五糧液逼經銷商高價賣酒 首交淨利增速為負季報

*導讀：*隨着白酒巨頭五糧液前晚公佈今年三季報，多家上市白酒企業今年前三季度的成績單已經揭曉。其中，五糧液今年第三季度淨利潤同比大幅下降52.36%，股價昨日也應聲大跌。多名市場人士認為，多數白酒企業目前依舊深陷因限制三公經費所帶來的調整期，僅有個別企業緩慢走出調整期，白酒上市公司今年以來的市值蒸發已過半，行業寒冬期仍在延續。

五糧液首交淨利增速為負的季報

前天，五糧液公佈今年三季報，今年前三季度，公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤71.04億元，較去年同期下降8.95%。其中，公司第三季度淨利潤為13.13億元，同比大幅下降52.36%，這也是五糧液自上市以來首份淨利增速為負數的季報，三季度的業績也大幅拖累了前三季度的整體業績增速。

中投顧問食品行業研究員梁銘宣認為，五糧液淨利潤和營業收入均呈下降趨勢，情況不甚樂觀。五糧液三季度淨利潤大幅下滑的原因有兩個：其一，銷售量大幅下滑，使淨利潤的總量有所下滑，其二，行業調整期下，企業營銷成本增加，一定程度上擠壓利潤水平。

經銷商無奈轉入天貓賣低價

一名不願透露姓名的北京白酒經銷商表示，五糧液目前執行的“保價控量”政策對銷售造成不利影響。今年十一期間，五糧液集團在全國經銷商大會上口頭通知，五糧液52度最低市場價不得低於659元，否則將取消相應經銷商的代理資格。

該經銷商表示，受“塑化劑”風波和限制三公消費的影響，白酒這兩年確實賣得相當不好，不少經銷商積壓了大量的庫存，因此賠錢甩賣，價格也一再走低。但五糧液出於保護品牌的需要，採取“保價”政策，市場已無法支撐每瓶659元的價錢，一些經銷商因此選擇通過天貓等第三方平台低價賣酒。

事實上，每瓶659元還是去年的出廠價，而今年新籤合同拿貨的已經到了每瓶729元，目前的市場狀況顯然已經無法支撐這樣的價格，這也導致了經銷商訂貨意願的持續下降。根據五糧液的三季報，五糧液截至9月底的預收賬款為13.1億元，較年初大幅下降了79.75%。

“預收賬款曾是白酒企業引以為豪的指標之一，因為酒企藉助品牌和產品的稀缺性，在與經銷商的關係中處於絕對強勢地位，往往是先付款後提貨。”梁銘宣認為，如今預收賬款的大幅降低意味着經銷商無力打款或者不願打款，進一步反映出五糧液終端市場表現不佳。

白酒業寒冬期仍在延續

除了五糧液之外，此前已經公佈三季報的白酒業龍頭貴州茅台雖然業績回升，但被視為公司業績蓄水池的預收賬款也較年初下降61.85%。此外，上週五公佈的水井坊前三季度淨利潤同比下降89.1%，昨日公佈的金種子前三季度淨利潤同比下降36.17%。

白酒業的低迷直接體現在上市酒企市值的不斷縮水。今年以來，整個白酒行業上市公司的市值從高位的6000億，跌到現在3000億左右，已經跌掉一半。梁銘宣認為，禁酒令之下，高端白酒價格理應迴歸市場化，中低端產品應成為市場發展主流。當下多數白酒企業均向這兩個方面調整，但是由於行業調整期之深，目前僅有個別企業正緩慢走出調整期，多數企業依舊深陷調整期。第四季度中，多數酒企的表現將依舊一般。（記者 孫昌鑾）