具有支付寶賬户，就可以把資金轉入餘額寶來享有收益。目前支付寶的轉入最小單位為1元人民幣，較傳統貨基更適合於零散資金進行理財管理，並且每日的最大可轉出金額為100萬元，適合大多數投資者的理財需求。

目前，餘額寶支持全天任何時間的轉入申請，但需要提醒投資者注意的是，當日下午3點之前提交的轉入申請，收益自下一個交易日開始享有，3點之後的轉入申請，要到T+2個交易日才開始享有收益;同樣，對於轉出餘額寶的資金，其收益自當日(含自然日)開始不享有，計算時點是以每日的24點為限，而不是傳統貨基的下午3點。因此，要享受國慶長假收益的投資者，必須在9月26日下午3點前轉入。

在收益計算方式上，該基金每日計息、每日結轉基金份額，實際上投資者得到的是按複利計算的基金收益，較傳統按月結轉基金份額的貨幣基金收益更多。(特約作者段超)