TMT概念特大利空遭誤讀 分析師稱離撤退還遠

曾經的“明星板塊”在進入四季度以來，接連遭遇“空襲”。先是各大券商在四季報中紛紛提示TMT行業風險，建議“低配”；緊接着“加強版限娛令”正式曝光，看空做空TMT似乎得到了共識。昨日，以傳媒為代表的TMT板塊繼續遭遇大幅調整，TMT概念股掀起跌停潮，華誼兄弟、順網科技、樂視網、浙報傳媒、天舟文化、上海鋼聯等約20只個股跌停。

“限娛令”遭市場誤讀

昨日兩市雙雙回落，回吐了上一個交易日漲幅的一多半。創業板指數收盤大跌3.6%，網絡及傳媒個股成創業板殺跌主力，其中TMT概念股掀跌停潮，華誼兄弟、順網科技、樂視網、浙報傳媒、天舟文化、上海鋼聯等約20只個股跌停。

事實上，創業板正在低下牛頭。16日，創業板大跌3.93%，17日創業板繼續調整。雖然此後的兩個交易日，創業板有所反彈，但昨日又大跌3.6%。而引領最近兩次暴跌的板塊均是此前一直走牛的TMT板塊。雪上加霜的是，被業界視為“加強版限娛令”的《關於做好2014年電視上星綜合頻道節目編排和備案工作的通知》正式曝光：每家衞視每季度只能有一檔唱歌節目在黃金時段播出；海外版權的新節目不能超過一個；節假日的晚會不能超過3台……

雖然各大衞視對此均表示樂觀，但昨日傳媒板塊卻遭到投資者“用腳投票”。不過昨日晚間，有消息稱“限娛令”遭到了市場誤讀，因為限制的前提是“黃金時段”。如“全國衞視的歌唱類節目最多保留四檔”就嚴重有誤，它疏漏了“黃金時段”這一重要前提，而非黃金時段其實不在受限範圍。

從今年播出情況來看，真正進入黃金時段的只有《中國好聲音》、《中國夢之聲》兩檔。若從數量上看，明年有四檔歌唱類節目能進黃金檔，限制就不能説比今年更加嚴格，反而讓更多節目看到了新機遇，《快樂男聲》、《我是歌手》、《全能星戰》、《最美和聲》等今年都未進入黃金檔。

至於重要節假日期間電視晚會每日不超過3台，這同樣體現了抵制過度娛樂，防止雷同浪費的精神，這與10多台跨年晚會惡拼相比，它保護的是良性競爭的熒屏秩序。

TMT板塊估值過高調整成共識

儘管如此，目前傳媒板塊甚至整個TMT板塊估值過高几乎是業界共識。2013年中報業績顯示，TMT行業上市公司上半年營業收入同比增長19.8%，淨利潤同比增幅為5.6%，即便是漲幅超越指數的41家TMT行業上市公司，其上半年營業收入同比增長也只有27%，淨利潤同比增長為17%。“與其動輒八九十倍、甚至上百倍的市盈率明顯不符。”分析人士對此表示。

日前，各家券商發佈了四季度投資策略報告。中金公司、安信證券、招商證券等紛紛提示TMT行業風險，建議“低配”。“目前傳媒整體估值較高，且在市場情緒逐步謹慎的情況下，估值風險可能會被放大，板塊可能出現整體性調整。”中投證券也在其最新的報告中指出。

除了TMT板塊，昨日酒店餐飲、上海自貿、醫療保健、倉儲物流等板塊亦大幅下挫；天津、水利建設、運輸設備、風沙治理等板塊逆勢走強。有分析稱，已經大幅炒高的前期熱點或將成為未來市場的“堰塞湖”。包括創業板、手機遊戲、民營銀行、影視傳媒、土地流轉等概念板塊。這些板塊中的個股年內漲幅普遍達到2倍左右，甚至更高。然而，除極少數真正具有良好長期成長性外，絕大部分個股缺乏基本面支撐。從二級市場盈利模式上來説，這類個股主力資金的運作模式必須依靠低買高賣，即賺高位買入的投資者的錢。

短期休整為春耕做準備

對於當前的市場，華創證券傳媒研究員楊仁文建議整體仍以觀察為主，因為加強版限娛令可能有一些心理影響、IPO重啓仍不排除年內會有新情況從而帶來短期調整。不過也要注意同時把握調整中的買入機會，佈局長遠。同時重點推薦“管理層市場化意識強、核心主業中短期穩定性強、未來業績增長確定性強、2014年估值相對合理、外延注重互聯網化”品種。

而對於傳媒板塊，中投證券則認為，個股行情將逐步分化，高增長子領域中的質優個股會繼續受到投資者喜愛，因此其建議選擇內生增長強勁且有外延擴張潛力的個股。

在銀河證券孫建波看來，秋收行情進入下半場，主要體現為市場在短暫的意見統一之後開始出現分歧。但這一分歧的背景不是經濟和業績基本面的逆轉，而是對結構性行情的擔憂和三中全會概念股的獲利回吐。三中全會不是行情的終結，環比持續改善的經濟基本面和三中全會堅實的改革憧憬，將繼續推進秋收行情下半場。三中全會的改革憧憬高潮過後，市場將在調整中等待落實，預期到明年兩會期間將是另一個小高潮。因此，預期秋收行情過後的冬藏是為繼續春耕做準備，是短期的戰略休整，而不是全面撤退。