“二八”對資金的爭奪還將繼續

本週，創業板指數再創歷史新高，雖然強於上週的預期，但中小股票走勢分化嚴重，能創出歷史新高的個股數量在減少。而金融股走勢比預期的要弱，主要是成交量萎縮後，沒有出現再次放大。在“二八”風格的轉換爭奪中，這一輪偏好中小股票的機構暫時佔據上風，但“二八”對資金的爭奪還將繼續。

前期消息面一直偏樂觀，但最近利淡消息多了起來。1，8月我國全社會用電量5103億千瓦時，同比增長13.7%。這是今年連續第4個月回升，印證了經濟回暖的態勢。進入9月後，9月上旬的發電量同比增速已經回落到個位數，與8月上旬的16%相去甚遠;2，央行在中秋節假期前地量實施逆回購操作，出乎市場意料;3，有媒體報道，國慶前後或發“IPO徵求意見稿”，正在討論2015年是否過渡到註冊制;4，國內地王頻出，或引發房地產調控加碼;5，土地流轉政策出台時間或延後。

就短期而言，市場的回調壓力正在加大。

首先，上證綜指自年內高點的2444點下跌以來，在3、4、5月份的2180~2300點區域積累大量套牢盤，目前上證指數正處於這一密集籌碼套盤區。儘管上週市場大幅放量，但仍不足以支撐指數一舉突破這一區域。同時，在經過前期連續反彈後，大盤周線已實現8連陽，短期獲利盤積累較多，尤其是上週大盤在銀行股帶動下大幅上漲，銀行板塊的短線回吐壓力也較大。

其次，資金面上月末和季末效應疊加，令短期市場資金趨緊。時間節點上，9月末又是三季度末，銀行等金融機構將面臨考核。6月末資金市場的巨幅波動對金融機構的影響仍心有餘悸，面對第三季度末，相信銀行等機構將更加重視資金回籠，這可能會導致本月資金面的月末效應更加明顯。本週一，交易所14天期國債回購利率大幅跳高，已經對月末的資金面緊張局面提出了預警。

第三，長假因素影響。目前距國慶長假已僅有6個交易日，投資者假日情節逐步趨濃，短期內市場成交量將趨向萎縮，投資者退出觀望的拋售壓力也在加大。

第四，自貿概念股遭減持，而海通、銀河、中證期貨三大空頭席位淨空單劇增。此外，今年來，A股上市公司被股東減持金額達到1034億。

第六，隨着房價上漲、8月份社會融資額的放鬆、豬價週期的震盪向上，加上去年9~10月份的低基數效應，四季度應密切關注CPI，是否明顯回升至敏感水平，並留意貨幣政策是否出現變化。

在上述壓力下，短期市場難以持續上攻也就不足為奇，國慶節前或進入縮量震盪整固階段。儘管創業板指數仍上漲，但創業板當前的估值泡沫成分已然明顯，投資者更應從風險和收益的均衡性上去理性梳理，冷靜面對。而近期的市場走勢表明，低估值藍籌股後期或將有更為穩健的表現，不妨適當關注券商股。一方面，短期成交量明顯放大，成為券商股業績刺激的有利因素。另一方面，未來改革很重要的一項即是金融改革，利率市場化、金融脱媒、擴大直接融資等，券商中長期將直接受益。(特約作者徐一釘)