英皇家郵政上市首日飆升38% 低發行價備受質疑

英國皇家郵政11日以政府招股定價範圍上限、即每股3.30英鎊在倫敦股票交易所掛牌上市，成為自上世紀90年代英國鐵路公司私有化以來英國規模最大的國有資產私有化項目，開盤僅幾分鐘後，該股報價迅速上漲至每股4.50英鎊，較發行價溢價36.4%，上市首日股價大漲38%。

分析人士表示，這個具有360年曆史的大型國有企業集團按計劃順利完成首輪公開募股(IPO)，預示英國政府實施的私有化改革取得初步成功，但低發行價讓當局者遭到市場批評。按第一日收盤價格計算，英國政府募集資金規模可達約46億英鎊，但實際募資數量讓納税人少收入約13億英鎊。

低發行價遭各界批評

英國商務部此前表示，政府此次出售皇家郵政40.1%至52.2%的股份，每股估值在2.60英鎊至3.30英鎊之間，預期募集資金最多可達33億英鎊。此外，按照政府此前承諾，10%的皇家郵政股份將無償派發給集團員工；剩餘股份仍由政府掌握。全球領先的外匯經濟商英國ETX Capital公司市場交易主管喬伊·蘭德爾在發給客户的分析報告中指出，“皇家郵政股價開盤即迅速跳漲逾400便士、且一直保持到收盤，説明公司上市定價過低，政府讓納税人吃了虧。”英國政府原本可以通過提高皇家郵政招股定價多收入約13億英鎊，這筆資金足夠用來補貼目前英國學校建設項目10億英鎊的資金缺口。蘭德爾稱，皇家郵政股票上市之前，一些分析機構認為公司估值應該在45億英鎊，而英國政府認為分析機構估值高得“離譜”，現在看來實在是一件尷尬的事情。

英國議會下議院商業創新與技術委員會委員凱蒂·克拉克表示，政府曾多次被分析機構警告，認為皇家郵政招股定價過低，實際情況證實了這點。而英國商務大臣文斯·凱布爾對上市交易的低定價提出了辯護，堅稱“這是一次成功的私有化交易。在皇家郵政上市招股過程中，政府旨在將股票配售給那些有意長期持有的股東，逾70%的股票配售給了養老金管理基金和人壽保險公司等，僅把約10%的股票配售給了對沖基金等機構投資者。”

蘭德爾也在分析報告中指出，“英國政府之所以堅持認定皇家郵政上市交易是一個巨大的成功，因為這是一筆政府在明年大選之前精心構建的交易，政府強調，‘招股書中的定價可以讓機構投資者和散户同時具有公平的參與機會’。”蘭德爾承認，“在皇家郵政IPO過程中，政府有意壓低了1萬英鎊以上的對沖基金等機構投資者的認購規模，使散户投資者獲得了廣泛參與英國曆史性國有企業IPO的交易機會，對安撫大眾情緒、穩定市場是一件好事。”

股價預期良好

11日是皇家郵政股票“有條件交易”的第一天，即只有機構投資者可以進行股票買賣；從本月15日開始，包括散户在內的所有交易者都可參加的“無條件交易”將全面展開。ETX Capital市場策略師依沙克·席迪基表示，“這是一項非常受市場歡迎的IPO交易，預計股票需求還會增加，股價還將繼續上漲，將大幅超過最初估值。”

此前英國反對黨曾試圖阻止政府出售該項國有資產，郵政工人工會也威脅“將就薪資、養老金及未來就業保障等問題展開罷工”。按照上市補償計劃，政府除把10%的股權無償派發給集團員工外，還將在未來3年內提高員工薪資水平8.6%，確保皇家郵政集團擁有一個健康的未來和長期穩定的發展預期。政府強調，英國皇家郵政集團IPO將令企業獲得更多私募資本，從而加速企業現代化改革進程，提高市場競爭能力，同時確保回饋納税人。

皇家郵政集團目前僱員人數為15.9萬，是英國最大僱主之一。但近年來，受互聯網和電子郵件興起的影響，該公司運營漸入困境。在過去12年中，公司曾有5年出現虧損，累計裁員超過5萬人；公司目前每天處理的信件和包裹數量已從5年前的8400萬件下降至5800萬件。後金融危機時期公司盈利出現好轉，在截至今年3月底的上一財年，該集團實現盈利4.03億英鎊，較上年同期增長逾1倍。皇家郵政首席執行官莫亞·格林表示，企業上市不會改變公司一貫的服務宗旨。 記者 陳聽雨