非限定類券商集合理財產品：業績分化較大
2005年市場上出現第一隻券商集合理財產品之後，此類產品的發展一直較慢，直到2010年，券商集合理財產品有了較大數量的增長時，可惜卻又有些“生不逢時”，連續遭遇了三個大熊市的年頭。統計數據顯示，近2年期、3年期的收益率並不是太理想。
記者 陳婷
“我是2010年9月買的光大一款集合理財產品，當時説投資標的是股票、債券、證券投資基金、央行票據、權證等各類產品，成立兩個多月後衝上過1.2元，當時我記得還是封閉期。 2011年，我看它表現也不怎麼好，最高才到過1.1元左右，所以也沒有贖回。沒想到2012年跌得更慘，簡直是一路狂瀉，最低到過0.7元上方。雖然今年還不錯，漲過幾次，但目前的單位淨值也就徘徊在1.0035元，也從來沒分過紅。雖然我也理解這3年股市行情不怎麼好，但既然可以投資於各類資產，我就不知道他們的風險控制是怎麼做的？哎……”
劉阿姨是上海的一名普通國企小幹部，對股票等理財產品頗有興趣的她談及當年投資的20萬元光大一款主題為消費升級、尋找內需投資機會的集合理財產品，還是有幾分不甘心。
券商集合理財產品：這三年“生不逢時”
其實，劉阿姨還是屬於市場嗅覺頗為敏感的一羣個人投資者代表。
雖然2005年國信證券就發行了市場上第一隻券商集合理財產品“國信金理財穩得受益”，但此後這一類產品的發展並不是很火熱。直到2010年，券商集合理財產品才有了“突飛猛進”的發展。據朝陽永續統計數據顯示，當年共計有100只各類型的集合理財計劃成立。這一數量超過了歷年集合理財產品的總和。
根據投資門檻高低，目前券商資管產品主要分為大集合、小集合、定向理財和專項資產管理。其中，大集合主要針對中小客户，投資門檻為5萬元人民幣(部分產品為10萬元);小集合面對中高端客户，投資門檻為100萬元;定向理財和專項資產管理面對高端客户。
2013年6月1日之後，面向中小客户的券商集合理財計劃(業內稱大集合)退出了歷史舞台，今後券商資管發行公募產品需比照公募基金髮行和管理，需經證監會基金部審核。券商私募產品仍採用備案制，但取消了大集合，保留了門檻較高的小集合、定向理財和專項資產管理。
雖然2008年10月以前成立的券商集合理財產品(非限定類)大多業績還不錯，我們從表1中可以看到，近5年24只股票型及混合型產品簡單平均收益率超過了23%，但可惜的是，2010年以後發行的券商集合理財產品似乎有些“生不逢時”，連續遭遇了三個大熊市的年頭，所以2年期、3年期收益率並不理想。
好在今年股市的跌宕起伏給券商集合理財產品帶來了些許希望。據Wind統計，截至2013年9月24日，450只集合產品今年以來平均收益率為5.6%，而同期上證指數跌幅為2.71%，滬深300指數跌幅為3.13%。
本刊記者通過統計朝陽永續、私募排排網等網站的基礎數據後發現，有歷史業績可以追溯的非限定類券商集合理財產品中，近一年平均收益率為11.70%，但近2年的平均收益率只有6.85%。
另一方面，券商集合理財產品的業績分化比較明顯一點，頭尾兩隻產品的年收益率差可達百分之七八十，具體可參考表2。
券商集合理財挑選有門道
雖然券商集合理財產品的類型比較複雜，但想要在這類產品上獲得較為理想的收益，還是有一些技巧可循的。
對於注重本金安全的投資者而言，一般來説，要着重留意券商自有資金的參與比例。一般券商發行集合理財產品，都會用自有資金參與。如果出現虧損，先由券商自有資金對其他委託人的本金和收益進行補償。其自有資金參與比例越高，對投資者來説，資金越安全，回報越有保證。但實際上，券商都不會用自有資金參與所有集合理財產品，為此投資者要特別留意集合計劃説明。 當然，即使券商用自有資金共擔風險，也不能和保本產品相提並論。畢竟，一般券商賠付限度在5%~10%，如果虧損額超過這一限度，賠本的還是投資者個人。
其次，作出投資決策前，應該對券商理財產品的投資範圍和投資比例進行分析和比較，畢竟不同投資組合帶來的風險和收益會有很大差別，有些投資人是希望通過券商集合理財產品追求絕對收益的，那麼就不適合選擇混合產品，更適合選擇偏股產品;有些人投資人是注重本金安全的前提下再追求一定收益的，那麼可以選擇攻守比較兼備的集合產品。
此外，投資和管理成本也是影響券商集合理財產品收益的重要因素之一。投資者在理財過程中，省錢就是賺錢，在投資回報率一定的情況下，交易成本越低，實際獲得的淨回報也就越高。各家券商的管理費用有很大差別，最高費率達2%，有的僅收0.3%，認購費率、管理費率和託管費率如果能夠省一點，那麼也可以作為投資依據之一，何樂而不為呢？
最後投資人一定要清楚瞭解的是，同公募基金相比，券商集合理財產品的流動性差很多。開放式基金可以隨時申購、贖回，申購贖回的週期一般為2~3個工作日，變現容易。券商集合理財一般在數月甚至一年的封閉期後才有一小段時間的開放期，時間也比較有限，一般為每個月3~5個工作日，投資者只能在開放期進行參與或者退出，其他時間不能交易。
小貼士：限定性和非限定性券商集合理財產品
所謂限定性券商集合理財產品主要是考慮到投資風險的因素，其對投資品種的比例限制較多，一般來説，類似產品將其投資對象限定在現金、貨幣市場基金、國債和企業債券等固定收益類資產，而投資於權益類證券和股票的比例不超過20%，收益能力不是很高，但風險相對偏低很多，比較適合於追求穩定收益的投資者選用。限定型產品則包括了債券型和貨幣市場型兩種。
非限定性券商集合理財產品是指投資方向不固定，除了可以投資上述固定收益類資產以外，還可以投資股票、可轉債、封閉式基金和ETF等資產，其可以根據相關投資品種的趨勢進行靈活運作，儘可能追求最大化收益，該類型產品的收益率取決於券商的管理水平，其較為適合追求高風險、高收益的投資者選用。在非限定型產品中，主要包括股票型、混合型、FOF和QDII產品四種。
表1：券商集合理財產品(股票型+混合型)近幾年業績觀察
數據來源：私募排排網網、易天富基金網
數據截止日期：2013年10月14日
表2：兩年漲幅收益率居前十的券商集合理財產品(股票類+混合類)
數據來源：易天富基金網
數據截止日期：2013年10月14日
表3：兩年漲幅收益名居後十的券商集合理財產品(股票類+混合類)
數據來源：易天富基金網
數據截止日期：2013年10月14日