樂視重組頻曝低級錯誤外界對收購細節持4點質疑

2013-10-12

不花一分錢還淨賺了1.3億元,樂視網收購花兒影視、樂視新媒體堪稱“神奇”,但吸足外界眼球的樂視網還有更“神奇”的事。昨日,有媒體報道稱,樂視網公佈的重組草案多處數據矛盾。

9月30日晚,停牌一個月的樂視網公佈重組方案,公司擬以現金加股權方式合計9億元收購花兒影視100%股權,以2.98億元股份對價收購樂視新媒體99.5%股權;同時擬向不超過10名其他特定投資者非公開發行股份募集配套資金4億元,用於支付收購花兒影視的現金對價2.70億元,剩餘1.28億元用於補充流動資金。

媒體對這一交易最新的質疑在於形式,“重組草案混亂,多處數據矛盾”,主要表現在2013年上半年前五大客户銷售額在不同地方描述不同,差額高達13倍,並且其2013年上半年前五大客户列表第三名和第四名大客户順序也被顛倒,甚至樂視溢價達8倍斥資達9億元收購的花兒影視具體財務數據也是混亂百出。

樂視網昨日回應稱,“這是券商在數據方面的疏忽”,撇開了責任。

除了上述“形式”上的質疑,外界對於樂視收購方案的諸多實質細節提出了疑問,樂視也給本報記者發來一份詳細的“收購事項Q&A”回應外界質疑。

記者劉新宇

質疑

9億元高價

“娶甄嬛”不值

在樂視收購花兒影視的方案中,花兒影視100%股權按收益法評估價值為9.04億元,較其合併報表淨資產賬面值增值7.99億元,增值率高達761.66%。記者瞭解到,花兒影視因為2011年的一部《甄嬛傳》而在圈內大火了一把。

從花兒影視的收入來看,今年下半年收入下滑幅度非常大,淨利潤可能只有300萬元。分析指出,影視製作公司風險較大,即使有名導坐鎮,也不能保障收入的持續和穩定,樂視如此高價是“慨股民之囊”,據樂視的收購方案,樂視網的總融資額最高可達3.98億元,扣除支付的現金對價部分,樂視網還可獲得1.28元億現金淨流入,“不花一分錢淨賺了1.3億元”。

樂視則力證花兒影視值這個價,“花兒影視以‘打造精品作品’為電視劇製作理念。”樂視稱。對於外界花兒影視對名氣大導演過度依賴的説法,樂視表示,花兒影視已在不斷挖掘並培養後備導演。

質疑設立樂視新媒體涉內幕交易

對於收購的另一個標的“樂視新媒體”,外界則主要聚焦於“內幕交易”。有投資者認為,樂視網早於8月底已停牌,而樂視新媒體9月12日才成立。也就是説,公司實際控制人在知道利好的前提下,9月12日便立馬成立新公司以便裝進上市公司從中獲利,“此舉難免有內幕交易之嫌”。

並且與花兒影視761.66%估值增值率相比,樂視新媒體的估值增值率為0%,“吃虧”的樂視新媒體被認為是這場“空殼套利”大戲中的關鍵角色,樂視新媒體創立人正是樂視網第一大股東賈躍亭。

樂視回應稱,收購花兒影視是對精品自制戰略的體現,而收購樂視新媒體則是對精品採購策略的加強,兩者需要在同一時間啓動併發會集中釋放的效力。

樂視內部人士也強調,“證監會有關部門也對公司的併購方式表示了認可。因此,不可能牽涉到內幕交易這一説法”。

質疑樂視有無核心競爭力

值得注意的是,在樂視大展資產重組拳腳的時候,終端產品也沒閒着,樂視TV正式發佈50英寸超級電視S50。

即使如此,在關於樂視有無核心競爭力的討論一直沒有停過。以樂視推出的電視產品為例,由於渠道和售後限制,樂視超級電視的銷量仍不足以對彩電市場形成實質性撼動。

而隨着TCL與愛奇藝、創維與阿里巴巴聯合開發各自的互聯網電視,樂視的“互聯網”優勢正在被蠶食,面對越來越激烈的競爭,樂視終端產品能否殺出重圍仍存在較大不確定性。

樂視卻認為,版權與技術雙輪驅動是樂視網堅持的策略。

質疑股價神話會否隨時破滅

無論聲音多麼雜亂,樂視網的股價卻持續飆升。在昨日停牌之前,樂視網因重組方案已連續三個交易日漲停,42.37元的價格更是創下歷史新高,動態市盈率達145。

國信證券的分析報告認為,樂視網搭建的電視平台已經初見影響力,隨着後續內容、應用不斷完善,平台的價值將不斷釋放,成長的潛力巨大,因此調高評級至“推薦”,目標價50元,對應400億市值。

不過亦有分析師提醒,樂視模式更像一個“會講故事公司”的典型版本,包括終端產品的銷售、上游產業鏈的整合都存在較大風險,甚至面臨整合失敗的結局,在業績前景得不到明確支撐時,股價已炒至“天價”,藴藏巨大的投資風險。