IDG押寶全聚德 被指“無技術含量”收益難料

在餐飲消費持續低迷、高端市場下滑之際，與餐飲業聯繫並不緊密的IDG資本管理(香港)有限公司(以下簡稱“IDG”)卻悄然將目光瞄準了全聚德。有消息透露，前者將參與後者定增方案，向後者投資2.5億元，持有其5.78%的股份，這也是IDG資本在國內餐飲業中投資最大的一筆。

作為進入中國最老牌的VC業代表，IDG資本無論從敏鋭度、判斷力還是戰鬥力來看，始終保持着慣有的強悍，而“敢賭”，更是其一貫的投資風格。

然而，在目前中國高端餐飲因業績持續下滑而面臨轉型之困的局面下，IDG的這筆賭注，能為其帶來多大的勝算呢？

IDG投資路徑再轉型

事實上，作為資本大鱷，IDG在中國的投資偏好並不在餐飲業，而更多地在科技和互聯網領域。

細觀2013年，IDG資本的投資還是主要以移動應用為主。今年4月，IDG聯手紅點投資共同為移動安全提供商梆梆提供B輪投資，而該公司的A股投資亦是IDG ;5月，IDG資本出手虛擬貨幣注資OpenCoin;6月，企業社會化領域公司紛享科技首推銷售管理軟件，獲其A輪投資;7月，國內大數據技術公司百分點獲其B輪投資;9月20日，IDG資本注資杭州財米科技。

而今年5月，IDG居然出人意料的投資了中國八馬茶業，一度吸引了高度關注。

事實上，此前IDG已經有了一些投資轉型的跡象。據瞭解，IDG資本此前曾參與消費品上下游產業鏈的投資，旗下擁有家禽養殖企業廣東天農食品，還入股了現代休閒茶館“一茶一坐”。

“經過多年積累，現在掌握的資金在數量上相當於過去的二十倍，乃至三十倍。在這一情況下，我們希望投資一些大項目，而這又要求我們跳出原來熟悉的圈子，在市場上尋找新行業，未來我們的整個策略和方向都應該有一個很大的變化。”IDG資本合夥人李建光曾表示。

或看重全聚德市場前景

儘管目前中國餐飲業出現業績驟降，但這似乎並未影響IDG對全聚德的衷情。

“實際上，我們跟其他企業沒有什麼區別，心裏所想的也是將企業做大。這裏，做大的標誌就是管儘量多的錢。每個企業都會經歷這一步，而也只有經歷了這一步，我們才可能去考慮投資什麼項目，投資什麼公司。如現在，在進行投資時，我們既可以在天使投資階段介入，也可以在典型的風險投資階段加入，還可以為一些即將上市的公司提供財務服務;同時也可以選擇一些已有一定規模的企業，在其成長階段進行投資。”李建光表示。

也有業內人士認為， IDG之所以選中全聚德，是因為全聚德目前的股價較低，且品牌價值具有不可複製性和不可替代性，擁有很強的競爭力。

亦有多位投資人士在接受《中國企業報》記者採訪時認為，餐飲業有較好的投資前景。

“餐飲行業集中度較低，加之具有規模化、連鎖化、實體經營等運作模式，甚至部分餐飲企業具有不動產，這些特徵成為餐飲行業成為新興投資的朝陽產業，吸引資本關注。”德勤中國消費與運輸行業華北區領導人劉勁柏認為。

“餐飲行業流水進賬、現金流穩定且投資期較短，抗風險能力較強，全聚德是IDG資本補充其在消費行業上下游產業鏈佈局的又一成果。” 專注於餐飲業投資的投資人邵明峯對《中國企業報》記者表示。

IDG此次入股全聚德應該是看重品牌餐飲的市場份額還有很大的提升空間。

收益有待後市檢驗

不過，也有市場人士對IDG此舉表示疑惑。

“其實IDG選擇全聚德看中的是定增的折扣價，這個價格比較低，而這個案子本身沒有任何值得深挖的東西，技術含量也比較低。簡言之，全聚德股價漲了，IDG就能獲得增值收益。”國內某資本合夥人熊飛對《中國企業報》記者説道，“個人來看，就是IDG短期內沒有合適的案子，便投了全聚德。”

IDG發佈的簡式權益變動報告中也稱，參與全聚德非公開發行的目的是獲取股票增值收益。根據預案，其持股的鎖定期為36個月。

事實上，定增預案發布當天全聚德股價應聲上漲，10月11日漲幅達6.47%，隨後兩個交易日又分別以大漲10%和8.29%，排在漲幅榜前列。截至10月18日收盤，全聚德收盤價格19.58元，相比停牌前的17元/股漲幅高達15.18%。

“對於投資者而言，大面積破發的股市環境，以折扣價格參與一些潛力上市公司的定增是不錯的投資機會。”熊飛指出，總體來看，股市轉暖以來定增平均投資收益率相對於二級市場投資收益率明顯提高。

然而，定增項目也並非沒有風險。

數據顯示，截至10月17日，在今年以來完成定增的企業中共有41家公司跌破發行價，佔到了總數的22.2%，而且破發速度日漸加快。

廣發基金投研部某高層表示，從歷史統計數據看，2011年至2012年，PE參與定增多為虧錢，但從2012年底至今，除了銀行和地產，其他行業都處於牛市特徵。

然而，《中國企業報》記者查閲近年來餐飲行業定增案例中發現，擁有西安餐飲業幾乎所有中華老字號品牌的西安飲食(000721)就接連遭遇“破發”尷尬。

2011年3月，西安飲食發佈定增公告，擬向不超過10名特定對象非公開發行不超過4200萬股，發行價為10 .7元/股，募資4.32億元。此後因公司股價一路下滑，直至跌破發行價，最終在2012年4月份宣佈取消增發。6月，再提定增，價格下調至5.65元/股，下調幅度高達47.2%。

西安飲食發佈2012年年報稱，去年營業收入6.58億元，同比下降1.99%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1394.78萬元，同比下降61%。對此，業內認為，西安飲食利潤下滑背後是餐飲主業增速放緩以及投資收益的大幅下降。

有專家表示，對於IDG而言，押寶全聚德的投資收益有待後市檢驗。（記者  王瑩）