新流動性管理辦法“十一”長假後將出台

市場對於流動性的質疑聲又起。

上週央行在公開市場開展了共1550億元的逆回購操作，創下6月初以來單週淨投放規模的新高。央行注入流動性的行為又使市場變得警覺起來，6月份所謂“錢荒”造成的心理影響還在持續，甚至有聲音認為那次流動性緊張只是流動性風險的一個開端。

事實上，央行在節前進行逆回購操作，釋放流動性，是常用的市場調節手段，去年“十一”黃金週假期前、今年春節前都有過這樣的操作。

按照我國傳統習慣，人們過節總是需要大量現金，無論是國慶長假出遊，還是春節給孩子們發壓歲錢，流動性的季節性需求也就隨之產生。央行的數量調節工具可以充分調節流動性，如準備金、正逆回購等。這次的逆回購，將在很大程度上緩解金融機構在三季度末的資金壓力。

海面的起伏是自然規律，季節、温度的變化會使水面蕩起漣漪。流動性也是如此，隨季節和市場環境變化時松時緊。因此，不應期望市場資金面一直靜如止水，也不應對央行針對市場運行採取的日常調節措施過分敏感。

記者從監管部門獨家獲悉，長假過後，新的流動性管理辦法將出台。在金融改革大背景下，新辦法將以更豐富的手段強化銀行流動性風險管理，提升銀行的抗風險能力，穩定市場對於流動性的預期。

流動性波動是正常週期現象

商業銀行流動性，是指商業銀行滿足存款人提取現金、支付到期債務和借款人正常貸款需求的能力。流動性通常被視為商業銀行的生命線。商業銀行提供現金滿足客户提取存款的要求和支付到期債務本息，這部分現金稱為“基本流動性”，基本流動性加上為貸款需求提供的現金稱為“充足流動性”。

莊稼的收成有大年、小年，資金的流動性也呈現出很強的季節性和週期性。月末、季度末、半年末、年末，這些時間點都是商業銀行面臨考核的關鍵節點。有“貸存比”、“流動性”比例、“流動性覆蓋率”和“淨穩定融資比例”等指標。

“貸存比”不高於75%，這條槓槓就成為每個時間節點上商業銀行最着急的事情。打個比方，如果75萬元貸款放出去了，存款必須要高於100萬元，這樣才能滿足監管部門的要求。

當下，發放貸款依然是銀行盈利的主要渠道，貸款放出去了，要趕緊拉來足夠的存款才能過關，於是，攬儲大戰就會在季度末、年度末打響。這會在很大程度上影響商業銀行的流動性。反過來説，這樣嚴格的監管政策，其實是在逼迫銀行進行結構轉型，創新更加多樣的盈利模式。

總體來看，當前的流動性雖然是平穩的，卻不十分寬鬆，M2的增速幾個月來沒達到13%的年度監管要求。更加值得注意的不是總量的問題，而是結構性問題。同業業務擴張過快、資金投入實體經濟不足。同業業務雖然為商業銀行管理流動性、整合有效資源、增加收益作出了貢獻，但也要看到，有些商業銀行藉助同業業務來轉移表內的貸款，做大表內存款，以應對存貸比的考核要求，加劇了特定時點信貸市場的波動，導致了銀行體系的流動性失衡。所以，流動性的絕對數量不應該成為惟一的關注點，投向和用法同樣是重點。

積極應對流動性波動

6月份的流動性緊張，是一系列疊加因素造成的，並非流動性不足，是錢放錯了地方。6月份外匯佔款為負增長、個別商業銀行在備付金和同業業務方面的不規範操作以及“短借長貸”造成的資金錯配，共同作用導致短暫的流動性不足。

8月份金融機構新增外匯佔款較7月上升518億元,連續第二個月回升,符合市場小幅正增長的預期，上海銀行間同業拆借利率走勢平穩，市場環境已不可同日而語。

從某種意義上説，流動性緊張的發生是個好事。商業銀行自身的流動性管理，表明商業銀行對流動性風險的抵抗能力也在不斷提升。9月末、三季度末、再加上中秋節、國慶黃金週假期，資金需求激增，多重因素疊加將使得9月末的商業銀行資金面緊張趨勢加劇，這是符合市場正常預期的。上次的流動性緊張已經給各家商業銀行敲響“警鐘”，最近幾個月商業銀行已在流動性和資產配置方面進行了充分調整，針對流動性風險的抵抗力有了大幅提升。商業銀行對於短期流動性的資金準備已經明顯加強，“季末效應”與“節日效應”疊加對短期資金的需求缺口明顯縮小。一般而言，半年末的流動性壓力僅次於年末，而季度末的流動性帶來的壓力不會超過半年末時點。

流動性緊張的背後，更需要思考的不是有沒有錢的問題，而是錢要如何用的問題。李克強總理提出要優化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經濟轉型升級。這成為未來我國貨幣政策調整的一項總方針。

如何降低流動性風險

即將出台的新流動性管理辦法，就是出於降低流動性風險，改善當前流動性結構失衡的需要，對於維護銀行體系安全穩健運行具有重要意義。

商業銀行要統籌兼顧流動性與盈利性等經營目標，合理安排資產負債總量和期限結構，謹慎控制信貸等資產擴張偏快可能導致的流動性風險。積極應用現金流測算、壓力測試、應急計劃等流動性風險先進管理方法和工具，重點強化對同業、理財業務的流動性風險管理，前瞻性安排資金頭寸，依靠自身流動性資產儲備確保日常流動性安全，避免過於依賴同業的批發融資和央行流動性支持，完善定性與定量相結合、微觀審慎與宏觀審慎相結合、覆蓋中外資銀行的流動性風險監管框架。

早在2009年9月，銀監會就出台了《商業銀行流動性風險管理指引》，逐步強化流動性風險管理，從單純定量考核到定量、定性管理相結合，從日常操作性頭寸調度到構建綜合的流動性風險管理體系，取得了一定進展。但由於整個銀行業流動性長期處於較為寬鬆的狀態，並且以相對傳統的存貸款業務模式為主，仍有不少商業銀行對流動性風險重視和理解程度不夠，流動性風險管理意識和理念有待提升，流動性風險管理方法和技術也存在不足。

今年以來，金融改革力度加大，金融創新不斷深化，隨着未來利率市場化改革加速以及人民幣資本項目開放進程加快，影響銀行流動性的因素將更為複雜多樣。

四季度是我國實現經濟增長預期目標的關鍵時期。對美國QE3何時真正退出的揣測，部分經濟體貨幣市場出現的動盪，以及國際熱錢的流動，都會直接或者間接對我們帶來影響。未來一段時間，更應當進一步強化商業銀行流動性風險管理，加強部門間協調配合，加強對商業銀行的窗口指導，才能有效管理和穩定市場流動性預期。如此，才能切實保障金融市場的穩定運行，消除市場對流動性緊張的恐懼心理。