雙匯收購史密斯菲爾德 併購案落幕或僅是開始？

新華網上海9月26日電(記者陳愛平、桑彤)在經歷了來自美國聯邦政府和公司股東等多方“考驗”後,26日雙匯收購案即將完成。不過,專家表示,隨着併購案的落幕,對於雙匯作為一個超級肉類加工集團的聯想還僅僅是個開始。

層層獲批 將畫句號

此次併購案的過程並非一帆風順。在7月10日美國國會舉行的聽證會上,就有美國官員提出,雙匯在獲得史密斯菲爾德先進的農業技術後,豬肉產量與質量大幅提升,或將逆轉中美農業貿易格局中美國一向享有的順差優勢;也或將促進中國在農業出口方面與美國爭奪全球份額。

史密斯菲爾德公司總裁拉里·波普認為,中國豬肉廠商的首要任務是滿足國內需求,中國豬肉售價也較高,相對美國豬肉出口不具有競爭優勢。根據統計,史密斯菲爾德約25%的生鮮豬肉及其製品出口至中國。

另外,美國最大生豬及豬肉供應商史密斯菲爾德的大股東之一、基金公司Starboard Value LP也曾要求史密斯菲爾德放棄出售給雙匯的交易,轉而對公司進行業務分拆,這樣更能使股東利益最大化。

不過,雙匯頂住了層層考驗。9月6日,美國聯邦政府批准了這一併購案。隨後9月24日史密斯菲爾德舉行的特別會議上,參與投票的股東中超過96%投了贊成票,投贊成票的股東股份佔公司流通普通股總股份的76%。

最終,雙匯國際為收購股份將支付47億美元,此外還將承擔史密斯菲爾德24億美元的債務,總收購金額高達71億美元。根據收購協議,雙匯國際將以每股34美元從史密斯菲爾德的股東手中購得全部股份,收購後史密斯菲爾德將退市,但作為品牌仍將保留。

東方艾格農業諮詢公司分析師馬文峯預計,未來國內食品行業的海外併購可能會更加頻繁。根據普華永道近期發佈的報告,儘管2013年上半年我國企業併購速度放緩,但不少民營企業反而更加積極地在海外尋找消費品、品牌、知識產權和技術購買機會並將其引入中國市場。

雙匯發展能否乘此東風?

作為雙彙集團旗下的A股上市公司雙匯發展,能否藉此東風謀發展?

從股價變動來看,自併購案相關信息陸續披露以來,雙匯發展的股價從6月中旬的每股36.68元,漲至9月26日的超過47.13元,這也顯示市場對雙匯發展的看好。

“雙匯發展未來計劃開發純低温產品,同時做大屠宰規模,研發和規模化屠宰,這些正是史密斯菲爾德的強項,有望幫助公司發展更快。”申銀萬國分析師周雅潔説。

上海財經大學世界經濟與貿易系教授郭羽誕等專家認為,這起跨國併購有利於以雙匯為代表的國內食品企業進一步瞭解國際法律、法規、技術規範和標準,這也有利於幫助國內食品企業提升質量管理水平。

值得一提的是,在資本運作方面,雙匯發展近日發佈公告稱,為了給雙匯國際境外銀行貸款提供擔保,雙匯發展直接和間接被抵押的股權達73.26%。為償還境外銀行貸款,雙匯國際、羅特克斯及雙彙集團在境外貸款協議中向境外銀行承諾,每年將不少於當年經審計合併報表歸屬母公司淨利潤並計提盈餘公積後的70%用於股東分紅。

因此,有分析認為,史密斯菲爾德短期業績波動較大,收購後雙匯國際的主要盈利來源還是雙匯發展,同時羅特克斯為收購質押所持有雙匯發展股份,大股東仍將做大雙匯發展市值。

併購結束 僅是開始?

業內人士指出,併購案在法律和企業層面宣告結束,對於公司卻僅僅是個開始。

上海財經大學產業經濟系教授幹春暉表示,海外併購涉及跨國企業不同的文化。如果跨國併購的企業不能很好地適應文化、管理模式的變化,也很難產生協同效應;如果最終失敗,本土企業也將受到較大影響。

上海交通大學上海高級金融學院助理教授蔣展指出,跨國併購並不是單一的戰略行為,必然也是金融行為。“與戰略投資者不同的是,投資者更看重短期的盈利能力和賬面的數字,他們對大型的固定資產投資或研發是持保留態度的。”蔣展認為,由於本次雙匯併購案引入了財務投資者介入,也必然涉及投資者退出機制。類似的併購案主要受益者是上市公司和股東,而是否能達到戰略目標還需要時間檢驗。

專家建議,從專業層面提升中國企業海外併購的成功率,應鼓勵國內中介機構更多地與國際接軌,設立駐外部門;並引進通曉不同體系法律、金融市場規則的法律、金融人才,提升服務水平。培養一批專業的諮詢機構、中介機構,鼓勵企業在併購後更為大膽地管理,注重企業內部信息交換產生協同效應。