10家上市公司海外礦業投資額佔近四成

前三季度，上市公司海外投資礦業依然熱情未減。中國證券報記者從2013年中國國際礦業大會上得知，今年前三季度，10家A股上市公司海外礦業協議投資額11.53億美元，佔全部投資額的36.8%。

業內人士表示，中國企業海外礦業投資的失敗率在八成。隨着非洲、東盟地區許多國家推出限制原礦出口政策，以及提高礦業開發的環保要求，企業在“走出去”的過程中需要重新評估。

跨行業投資熱情高漲

伴隨全球經濟持續低迷，今年以來礦產品價格下跌明顯，中國企業境外礦業投資也呈下滑態勢。

中國礦業聯合會國際部項目負責人常興國在2013年中國國際礦業大會上表示，2013年前三季度，中國礦業聯合會共受理中國企業境外礦業投資項目103例，同比減少8%；中方協議投資額31.36億美元，同比減少10.9%。投資涉及中國企業101家，資金流向全球36個國家。南部非洲、加拿大、北亞、拉美、東盟等地為中國境外礦業投資的主要目的地，銅、煤炭、金和鐵等為主要投資礦種。

值得注意的是，前三季度跨行業企業取代礦山企業成為境外礦業投資的主力。跨行業企業、礦山企業和綜合類企業協議投資額分別為23.89億美元、5.28億美元和2.19億美元。

對此，中國礦業聯合會常務副會長王家華稱，在前一階段的“礦業熱”期間，大批礦業企業和地勘單位在“走出去”的過程中經歷了慘痛教訓，企業特別是跨行業企業需要吸取經驗，理性投資。

常興國認為，隨着非洲、東盟地區許多國家推出限制原礦出口政策，以及提高礦業開發的環保要求，企業在“走出去”的過程中需要重新評估，擺脱盲目性。

上市公司投資比例突出

據統計，前三季度，國有企業投資額為12.15億美元，民營企業投資額為19.21億美元。民營企業海外礦業投資超過國有企業。

值得注意的是，上市公司投資比例突出。前三季度，吉恩鎳業、零七股份、煉石有色、山東黃金、河北鋼鐵、海亮股份、馳宏鋅鍺、華麗家族、特變電工、恆順電氣10家A股上市公司協議投資額為11.53億美元，佔全部投資額的36.8%。

中國黃金集團公司海外開發部總經理童軍虎告訴記者，中國黃金在海外投資畫了三個圈，第一個圈是周邊國家，包括俄羅斯、外蒙古、吉爾吉斯、哈薩克斯坦、印尼、菲律賓、老撾、柬埔寨，這些國家比較近，交通比較融通。第二個圈是發達國家，包括加拿大，澳大利亞、墨西哥等。第三個圈就是非洲、南美。

“對於礦種的選擇，目前在海外主要看金礦，還有銅礦。對於資源量和儲量，金礦要求達到300萬盎司，銅礦能夠達到100萬噸。對於項目的選擇，如果進去以後有優化的空間，能夠提升產能、降低成本，我們首先選擇在產的項目。在產的項目風險更小，證照都齊，環評也都過了；其次，選擇已完成可行性研究、特別是環評的項目。”童軍虎表示。

中國罕王控股有限公司總裁潘國成表示，罕王在這兩年發展非常快，特別是國際化發展方向，我們在去年底收購了70%的印尼大型礦，在今年初收購一個黃金資產，在國際市場實現了基本佈局。“目前我們集中在三個礦種，鐵礦業務、鎳礦業務、金礦業務。”

據瞭解，在香港上市或打算上市的礦業公司增多。繼專注於贊比亞銅礦開發的中色礦業去年在港上市後，開發秘魯銅礦項目的中鋁礦業今年亦在香港上市，更多的企業，如紫金礦業、開元集團、西色國際等，都有將其境外礦業資產在香港上市的計劃。

常興國認為，境外礦業投資服務體系處於完善過程中，尤其是諮詢、融資服務，直接融資增加，投資基金增多，香港和內地的資本市場在其中發揮的作用增強；對金、鉑等貴金屬投資增多，對鐵、鉀鹽等大宗礦產品投資減少。

經過20餘年的發展，中國境外礦業投資已經從探索期、鞏固期、快速發展期，進入第四階段——持續期。在此階段，經歷過快速成長後的中國境外礦業投資，在低迷的國際礦業形勢下進入風險和矛盾爆發期，各類項目分別面對不同的突出問題，可持續發展的要求凸顯。

常興國預計中國企業今後投資礦種、目的地結構都會發生轉變，企業更多地考慮市場因素，投資理性有所增強。

須做好盡職調查

併購方式越來越多得到中國企業的認可。據統計，在前三季度海外礦業全部投資額中，併購金額為11.24億美元，佔比36%。

但是，目前境外投資盲目性依然存在，一些企業未能很好把握“戰略”和“戰術”的平衡，在礦產價格下行形勢下面臨考驗。

常興國表示，有企業投資開發智利小型銅礦，明顯存在盲目性。有些企業投資自身並不擅長的地區和礦種，即無優勢更無經驗，加之信息不暢，容易出現投資失誤。如某國內大型黃金公司投資深陷泥潭的老撾鉀鹽礦；一些轉型企業缺乏經驗，收購的項目質量堪憂，陷入困境後不得不重新評估。如某工程公司的阿富汗銅礦；金融機構缺乏專業性，對市場行情預判及投資風險考慮不到位，如某大型基金對非洲鐵礦的投融資。

北京雨仁律師所主任欒政明認為，地質專業知識和語言障礙是中國企業併購失敗的一個重要因素。同樣，思維和文化的差異也是國內企業投資失敗的另一個原因。

在談到海外併購的經驗時，潘國成表示，首先要有清晰的策略。每個企業的發展歷程、發展策略都有所不同。要評估併購目標是否符合自己的發展戰略和戰略定位，確定併購項目是否能為公司帶來增值效應。

其次，要進行客觀、科學的全面盡職調查工作。這是國內礦業企業海外投資失敗率達八成的重要原因。在盡職調查階段，要進行審慎的專業化盡職調查，要深度、量化、評估潛在的風險。國內企業往往在併購過程當中，缺乏對風險的判斷，特別是量化。要明確商務、法律事務路徑，做好盡職調查是整個項目成功的80%。

第三，按照嚴格程序執行併購交易。要了解清楚國外的具體法律法規，特別是税務方面的法律，避免後續的法律糾紛和陷阱。很多走出去的企業，不僅僅項目本身發展面臨很大的問題，還面臨很多法律糾紛問題。

最後，併購後的業務整合。由於中國企業走出去面臨很多文化、理念的差別，所以管理團隊一定要職業化和本地化，要建立嚴格的風險投資策略和管控系統。其中，風險管控一定要重視法律和商務，聘請併購顧問、投行顧問等專業人士進行詳盡的盡職調查。

□本報記者 鍾志敏