警惕朗瑪信息變身“黑天鵝”

《證券市場週刊·紅週刊》作者劉晨

朗瑪信息(300288)三季報顯示，公司當期實現淨利潤4439萬元，同比下滑23%。其中第三季度單季淨利潤僅錄得1052萬元，同比大幅下滑了48.4%。

朗瑪信息業績大幅下降這並不是偶然的事件，早在1個月前，《紅週刊》曾經刊登過一篇名為《朗瑪信息遭遇成長“天花板”》的文章，就明確對朗瑪信息的運營模式、營收利潤等方面進行了剖析。兩個月後，朗瑪信息以及其慘淡的三季報，印證了記者當初的判斷。

“急病亂投醫”的謀求轉型

在主業遭遇成長“天花板”之際，朗瑪信息曾經嘗試轉型，欲求通過非公開發行股份以及支付現金的方式收購藍港在線(北京)科技有限公司和藍港在線(北京)網絡科技有限公司的全部股權。但是經過1個多月的停盤之後，投資者等來的卻是一份《終止重大資產重組籌劃》的公告。公告稱，“鑑於交易雙方對標的資產的交易價格、交易結構和交易方案存在一定分歧，公司在綜合考慮收購成本、收購風險等因素的基礎上，基於對行業經營形勢的綜合分析，從保護全體股東利益以及維護市場穩定出發，經審慎考慮，公司決定終止籌劃本次重大資產重組事宜”。並承諾自本次股票復牌之日起至少3個月內不再籌劃該重大事項。

藍港科技是國內知名的網絡遊戲研發商和發行商，對於交易終止，藍港科技的董事長王峯也發佈了一項説明，他明確指出：A股上市公司的利潤是很慘的。有的公司去年做了幾千萬利潤，現在要併購我們1.2億元利潤的公司。還拿鞭子趕我們説，“我們今年有3000萬利潤。但是你今年要做1.2億，明年要1.5億，後年要2億”。根據公開材料顯示，朗瑪信息對藍港在線開出18億的收購價，但藍港在線創始人王峯不為所動，並對媒體表示“翻一倍我也不賣你”。由此不難看出，朗瑪信息在收購藍港科技上，雙方出現了嚴重的分歧。

然而，此次重組失敗並沒有打擊朗瑪信息追逐最熱炒作題材手遊的決心，就在發佈《終止重大資產重組籌劃》後的第5天，公司便發佈了一條對外投資的公告。朗瑪信息與北京夢城互動科技有限公司股東呂世峯，在貴州省貴陽市簽署了《股權轉讓協議書》，公司以自有資金收購呂世峯持有的夢城互動35%股權，股權轉讓價為人民幣300萬元。10月8日朗瑪信息又公告以自有資金向夢城互動投資500萬元人民幣，將註冊資本為1000萬元的夢城互動增資至1326.53萬元人民幣，朗瑪信息占夢城互動51%股權。

根據公開資料得知，夢城互動公司於2013年5月22日成立，實際控制人呂世峯。而呂世峯曾在掌趣科技擔任頁業遊戲負責人。但是對比公司兩次入股夢城互動不難發現，時隔兩個月後的第二次增資較第一次35%股權轉讓價格有了兩倍多的溢價，是什麼原因導致相隔兩個月出現如此溢價呢？由於此次投資事項無須提交董事會和股東大會審議批准。因此也找不到任何關於夢城互動的評估公告和可行性報告。

記者通過調查發現，這與夢城互動推出的第一款遊戲有着千絲萬縷的聯繫。資料顯示，夢城互動代理的第一款手遊《進擊的巨龍》將於本月底或11月初上線。一位專業遊戲行業專家告訴記者，它是一款主打恐龍冒險題材的塔防+策略類手機遊戲，但是與目前手遊市場上的《進擊的巨人》在玩法上存在一定的相似之處，而且塔防遊戲在市場上也是隨處可見。至於朗瑪信息與夢城互動的第一款遊戲到底能夠搶佔多少市場份額，會不會面臨侵權等問題目前還不好下結論。

剔除研發支出及營業外收入，當期淨利潤僅剩百萬

根據朗瑪信息三季報，公司第三季度實現營業收入3573.75萬元，已經是繼二季度以來的再次下滑，而三季度淨利潤僅有1052萬元入賬，同比大幅下滑48.4%，顯示近期淨利潤下滑速度明顯加快。然而就是在如此慘淡的業績下，還是隱藏着不為人知的財務玄機。

三季報顯示，朗瑪信息開發支出餘額為3563萬元，較期初餘額1347萬元增加165.73%，公司對此的解釋為主要系公司加大投入研發項目所致。但是根據公司的公開資料，並未發現公司有特別重大的研發項目。而且2012年朗瑪信息的資本化只有1347萬元，截至2013年3季度就增加到了3563萬元，那麼朗瑪信息到底把哪些費用進行資本化了，相信會有不少人對此也懷有同樣的質疑。

公開資料顯示，公司目前主要研發項目為Phone+(蜂加)、ipeng(愛碰)和朗瑪網(捧我網)3款產品。而其中的ipeng也是基於phone+的技術積累，除此之外公司再無任何新產品在研發過程中。因此，我們可以肯定地判斷該開發支出均出自上述幾個項目。但是憑藉什麼依據計提開發支出的，朗瑪信息卻沒有給出任何的解釋。開發支出是公司費用資本化的體現，在計提的過程中也存在着較為隨意的現象，曾經也有公司通過隨意的計提開發支出從而達到降低研究與開發費用的目的，進而虛增公司利潤。

朗瑪信息前三季度淨利潤總共才有4439.49萬元，計提開發支出3563萬元佔到淨利潤的80%以上，如果剔除開發支出和前三季度營業外總收入的752.94萬元，那麼公司前三季度的淨利潤只有100餘萬元。

對於如此計提開發支出，顯然很不合理。首先，公司的主要產品電話對對碰業務已經進入到了瓶頸，而且無論是營業收入還是淨利潤都已經出現明顯下滑的態勢;而公司着力打造的phone+、愛碰等產品也並無明顯新意，並且受到微信等競爭對手的嚴重擠壓，無論在功能與使用人羣上都無法和那些大公司的類似產品進行抗衡。想要搶佔一定的市場份額更是難上加難。

而且，如果今後某一時段在減值測試中，之前的這些開發支出不能夠給公司業績帶來足夠的支撐，就要面臨着將目前這些開發支出作為費用來沖銷當期損益。因此，再次提醒廣大投資者警惕朗瑪信息未來可能發生的“黑天鵝”事件，避免投資損失。