央行重啓7天期逆回購 市場有點“摸不着北”

“雖然昨日逆回購重啓，但這一操作後期將難以持續。”興業銀行首席經濟學家魯政委表示。

在逆回購暫停半月後，10月29日，央行意外地在公開市場進行了130億元7天逆回購操作。

隨着月末臨近及財政季節性繳款因素疊加，上週以來，銀行間市場資金面收緊，但28日央行續做央票後，此次重啓出乎市場意料。上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜品種從10月22日的3.05%飆升至29日的4.45%。其中24和25兩日內，14天和1月期品種均大漲超過100個基點。“如果央行不進行調節，可能會重演6月末‘錢緊’的狀況。”魯政委認為，在市場利率過高的情況下，央行及時進行了逆回購操作以穩定市場利率，緩解流動性緊張的狀況。

值得注意的是，此次逆回購的中標利率比往期提高了20個基點至4.10%。有觀點認為，中標利率的走高是對貨幣市場利率的隨行就市。對此，魯政委認為，中標利率走高並非隨行就市，體現的是央行對貨幣增長速度較快的收緊。

9月末，廣義貨幣（M2）餘額107.74萬億元，同比增長14.2%，這一水平與央行預期的13%的水平相比，增速明顯過快。魯政委認為，4.1%的中標利率與8、9月份的央行的“合意”水平持平，在目前利率升高的情況下，央行並沒有額外抬升利率的意圖，而是希望藉此收緊過快的貨幣增速。

由於此次逆回購的操作量偏小，有分析認為，這顯示出央行“安撫”市場的意圖。央行出手之後，截至昨日收盤，僅有1月期Shibor反映較明顯，下跌了31.5個基點，但6.16%的水平仍然處於高位，隔夜、7天和14天品種則漲幅放緩，分別上行1.2、5.3和5.6個基點至4.4%、4.9%和6.5%。

在前一日續做央票、後一日重啓逆回購後，海通證券首席宏觀分析師姜超認為，市場預期出現了一定程度上的混亂。央票續做後，市場對逆回購重啓的預期明顯減弱，在此情況下出現了逆回購，讓市場有點“摸不着北”。

此次逆回購雖然重啓，仍然不會改變央行此前的穩健貨幣政策的基調。

隨着逆回購的重啓，本週公開市場或將結束連續兩週的淨回籠，重返淨投放。數據顯示，本週公開市場將有60億元央票到期，沒有正回購和逆回購到期，如無其他操作，本週公開市場將淨回籠60億元。