熱捧成長消費 關注後市風險

——開放式主動偏股基金2013年三季報解析

《證券市場週刊·紅週刊》特約作者眾祿基金研究中心廖帥

截至2013年10月25日，71家基金公司已公佈2013年基金三季度報告(僅中郵基金暫未披露)。縱觀71家基金公司旗下558只開放式主動偏股型基金三季報，多數基金認為，四季度經濟會維持弱復甦格局，A股的機會依舊錶現為結構性特徵，市場熱點仍將圍繞改革主線展開。但基金對A股市場四季度走勢開始呈現多種不同的態度，對後市持樂觀、謹慎偏樂觀、謹慎甚至悲觀觀點的皆有之。

大類配置：小幅加倉 逐利反彈

根據基金三季報數據，558只主動股票型、混合型基金整體上小幅加倉。相比二季度時，主動偏股型基金股票倉位均值提升3.53%，兩者各自的二季度末股票倉位水平，均高於最近3年來的平均水平。

351只主動股票型基金三季報平均股票倉位為84.60%，二季報提升3.49%，高於近3年以來均值1.51%;207只混合型基金三季報平均股票倉位為70.98%，較二季報提升3.88%，高於近3年以來均值0.53%。536只公佈了二、三季報的開放式主動偏股型基金中，加倉超過10%的基金共計111只，佔基金總數的20.71%;減倉超過10%的基金共計14只，佔基金總數的2.61%。

從基金加減倉的角度來看，536只發布了二、三季報的開放式主動偏股型基金中，389只基金不同程度加倉，佔比72.57%;147只基金不同程度減倉，佔比27.43%。從加減倉的情況看，相比二季度，加倉基金數量比重明顯增加、加倉力度顯著增強，減倉基金數量比重降低、減倉力度減弱。

從股票倉位數據可見，伴隨三季度A股市場的反彈與結構性機會的再度活躍，多數主動偏股型基金都採取了相對主動的投資策略。大類資產配置策略方面，對四季度市場持樂觀或謹慎偏樂觀態度的基金而言，積極調整股票倉位仍然不是其最核心的關切;而對四季度市場持謹慎甚至悲觀態度的基金而言，已有不少這類基金表示將保持中等或中等偏下的股票倉位。

行業配置：重倉成長消費

減倉地產建築

從558只開放式主動偏股型基金的合計情況來看，重倉的行業是製造業、信息傳輸、軟件和信息技術服務業、金融業、房地產業。從一季度開始，基金行業配置數據的公佈規則已經改變，製造業項下的細分行業沒有再對外披露，因此無法從數據上看到基金更具體準確的行業配置情況。參考基金十大重倉股持有情況與三季度配置思路，製造業項下的醫藥生物製品、食品飲料應該屬於基金三季度的重倉行業。

三季度，基金增持幅度最大的是信息傳輸、軟件和信息技術服務業，文化、體育和娛樂業，而減持幅度最大是房地產業、建築業。儘管基金對成長股高估值的擔憂不斷增加，但在政府堅定的促改革、促轉型決心下，基金在三季度的市場反彈中依然熱情地投入到了信息服務等成長板塊中。

對四季度的A股配置方向，在經濟轉型升級的背景下，基金仍舊重點看好成長板塊的投資價值。其中，醫藥、環保、傳媒、電子、食品飲料、商貿等是基金提及較多的四季度主要關注板塊。與此同時，金融、地產等低估值藍籌板塊，是不少預期在四季度增持低估值股的基金主要關注的價值型行業。

股票配置：

關注信息服務 減持房地產業

食品飲料、信息設備、電子、醫藥生物、家用電器、房地產、化工、金融服務、信息服務、公用事業、交運設備、機械設備中的優質上市公司，是基金三季度的主要配置標的。持有市值前20位的基金十大重倉股中，百視通、長城汽車、華誼兄弟、藍色光標為新晉重倉股，行業分佈在信息服務、交運設備;保利地產、廣匯能源、貴州茅台、金地集團則從前20榜單中退出，行業分佈在房地產、化工、食品飲料。

三季度，前十大增持股分佈於信息設備、商業貿易、金融服務、化工、機械設備、食品飲料六大行業;前十大減持股分佈於房地產、家用電器、金融服務、電信服務、化工、建築建材、交通運輸七大行業。從重倉股配置上可以看到，房地產業被減持的動作非常明顯。