滙豐PMI初值爆驚喜 經濟回升比預期強

要點：

*滙豐製造業PMI初值升至50.9，各分項指數均有小幅回升，顯示工業生產已於三季度見底，預期四季度回升勢頭持續

*購進價格和產出價格下降反映供需狀況走弱，意味着PPI環比或重新下降

中國證券網（記者 梁敏 編輯 龔維松）10月滙豐PMI初值回升至7個月高位，且分項指數中，產出指數、新訂單和新出口訂單指數均回升，表明工業生產已於三季度見底，四季度回升勢頭持續。而製造業活動連續三個月保持擴張，也説明經濟仍在高位，未來製造業活動有望持續回暖。

未來製造業有望持續回暖

10月滙豐PMI初值為50.9，創7個月新高，好於此前預期的50.4和9月終值50.2，這是該指數連續三個月維持在50的榮枯線上方。

分項指數中，新訂單指數升至7個月新高的51.6；新出口訂單指數也從9月的50.7微升至50.8，連續兩個月保持在50以上；產出指數也創下六個月高點的51，此前數據為50.2。此外，就業指數亦創七個月新高，為49.9，逼近榮枯線，上月終值為48.8；而以新訂單庫存衡量的增長動力指標則從9月的1.2升至1.5。

“滙豐製造業PMI初值10月創下七個月高點，各分項指數均有小幅回升，顯示工業生產已於三季度見底，預期四季度回升勢頭持續。”滙豐大中華區首席經濟學家屈宏斌説。

屈宏斌分析稱，受前期政策穩增長效果顯現提振，滙豐製造業PMI初值顯示工業生產四季度回升勢頭持續。前瞻地看，新出口訂單僅略高於50，以及秋季廣交會目前為止成交同比0.5%，顯示外需前景仍不容樂觀，未來製造業活動回暖有望持續，但仍主要依靠國內需求的回升以及穩增長政策的繼續。

國泰君安證券宏觀分析師汪進指出，數據表明經濟還在高位，經濟增速還是不錯的，只是預期上調空間有限。

“滙豐PMI好壞參半”，海通證券宏觀分析師高遠分析説，“10月滙豐PMI由上月50.2升至50.9，產出指數、新訂單和新出口訂單指數上升，顯示需求有所好轉。但購進價格和產出價格下降反映供需狀況走弱，意味着PPI環比或重新下降。”

數據顯示，10月採購價格指數為51.4，產出價格指數為50.6，兩個指數均低於前值53.2和51.3。

他同時還指出，“鑑於上月數據大幅下修，滙豐PMI初值的指示意義變弱。” 9月滙豐公佈PMI初值為51.2，但終值則大幅下修1個百分點至50.2。

經濟三季度見底 四季度穩健

三季度GDP意料之中的反彈，7.8%的增速甚至比此前市場普遍預期的還要好一點。屈宏斌認為，經濟已於三季度見底，預期四季度將穩健。

他表示，鐵路建設投資四季度可能繼續加速，財政支出力度臨近年末也將進一步加大，結合貨幣供應M2增速保持在13-14%的相對寬鬆流動性支撐，GDP增速仍將保持在7.5%以上。

“增長走勢相對平穩有助於為加快結構改革創造條件，期待11月即將召開的三中全會出台一攬子的改革框架計劃。”屈宏斌説。

交行首席經濟學家連平也預期，四季度經濟增速環比仍將會繼續回升，但同比增速則會略有回落，主要是受去年基數影響。