華誼兄弟數年畫餅不兑現 133只基金扎堆風險

多年以來，國內券商研究所給華誼兄弟的研究報告絕大多數都是利好評級。據知情人士透露，這些分析師給出的盈利預測大多都是基於華誼兄弟董事長王忠軍在每年的業績説明會上的業績承諾。然而，連續幾年表明，王忠軍在業績説明會上只是畫了一個無法實現的“大餅”。

據理財週報報道，據Wind數據統計，自華誼兄弟2009年10月上市以來，國內券商研究所總共為其出具345份研究報告，幾乎囊括國內所有的券商研究所，而其中絕大多數都對華誼兄弟做出利好評級。據統計，申銀萬國萬建軍今年以來共出具13份研報力推華誼兄弟，表現最為積極。

一位不願具名的知情人士透露，這些分析師給出的盈利預測大多都是基於華誼兄弟董事長王忠軍在每年的業績説明會上的業績承諾。

具體操作方式是，華誼兄弟每年4月左右，會舉行機構業績發佈會，邀請一批買方機構和賣方分析師參加。會後，一些分析師根據華誼兄弟高管會上所做願景描述，定下全年業績增長預測基調。

然而，連續幾年表明，王忠軍在業績説明會上只是畫了一個無法實現的“大餅”。

一般情況，券商分析師會在研報中對華誼兄弟未來業績做預測。然而，每一年，華誼兄弟的實際業績總是遠低於券商分析師的年初預測。

2010年3月26日，華誼兄弟召開了其2010年度業績發佈會。當年3月26日，東海證券康志毅預測華誼兄弟2010年全年淨利潤增長86.30%，國金證券毛崢嶸預測華誼兄弟當年淨利潤增長101.06%。當年4月，國泰君安譚曉雨預測華誼兄弟2010年全年淨利潤增長50%，國海證券欒雪飛預測華誼兄弟當年淨利潤增長率56.09%，銀河證券許耀文預測淨利增長95%。而事實上華誼兄弟當年實現淨利潤1.49億元，同比僅增長76.46%。

2011年3月11日，華誼兄弟召開了其2011年度業績發佈會。當年4月，銀河證券許耀文預測其當年淨利潤增長率為48.49%，中信建投預測當年淨利潤增長率為61.2%，光大證券周勵謙預測當年淨利潤為63.76%，但華誼兄弟當年實現2.08億元的淨利潤，同比增長35.99%，仍然遠遠低於券商分析師的年初預測。

2011年年底，華誼兄弟為了勉強兑現業績，和當年初入股的騰訊做了交易，將多部電視劇版權賣給騰訊，版權收入1.22億，使得當年華誼兄弟的增長率勉強達到35.99%，仍然不兑現。

而券商分析師為什麼每年都願意為王忠軍背書，前述分析師解釋，這也是沒辦法的事，“華誼兄弟業績發佈會承諾的業績增長目標，幾乎沒有一年是實現的，機構也只能忍氣吞聲，因為發佈會上説的話沒有法律效力。很多買方都被王忠軍兄弟綁架了，也特別不希望賣方説他們不好。很多機構在重倉。我不可能寫華誼壞話，寫的話，你在買方面前會非常難受。”華東某知名券商分析師人士表示不滿。

Wind數據顯示，截至2012年6月30日，共有133只基金進駐華誼兄弟，合計持股1.46億股，佔全部流通股36%，再加上騰訊、社保基金、券商理財產品，機構持股數達到1.83億，佔全部流通股的44.68%，機構陣容甚至超過貴州茅台。

前述不願署名的分析師表示，“現在是大量的機構和華誼兄弟綁架在了一起，萬一華誼股票出現大幅回調，機構將遭受巨大損失，所以無奈一起維持公司的高增長。分析師的研報不許出現任何負面消息。”

據前述不願具名的知情人士透露，“私底下，和華誼兄弟關係最鐵的是華商基金、大成基金和華夏基金，交流特別多，華誼兄弟最艱難的時候，這些機構也挺它。當然資本是逐利的，所謂關係也都是不靠譜的。”

而這種説法並非危言聳聽，事實上，機構也已經開始慢慢做出調整。

10月10日，創業板出現大幅回調，傳媒板塊也受到一定的打壓。華誼兄弟迎來轉增除權，以39.65元開盤，午後逼近跌停板，報收35.69元，跌幅9.99%，收盤後，跌停板上仍有3億資金封在跌停板上。

從前五大交易席位來看，第一大和第三大賣出席位為機構，其他交易席位均為營業部。第一大賣出席位賣出金額達1.8億元，第三大賣出席位賣出金額為1.28億元；買入席位則是清一色券商營業部，但均出現了雙向操作，包括安信證券梅州新中路營業部在買入千萬的同時也減持不少。