QE3“瘦身”延期 新興市場仍需未雨綢繆

新華網華盛頓10月30日電(記者蔣旭峯 樊宇)美國聯邦儲備委員會30日宣佈，由於受財政政策拖累和實體經濟復甦緩慢，暫時不削減第三輪量化寬鬆貨幣政策(QE3)規模。對美聯儲的QE3“瘦身”計劃延期需要全面、客觀地分析，專家認為該計劃延後將給美國帶來多項益處，新興市場國家則需未雨綢繆。

經濟現狀難撐QE3“瘦身”

美聯儲的最新決定與市場的普遍預期相符，一方面美國近期的實體經濟復甦並未出現大幅提振的表現，另一方面聯邦政府本月的關門風波和中期內削減政府開支的財政政策給美國經濟增長造成壓力，也給美聯儲縮減QE3規模帶來逆風。

國際貨幣基金組織高級經濟學家孫濤告訴新華社記者，美聯儲維持主要貨幣政策措施不變的決定在預料之中，這是因為決定美聯儲是否採取重大舉動的基本要素都沒有實質變化，美國失業率仍然在6.5%以上，個人消費支出通脹率在未來1年至2年內仍然控制在長期目標2%之上的0.5個百分點之內。

美聯儲的最新一次議息會議是在聯邦政府非核心部門結束關門風波兩週之際召開的。17年來的首次政府停擺使得大量經濟數據被迫延期發佈，白宮經濟顧問委員會主席賈森·弗曼預計政府停擺將拖累第四季度美國經濟增長率約0.25個百分點。此外，結束政府停擺風波的方案僅是權宜之計，根據該項臨時解決方案，聯邦政府各部門僅獲得預算運營到明年1月15日，並且僅把財政部發行國債的權限延長至明年2月7日。

“瘦身”計劃遭遇坎坷

自金融危機以來，美國充分發揮作為全球主要儲備貨幣發行國的優勢，利用全球巨大的金融動員力來加速本國經濟復甦。美聯儲2008年11月宣佈啓動第一輪量化寬鬆貨幣政策(QE)，並從去年12月開始執行“擴大版”QE3，每月資產購買總額達到850億美元。數輪量化寬鬆貨幣政策對於刺激美國樓市復甦、助推股市上漲起到一定作用，但是也延緩了美國財政改革的迫切性並且扭曲了市場機制。

美聯儲主席伯南克6月份拋出了QE3“瘦身”計劃的初步路線圖，如果經濟改善如預期，美聯儲計劃在今年晚些時候開始削減QE3規模，並於明年年中結束QE3。但是QE3“瘦身”計劃遭遇坎坷，被迫後延。

美聯儲12月17日至18日和明年1月28日至29日的兩次議息會議將“尷尬”地卡在聯邦政府未來數月的預算是否獲批以及財政部需要進一步上調發行國債權限的時間夾縫中。觀察人士預測，伯南克明年1月底任期結束前，QE3“瘦身”計劃難以真正啓動。

由美國民主、共和兩黨29名議員組成的兩黨預算協商小組30日舉行首次公開會議，當天兩黨議員“各説各話”，雙方對於本財年政府預算和税收的立場分歧仍然明顯——民主黨希望增税不減支、共和黨希望減支不增税，這為美國財政政策走向和QE3“瘦身”時間表增加了新的不確定性。彭博新聞社近期的調查顯示，經濟學家普遍預計明年3月份美聯儲才會出現QE3“瘦身”的理想時間窗口。

此外，分析人士認為，美聯儲選擇的寬鬆貨幣政策迴歸常態的參考指標也決定了寬鬆貨幣政策退出可能是慢步調，由於導致失業率下降的因素較多，個人消費支出通脹率上行通常又比資產價格通脹上行滯後，所以因失業率大幅下降和個人消費支出通脹率上行導致寬鬆貨幣政策迴歸常態的速度可能會比市場預想得要慢。

新興市場仍需未雨綢繆

專家還指出，從得失分析上來看，美聯儲QE3“瘦身”計劃延後，美國經濟其實並非是受害者，在短期零利率和長期利率被壓低的背景下，美國政府也能減少國債的付息壓力。而在當前經濟和金融全球一體化的時代，新興市場國家則應妥善應對美聯儲貨幣政策的負面溢出效應。

孫濤表示，美國寬鬆的貨幣政策不但有利於推高資產價格和帶來財富效應，而且可以通過做大名義國內生產總值(GDP)來降低美國公共債務佔GDP的比重，從這個意義上説，量化寬鬆政策將是美聯儲希望儘可能延長的政策。量化寬鬆退出延後還能幫助美國降低國債融資成本，當然也可能增加金融失衡;一旦條件成熟，如通脹率驟升，美聯儲可能迅速提高利率，從而再次在資本流動、資產價格和匯率等方面對新興市場國家造成負面衝擊。因此，新興市場國家應該在量化寬鬆沒有退出前的過渡期內，加快關鍵改革，增強自身抵禦外來衝擊的能力。