美國天然氣價格大跌 中石化頁岩氣項目承壓

王佑

[ 如果能引入更多的投資者，不僅能解決現金流的問題，更大的好處在於，可以有充沛的資金來進行開採技術的學習及提升 ]

雖然國內石油公司在出手競購海外資產時都不會手軟，但項目的投資收益一旦無法達到預期的話，勢必也要引入新的合作伙伴一起經營。

近日，有媒體引述中石化集團高層的説法是，該集團正在就兩個加拿大的頁岩氣區塊股權尋求買主，準備一同開發並分攤成本。這一舉動的背後，或許是北美天然氣價近期的下跌，從而致使中石化在海外頁岩氣資產上的開發成本回收壓力陡增。

不過，昨日截至發稿，上述出售加拿大頁岩氣項目股權事宜仍未得到中石化方面的證實。

頻頻佈局海外

中石化正考慮尋求潛在投資者的兩個區塊名為Montney和Duvernay，處於加拿大西部，礦區總面積為2023平方公里。

這兩個區塊都是Daylight Energy公司的資產，中石化曾在2011年10月收購Daylight Energy，總價值為21億美元左右。當時的出價，比其前20個交易日的均價高出70%。

而此次中石化或要出售這兩個區塊50%的股權，讓人覺得有點意外。以往，作為國內規模最大的石油公司之一，中石化在海外的一舉一動基本集中於收購或者入股一些天然氣的上游項目、購買天然氣產品等，從而擴大自己的海外資產總量。

購買海外頁岩氣、天然氣項目的權益及產品，是中石化佈局全球戰略性資源的重要一步。2011年，中石化境外資產佔該公司資產的總比例已達36.6%，而去年中石化董事長傅成玉曾表示，中石化的海外資產總額已超過6000億元。

消化難急求援

不過，媒體引述中石化集團國際石油勘探開發有限公司北美董事長馮志強的話説，“沒有哪一家國企的任務是光買資源，規模很重要，而能賺錢的規模更加重要”。

他還對媒體表示，由於勘探成功和收購價低廉，中石化已將Montney的價值“翻了多倍”，但因開發成本很高，且美國頁岩氣發展後，天然氣（頁岩氣為天然氣的一部分）價格疲軟， Daylight Energy的現金流仍然為負。這番話可以看出，整個北美天然氣的價格正下跌，且市場需求也隨之降温。

就頁岩氣的開發商而言，其需要重新計算某些項目的投入產出比、投資回報率，並尋找夥伴一道合作。

2008年是美國“頁岩氣革命”的起步時間，那時天然氣的報價為8到13美元/Mmbtu,但由於技術的進步、頁岩氣開採量的大幅提升，天然氣的報價目前則到了3到4美元/Mmbtu。

公開資料顯示，2008年美國頁岩氣產量達到600億立方米，但2011年其產量近2000億立方米，2012年更是達到了2600億立方米之多，如此大產能的釋放勢必會把天然氣的市場價打下來，無疑對投資頁岩氣的企業是一大影響。

國金證券分析師劉波説，海外頁岩氣的開發模式其實與國內有很大差異。中國可能會將一個項目打包後，直接向銀行貸款來進行全面勘探及開發。但在國外，一個項目往往會由股權融資、銀行貸款及項目融資等多種方式來完成。因此，中石化向其他人出售上述兩個頁岩氣項目的股權的模式，也符合海外的油氣資源運營模式。

另一位基金公司的石化研究員還對《第一財經日報》記者表示：“中石化、中石油等在油氣技術上（如頁岩氣儲層的直井和水平井技術）已然有能力實現，但受制於海外頁岩氣不同的自然及經濟條件、中國頁岩氣勘探開採仍在起步階段等原因，中國企業在掌握一些頁岩氣的技術（如清水壓裂）時也有一個循序漸進的過程。如果能引入更多的投資者，不僅能解決現金流的問題，更大的好處在於，可以有充沛的資金來進行開採技術的學習及提升。”