三中全會前經濟形勢披露：決定未來政策制定基本面

GDP增速加快了，能持久嗎？

那些伏在經濟回暖路上的攔路虎……

GDP增速年內新高經濟走在回暖路上

國家統計局最新發布第三季度經濟數據，前三季度GDP增長7.7%，三季度GDP同比增7.8%，增速比二季度反彈0.3個百分點，前三個季度GDP增長率分別為7.7%、7.5%和7.8%，呈現出“淺V”型走勢，據此趨勢，全年7.5%的同比增長目標無虞。

主流分析顯示，三季度GDP增速回升主要源於投資和消費回升推動，同時，去年三季度基數較低，使得同比增幅擴大，而這正反映出當前經濟正處於弱回暖的階段，走在回暖的路上，並圍繞這一方向反覆波動。

之前一些數據，也印證了經濟回暖態勢確立，作為經濟先行指標的PMI，9月為51.1%，連續3個月回升，表明製造業正吹“暖”風；9月單月用電量為年內第二高增速；1~9月，貨運總量年內首次轉正；9月人民幣貸款增加7870億元，其中，中長期貸款增加2457億元，這一數據一直被視為代表企業或政府更長期的投資行為，用於説明宏觀經濟主體的投資意願。

【趨勢】

【謹慎】

三季度GDP增速年內新高，對於國內經濟來講，很象是陰霾中捕捉到乍現的陽光，同時也引起外界的極大關注，畢竟世界第二大經濟體呈現出的回暖趨勢，緩解了中國經濟下滑給全球市場帶來的擔憂。不過，樂觀是謹慎的：三季度經濟增長勢頭能夠持續嗎？這是向好的拐點，還是曇花一現？

憂慮一/

投資拉動仍佔大頭

前三季度對經濟貢獻的“三駕馬車”中，投資對GDP增速的貢獻率是55.8%，拉動GDP增長4.3個百分點；而消費只貢獻了45.9%，拉動GDP增長3.5個百分點。貨物和服務淨出口則是負貢獻。“這與政府致力於提高消費對經濟貢獻率，改變過分依賴投資的結構調整方向仍距離甚遠。”受訪的中國社科院宏觀經濟研究所人士如此分析。更令人擔憂的是，今年以來投資和工業的快速增長，仍主要來自於重化工業，尤其是一些產能過剩的行業。比如政府認為過剩嚴重的水泥、鋼鐵、平板玻璃等生產投資仍在加快。前三季度，全國鋼材增長11.7%，水泥增長8.9%，平板玻璃增長11.3%。“前三季度經濟增長加快，但是結構並未有大的改善，這不能算是太健康。而經濟要可持續，需要居民收入快速增長。”上述人士表示

而數據顯示，去年以來，城鎮居民可支配收入增速一直低於地區生產總值，今年第三季度只增長6.8%，低於經濟增速近1個百分點。

憂慮二/

“上”熱“下”冷地方經濟乏力

在中央政府發佈經濟回升向好數據的同時，地方政府公佈的經濟數據卻未見好轉跡象。

近期，多個省份相繼公佈經濟三季報。如作為目前全國經濟增長前幾名的雲南省、貴州 、重慶 ，預計前三季度經濟增速分別為12.4%、12.5%、12.4%，均未現明顯增長態勢。

並且，各地還普遍對經濟下行表示了很大的擔憂。其中雲南省發改委判斷，該省經濟面臨經濟指標增速回落，企業生產經營仍然未走出困境，保持消費較快增長的動力不足，資金籌措依然困難，財政收支平衡壓力較大等問題。

貴州省在本省舉行的前三季度經濟工作會議上也直言不諱，今年前三季度宏觀經濟形勢還不寬鬆，全省經濟回升基礎還不牢固。陝西省也表示，目前經濟下行壓力加大的背景下，受宏觀環境影響，部分重點工作推進不夠理想。廣東則出現了工業增速、投資增速、進出口增速數字均下滑的情況，其中9月單月進出口總額同比下降5.2%，環比下降5.1%。特別是富士康、華為 、中興通訊等電子信息類的大企業1-8月出口均為負增長。

為應對經濟下行壓力，各地也紛紛佈置了大上快上項目，促進招商和投資、消費，以及出口快速增長等系列措施。但分析認為，目前居民收入增長放慢，企業盈利水平降低，投資缺乏效益，各地此時大上項目，相當多的還是投資過剩行業，怕難以最終拉動經濟增長。

憂慮三/

出口意外下跌未來仍將受制約

在經歷了連續兩個月的增長之後，9月出口再現負增長。對此，多數經濟界人士表示“意外”。

接受本報記者採訪的多位專家表示，去年同期基數高，人民幣升值壓力顯現，中秋節日因素造成工作日減少，是導致9月出口表現低於預期的三個主要原因— 據海關統計，去年9月我國出口增長9.9%，遠高於去年全年的平均增速；人民幣升值給企業造成的壓力也很大，美國債務上限之爭的政治風波疊加不利的國際貨幣環境，特別是美聯儲QE退出預期出現反覆的不利擾動下，9月人民幣兑美元重現單邊升值壓力，當月同比升值3.04%，創下2013年以來人民幣兑美元當月升幅的最大記錄。

採訪中，河北的不少外貿企業表示，今年以來歐美等傳統市場復甦不明顯，尤其是歐洲市場基本沒有回暖，而受制於貨幣貶值、貿易壁壘等因素，新興市場也部分出現了出口下滑。再加上今年以來人民幣升值的壓力，企業利潤承壓，經營困難。目前，大部分出口企業的訂單隻排到今年11、12月份，很少有企業接到明年初的訂單。談及未來，大部分企業認為四季度可能略有改善，明年仍難預期。

憂慮四/

房地產市場虛火難消貨幣政策被膠着

雖然幾經調控，但是地產市場進入2013年仍是虛火難消。前三季全國財政收入逼近10萬億。其中，中央財收46813億元，同比增4.5%；地方財收51576億元，同比增12.7%。財政部稱，主要是房地產市場成交額大幅增加，帶動相關地方税收增加。僅以9月為例，9月房地產市場銷售面積和金額增速均大幅反彈，70個大中城市房價也多數唱“漲”。

從CPI走勢來看，今年3月份開始的“2時代”已經結束，9月CPI同比上漲3.1%。雖然尚未觸及今年的調控紅線，卻也超出了市場預期，有觀點認為，雖然9月CPI一舉衝破“3”的防線有一定的偶然因素，也就是持續高温帶來蔬菜、水果等價格的過快上漲，但似乎還是來得過快、過早、過急了一些。現在比較棘手的是，由於經濟尚處於向復甦通道轉換的關鍵期，需要繼續依靠微刺激政策的作用，保持轉換的節奏和方向不變。不然，會直接影響企業，特別是中小企業、小微企業走出困境，影響居民就業和收入的增長。而從今年價格調控的目標和要求來看，將CPI 控制在“3”以內，無疑是調控目標的第一道防線，也是最重要、最關鍵的防線。如果在經濟尚未步入復甦通道的情況下，CPI就突破第一道防線，對下一步價格的管理和各項經濟政策的制定，特別是改革措施的出台，將是相當不利的。

也有觀點認為，前三季度7萬多億元的增長規模，成為僅次於2009年前三季度投放規模的歷史次高，並且成為近3年的前三季信貸投放新高，毫無疑問貸款過快投放會對物價上漲產生影響。顯然，上述幾方因素膠着，貨幣政策的糾結怕是要繼續下去了。