債券ETF：改變傳統債基的交易習慣

《證券市場週刊·紅週刊》特約作者華泰證券段超

隨着債券ETF基金的出現，一種通過場內買賣債券基金的方式正逐步進入投資者的視野當中。目前在場內交易市場中，一共有3只債券ETF基金，分別是國泰上證5年期國債ETF、嘉實中證中期國債ETF和博時上證企債30ETF。那麼，這些基金與傳統的債券基金以及其他類型的ETF基金有何區別？

債券ETF基金與股票ETF基金的區別

雖然同為ETF基金，但債券ETF基金的交易更為靈活。債券ETF基金可以進行T+0迴轉交易，也就是投資者可以“當日買入，當日賣出”，且未限制當日內買賣次數，這完全符合交易所債券的交易習慣。而對於股票ETF基金，在看到日內交易機會時，只能通過一二級市場的跨市場交易才能完成日內的T+0操作。這樣操作的弊端很明顯，由於ETF基金一二級市場有折溢價，並且存在較大的交易費用以及衝擊成本，因此如果ETF日內波動幅度較小的話，進行這種操作往往是無利可圖的。

而對於債券ETF基金，如果投資者判斷日內債券ETF基金有向上波動的機會，那麼買入ETF基金然後進行賣出操作就可以獲利，完全不用通過一二級市場的跨市場交易來完成日內的T+0迴轉交易，債券ETF基金只通過二級市場的場內交易就可以完成T+0迴轉。在交易費用方面，目前大部分券商均對這一交易品種免收佣金，以及印花税、過户費等費用，可以説投資者交易債券ETF基金不收取任何費用。目前，債券ETF基金的T+0迴轉交易不限制交易次數，如果投資者進行多次成功的這種操作，那麼積累的利潤還是非常可觀的。

債券ETF基金與傳統債券基金的區別

傳統債券基金一般為開放式基金，也有部分債券基金開通了場內交易功能(LOF)，但由於無法進行即時一二級市場套利，因此債券LOF基金二級市場價格與基金淨值之間會有較大的不一致，通過二級市場交易LOF基金存在一二級市場價差風險。對於傳統的開放式債券型基金，投資者只能通過申購贖回的方式來交易這些基金，並且申購贖回這些基金要收取一定的費用。因此，對於持有期限較短的投資者而言，交易傳統債券型基金存在交易費用較高的問題。

對於債券ETF基金而言，由於該基金可以進行一二級市場的即時套利操作，因此基金二級市場價格與基金淨值保持一致，投資者通過二級市場買入基金份額與通過一級市場申購基金付出的成本是相同的，因此不存在一二級市場價差風險。除此之外，不論持有期多長，交易債券ETF基金均沒有任何交易費用。對於看好短期債券市場表現的投資者而言，交易債券ETF基金不失為一種明智的選擇。

債券ETF基金與交易所債券的區別

目前，交易所債券品種多種多樣，像國債、金融債等利率債，短融、企業債等信用債品種均可以在交易所進行交易。但相比債券ETF基金，交易所債券的最大缺點就是交易個券面臨較大的波動風險。債券波動幅度較大，並且與債券市場基準走勢不一致，雖然均可以進行T+0迴轉交易，但由於波動特點難以把握，因此容易導致短線虧損。

相比交易所債券，債券ETF基金由於是配置了多隻債券品種，因此降低了個券的波動風險，波動規律與債券市場基準相一致，使投資者容易把握。除此之外，投資者買賣交易所債券要收取一定的佣金，滬市的收費規定為最高不超過成交金額的0.02%，最低收取1元錢，買賣分別收取，深市同理;而債券ETF基金一般不收取任何費用，特別適合進行短線高頻交易。

交易所債券眾多，對於有些個券交易不是十分活躍，因此投資者交易這些債券存在較大的買賣價差風險。而對於債券ETF，由於目前數量較少，因此交易者眾多，交易較為活躍，投資者遇到的買賣價差風險就較小。例如，國債ETF基金(511010)，目前該ETF基金日均成交金額在8億元左右，買賣價差較小，因此投資者面臨的風險較低。