鐵路投資駛入快車道

《證券市場週刊·紅週刊》作者王碧純

下半年以來，鐵路投資速度明顯加快，除各大鐵基建設公司紛獲大訂單外，繼8月發佈遲到的2013年鐵路車輛第一次招標公告後，中國鐵路總公司於10月22日晚間再度發佈第二輪車輛設備招標公告，涉及金額大約610億元。業內人士預計，隨着訂單的集中發佈，相關設備企業2014年一季度的業績彈性已經初步體現出來。

四季度鐵路投資“井噴”

根據8月份上調的鐵路固定資產投資計劃，今年全年固定資產投資從原定的6500億元提升至6600億元，其中鐵路基礎建設投資為5300億元，而在明後兩年鐵路項目投資總計還要完成1.4萬億元。據中國鐵路總公司近期發佈的數據顯示，今年1~9月，鐵路基礎建設投資僅完成了3287億元，佔全年總規劃的62%，這意味着中國鐵路總公司只有在四季度進一步加快鐵路建設投資，才能完成今年鐵路建設投資計劃中餘下的四成規劃。

僅用3個月的時間完成全年規劃的40%，市場上有人對此感到擔憂，認為今年6600億元的鐵路投資計劃年內恐將無法完成。然而一位匿名分析師卻不表示認同，“通常情況下，每年四季度都是鐵路建設的高峯期(見附圖)，且四季度還會集中進行工程結算。雖然今年投資規模有所增加，但前3季度完成投資額已同比增加了7.4%。”他向記者表示，去年鐵路基建投資也有5160億元，且也是在第四季度完成了全年40%的份額，而今年四季度的投資力度基本與去年持平，所以不用擔心投資進度問題。對於建設資金落實問題，他還表示，在《關於改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設的意見》框架下，中國鐵路總公司可以通過發行鐵路債以及銀行貸款籌資，同時也可通過放開部分項目權利，吸引民資進入。雖然當前10年期鐵道債中標利率已由第一期的4.97%提升至5.32%現象，“但是債券發行狀況不錯，並沒有出現流標的現象”。

基建訂單大幅增加

隨着今年基建投資計劃的提升，鐵路基建企業新簽訂單明顯增加。以中鐵二局為例，公司2013年1~9月累計中標工程項目167項。其中鐵路項目中標27項，金額為102.64億元，同比增長了1291.06%。而佔據33%市場份額的中國中鐵除在中報中披露，公司鐵路新簽訂單1053.3億元，同比增長501%外，9月23日還公告近期中標新建石家莊至濟南鐵路客運專線齊濟黃河橋標段站前工程等25個項目，涉及金額合計約337.56億元，約佔公司中國會計準則下2012年營業收入的6.99%。“鐵路基建企業訂單出現較大幅度增長，主要是去年基數較低的原因”，上述分析師表示，由於受到2011年高鐵事件的影響，鐵路建設曾一度陷入停滯階段，直到2012年下半年鐵路建設才有所恢復，隨着今年企業新簽訂單明顯增多，將會為相關上市公司2014年業績打好基礎。

分析師認為，四季度政府鐵路投資方向將主要集中在已建項目上，而從當前鐵路基建市場份額佔比看，目前中國中鐵和中國鐵建兩家企業佔據了70%左右。其中，中國鐵建38%，中國中鐵33%。不過，從業績彈性看，在市場份額上無法與中國中鐵和中國鐵建相比擬的中鐵二局卻被市場最為看好，原因在於，其不僅規模較小，做為四川本地股，還享受當地政策紅利扶持，近期四川省公佈的兩年投資4萬億的建設規劃，基建項目投資就佔居1.5萬億，中鐵二局肯定會獲得一定份額的當地政府大訂單。

當然，高鐵概念股近期備受市場熱捧的最主要原因還是李克強總理在泰國為中國高鐵技術做推廣，這讓市場對中國高鐵境外輸出產生了一定的預期。不過上述分析師認為，境外市場的大小要受制於當地政治因素和人文環境，成本的大幅上升會影響國內企業進入的熱情。因而境外市場增長空間的不確定性導致中國高鐵的泛亞洲行動短期並不會對行業有明顯的業績影響。反過來看，雖然國內鐵路的“四縱四橫”建設已經過半，十三五期間國內對於鐵路建設的需求量預計也會下降，但隨着城市圈、經濟圈的不斷擴大，國內城際鐵路的快速發展卻有助於拓展國內基建企業新的發展空間。

鐵路設備投資加速

今年8月，中國鐵路總公司發佈了2013年鐵路車輛第一次招標，在那次招標中，中國南車、中國北車因自身優勢成為最大贏家，分別累計中標金額為287.8億元和245.98億元。而如今，在10月22日晚公佈的第二次招標中(動車組250招標88輛、動車組380招標226輛，大功率機車116輛等)，中國南車和中國北車有望再獲大訂單。海通證券鐵路設備行業分析師龍華認為，動車組的毛利率在20%~25%，明顯高於其他車輛，此次僅動車組招標所帶來的利潤將明顯高於第一次進行的車輛招標，其產生的利潤將會在2014年逐步體現。

隨着鐵路建設投資的增加，市場對於上游鐵路設備的需求也水漲船高。作為惟一的內資軌道交通連接器供應商永貴電器最近就收穫頗豐。從公司9月份發佈的公告看，其與南車青島四方機車車輛公司簽訂了SF/CL-250公里統型動車採購項目合同和SF/CL-350公里統型動車採購項目合同，合計1814萬元。而在其7月6日公告中,公司還成為了時速250公里動車組採購項目中標者，中標總價為1895萬元。生產鐵路專用變配電器的特鋭德率先發布了三季報，顯示公司淨利潤為8737.64萬元，同比增長53.36%。截至三季度公司已累計新增訂單12.16億元，同比增長70%，其中僅鐵路系統訂單就達3.96億元。當然，在此次1000輛貨車KZ70型漏斗車招標中，作為貨車零部件生產企業龍頭晉西車軸、北方創業也被市場看好。