節後維持較好收益 現金換貨幣基金正當其時

節後貨幣基金仍維持較好收益

節前，本着“人休息，錢不休息”的原則，投資者紛紛把現金轉為貨幣基金或者短期理財基金等現金管理工具。而在這段時間，貨基表現也不讓人失望，從7日年化收益來看大都居於年中高位。節後，短期理財基金和貨幣基金年化收益率並未顯著下行。

我們對比一下長假前後，貨幣基金的每萬份收益發生的變化。貨幣基金出於簡便的考慮，假期的收益一般會在假日最後一天集中公佈，造成假期最後一天的每萬份收益激增，而其他時間收益為零。因此，為了更準確地顯示貨幣基金的收益狀況，我們將假期最後一天的每萬份收益，按照假期天數進行了平攤。

長假前後貨幣基金的每萬份收益並未發生顯著變化，依然在1.15至1.35的區間內波動。而假日期間，由於無法進行證券交易和回購等操作，其平均收益不及交易日的收益水平。也就是説，貨幣基金的絕對收益水平在節後並沒有下降，依然保持着一貫的水平。而從年初至今貨幣基金每萬份收益的走勢中不難發現，其收益的中樞水平已經出現了緩慢上移，由上半年的0.9左右逐漸上升至1以上。

貨幣基金收益越高越好嗎

我們知道，基金所投資的品種一般都是有市場價格的，當用攤餘成本法計價和價格法有一定的差距時，就產生了浮盈和浮虧。貨幣基金選擇了結浮盈時，就會使7日年化收益和每萬份收益衝高，這種情況下，貨幣基金的收益未必能持續下去。另一種方法使貨幣基金也能獲得高收益，就是買一些高收益的債，但是這種債的相對久期都會比較長，流動性將出現一些問題。

這也就是説，在選擇貨幣基金時，無論是哪種原因，選擇一隻短期收益率過高的基金，總會面臨這樣或那樣的一些不利情況。那麼，貨幣基金如何選擇呢？

首先，關注長期業績。從基金長期業績方面考慮，經過一段時間的運作，基金的業績會趨於明朗化，長期業績能較好地證明該基金的選券能力較強。因而，投資於近1年至3年長期收益位於市場前三分之一的貨幣基金是明智之選。

另外，由於貨幣基金的投資對象主要包括現金、銀行定期存款、剩餘期限在397天以內的債券、期限在1年以內的央行票據、債券回購等等，投資對象的期限一般少於1年，所以基金近1年的收益表現能較好反映該基金當前的投資能力。特別是打算未來持有貨基時間較短如1~2個月時，以近一年作為參考區間為最優選擇。如果計劃投資貨基的時間達3個月或更長，建議拉長參考期限，以近兩年作為長期參考標準。

其次，關注規模。從基金規模方面考慮，規模較大的貨幣基金一般運行時間較久、發行的基金公司實力較強，會擁有更為成熟的基金運行機制與投資經驗，持有的高收益品種也較多。此外，規模越大的基金操作騰挪的空間也越大，更利於投資運作，也能很好地控制流動性風險。再者，規模大的貨幣基金在銀行間市場投資運作時，具有節約固定交易費用、在一對一詢價中要價能力強等優勢。基於以上考慮，基金規模高於市場平均規模的貨幣基金，在收益表現上會略勝一籌。

資金緊平衡利好貨幣基金

貨幣基金的運作通俗地講，可以理解為借錢出去而獲取一定的回報。當利率較高、資金面較緊時，貨幣基金可以拿到好的回報，獲得比較高的收益。因此，資金緊張總體利好貨幣基金。

央行始終將資金面維持在緊平衡狀態，推動利率中樞上移，而這可能仍會持續一段時間。為了配合我國結構化轉型、深化改革的進程，央行在貨幣市場上始終維持着緊平衡狀態，既不令貨幣環境過於寬鬆，重燃地方政府、產能過剩行業等的投資熱情，也不使資金面驟然收緊，引發區域性、系統性危機。

由於經濟轉型和改革的長期性，資金面緊平衡狀態仍將持續。因此我們預計，在未來較長一段時期內，利率中樞都將處於較高水平，而貨幣基金則會因此受益，收益在較長時間內都將處於較高位置，這令貨幣基金這一現金管理工具顯得更具吸引力。(特約作者：曾令華)