業績仍是10月重要的影響因素

改革政策預期是10月最重要的主題

在近期的機構報告中，十八屆三中全會成為機構10月最為關注的主題。

上海證券分析“改革主題”聚焦十八屆三中全會可能涉及的行政體制、財税體制、民生領域、金融領域、投融資領域五條改革主線，但國泰君安也提示市場對改革的預期有可能會超出實際出台情況，警惕三中全會後市場下行風險。(關於十八屆三中全會的主題分析，可見紅週刊本期熱點專題文章。)

業績仍是10月重要的影響因素

在今年的行情中，改革和轉型成為最重要的影響因素，估值和業績並非主角。但在上市公司季報和半年公佈期間，業績的預增預降也成為影響股價短期漲跌的重要因素。如本週四A股大跌，東風科技逆勢一字板，其部分原因就在於公司主營發力，三季度業績預增12倍。

本刊第48期頭條文章中對三季度有重點分析，截至9月中旬，提前公佈三季報業績預告的A股公司已合計939家，其中，預增公司151家、略增公司242家、續盈公司117家、扭虧公司45家，預喜公司合計555家，佔全部預告公司比重的59.11%，其中信息設備、地產、電子、交運設備、信息服務等行業三季度業績預期繼續向好。

中金公司預計三季度非金融板塊盈利增速將有所回落。由於二季度非經常性損益大幅增加，使得非金融板塊盈利的表觀增長明顯加速，從一季度的5.2%上升至二季度的10.6%，如果剔除非經常性損益的影響，二季度盈利同比增長僅為1.9%。考慮到非經常性損益的一次性因素，預計三季度增速將有所回落。

對於三、四季度各行業業績增速，申銀萬國也進行了預測展望：(1)優質成長行業，如電子、TMT、醫藥、環保、裝飾園林長期需求穩定，相比其他行業仍有較高的絕對增速，但短期內將面臨業績下行(或不及預期)和風格切換的風險;但在經濟轉型的大趨勢下，仍然是值得長期配置的品種。(2)仍然有一些行業從景氣的角度存在配置價值，如業績增速逐季上行的可選消費中的商用車、家用輕工，中游加工的電氣設備、包裝印刷、紡織製造;盈利增速將轉負為正的行業，如證券。(上市公司中期財報和三季報業績全覽可參閲紅週刊前兩期數據專版)

三季度行業配置

招商證券分析，短期看經濟企穩回暖，通脹不高，股市似乎處於美好的時光之中。但時間稍微拉長，擔心四季度CPI也會回升，屆時政策力度將縮減甚至轉向;微觀層面，企業盈利能力仍面臨毛利率回落、費用率攀升、淨利率下降的局面，實際盈利增長與預期差距較大;流動性仍處於緊平衡狀態，中長期則面臨QE退出和利率市場化等衝擊;所以建議持有消費行業如醫藥、大眾消費品、汽車、家電等，用時間換空間，擇機參與主題投資，強週期行業配置意義不大，成長股估值風險逐漸增加。《紅週刊》作者林中/整理