牛欄山業績逆勢增長 順鑫農業淨利增幅超10倍

今年以來，大多數酒企結束了業績的高增長，營收及淨利潤指標出現下滑，而順鑫農業旗下牛欄山的業績卻逆勢增長，預收賬款也逐步增加。

10月25日，順鑫農業(000860.SZ)發佈三季報稱，2013年第三季度實現營業收入17.73億元，同比略降4.27%；實現淨利潤1380萬元，同比大增1006.88%；扣非淨利潤1400萬元，同比大增6040.36%。前三季度，順鑫農業共實現營業收入65.61億元，同比略增2.63%；實現淨利潤1.59億元，同比增加43.7%；扣非淨利潤1.58億元，同比增加45.4%。

在三季報中，順鑫農業預收賬款的數據比較引人注意。報告期內，順鑫農業預收賬款比上期增長112.73%，公司表示主要原因為，下屬企業牛欄山酒廠及佳宇公司預收貨款及房款增加所致。

宏源證券認為，順鑫農業的白酒在行業調整期憑藉大眾定位和區域擴張實現了穩定增長，白酒收入今年有望達到40億元，且產品不斷升級；豬肉產業鏈盈利能力也大幅改善，去年1.57%的低淨利率提供了很高的業績彈性，今年有望實現業績的快速增長；房地產項目預計在11月可以拿到預售證，明年開始確認收入。

宏源證券還特別強調，順鑫農業的白酒業務外埠市場開拓順利，牛欄山的高增長主要受外埠市場驅動，外埠市場增速達40%；受益於穩定增長的大眾消費，出廠價50元以下的大眾產品銷量增速達30%。因此其認為，順鑫農業目前股價仍未完全反映公司價值，繼續維持“買入”評級。

此前，9月25日，順鑫農業發佈非公開發行預案，擬以不低於11.86元/股的價格向包括公司控股股東順鑫集團在內的不超過10名特定對象發行股票數量不超過1.47億股，計劃募集資金總額不超過17.43億元，其中控股股東順鑫集團承諾認購金額不少於1億元且不超過2億元。募集資金淨額擬投資於牛欄山酒廠研發中心暨升級改造工程項目、熟食產業技術升級項目、白酒品牌媒體推廣項目以及補充流動資金。

其中，酒廠改造項目擬投入13.15億元(其中擬投入增發資金9.32億元)，在保持白酒生產總量不變的條件下，將調整6000噸白酒由低檔白酒向中檔優質白酒轉型，新增高品質基酒儲存能力1.2萬噸；同時為抓住保健酒市場快速發展的機遇，新增配製酒灌裝能力5萬噸。項目建設期為5年，實施後年均可增加利潤總額2.50億元。

而對於白酒品牌媒體推廣項目，順鑫農業表示，為了抓住白酒消費結構調整的市場機遇，在擴大牛欄山中端白酒產能的同時，加大白酒品牌的推廣力度，實現公司由中低端品牌形象向中端優質品牌形象的提升，充分利用品牌影響力有效提高公司中端白酒產品的市場競爭能力。

有分析人士表示，順鑫農業最大的看點之一就是牛欄山，擴產並花大力氣打品牌，能夠有效地衝擊業績。

10月25日，順鑫農業收於15.63元/股，較9月16日順鑫農業增發停牌前的收盤價13.62元/股，期間上漲14.76%；而較11.86元/股的定向增發底價，已溢價31.79%。(關 欣)