黑莓週一重挫16%：未來前景堪憂 分拆或是出路

黑莓沒能完成總額47億美元的私有化交易，這對一直以來都在追蹤這家曾經十分強大的智能手機行業先驅的某些人來説可能並不令人感到意外。但對於這家公司在重組進程中將可維持多長時間，或者是否會有“清道夫”看中該公司某些業務的問題上，業界人士則仍莫衷一是。

黑莓在週一早些時候宣佈，該公司已經放棄了作價出售的計劃，而是將向主要股東楓信金融控股（Fairfax Financial Holdings）及其他機構投資者發售10億美元的可轉換債券。黑莓同時還宣佈，該公司現任首席執行官託斯滕·海因斯（Thorsten Heins）將會離職，由程守宗（John Chen）擔任臨時首席執行官。程守宗曾任Sybase首席執行官，他將在過渡時期負責黑莓的“戰略方向、戰略關係和組織目標”。

受此消息影響，黑莓當日股價大跌。截至收盤時為止，黑莓股價在納斯達克市場的常規交易中下跌1.28美元，報收於6.49美元，跌幅為16.47%，盤中曾觸及6.40美元的低點，創下52周新低。過去52周，黑莓的最高股價為18.32美元，最低股價為6.40美元。

業界人士指出，很明顯來自楓信金融控股的10億美元投資是促使黑莓作出上述決定的主要動力。由於這項投資涉及可轉換債券的緣故，這意味着一旦黑莓最終面臨清盤的命運，則楓信金融控股及其合作伙伴就需要面對黑莓的股東。對於在兩年前還能每季度賣出價值30多億美元的智能手機的黑莓來説，破產清算仍是很有可能的一種結局。

但就黑莓剩餘的投資者來説，他們腦海中縈繞着的一個主要問題是：這家公司的下一步棋會怎麼走？

儘管黑莓股價已經處於受抑制的水平，但這家公司尋找有意接管其業務的競標者的努力還是很明顯地以失敗告終。鑑於這種情況，最有可能的一種選擇可能是分拆。

就黑莓旗下的手機業務而言，投資者已經認為這項業務基本上已沒有什麼價值，原因是該業務消耗的現金最多，而惡化的速度卻是最快的。黑莓的手機銷售量正在下降，其中尤以今年早些時候發佈的最新款黑莓10手機為甚。跟微軟尚未正式完成收購的諾基亞手機業務有所不同的是，黑莓找不到一家戰略性買家，因此無法為其平台提供支持。

美國投資公司Canaccord Genuity的分析師麥克·沃克利（Mike Walkley）在接受財經網站MarketWatch採訪時表示，楓信金融控股的投資“給黑莓爭取到了更多時間，使其能夠分拆業務並出售。如果（黑莓）董事會下屬委員會能獲得接近於每股7美元的要約，那麼就會願意接受這項要約。”

至於黑莓平台的價值，則仍有很多問題還不明確。為黑莓手機提供支持的後端服務業務仍可創造營收，而且利潤率也處於較高水平，但目前這項業務正面臨險境，原因是手機銷售量正在下降，用户正在退出這個平台。據黑莓公佈的最新財報顯示，上一季度中服務業務的營收同比大幅下滑27%；而與此同時，黑莓10平台上的新款手機所創造的營收還趕不上老款手機，也意味着服務業務的業績表現極不可能在近期內有所改善，甚至可能永遠都不會改善。

黑莓任命程守宗為臨時首席執行官之舉則向市場發出了一個信號，即該公司認為其未來前景將主要依賴於企業軟件和服務業務。但是，這對程守宗來説不是件容易做到的事情，他將需説服企業客户相信，在失去與手機硬件之間的聯繫以後，黑莓服務仍有價值存在。

業界人士認為，很有可能發生的一種情況將是，黑莓會尋求出售自身所持有的專利組合，然後利用所得收入來嘗試進行重組，從而轉型為一家企業服務公司。黑莓的專利組合將價值幾何尚屬未知，但有報道稱高通參與的一個投資者團體正在考慮發起收購要約，這表明確有公司對黑莓的專利感興趣；此外，谷歌及Android手機廠商所面臨的新訴訟也可能會提高黑莓無線專利的價值。

但是，在黑莓股價週一大幅下跌以後，預計有興趣發起要約的公司將會減少。

野村證券分析師斯圖亞特·傑弗裏（Stuart Jeffrey）在週一公佈的月份客户報告中指出：“在我們看來，只要黑莓還在繼續以低於成本的價格出售手機，而且無法阻止服務業務營收和用户人數的下滑趨勢，那麼就沒有理由持有這家公司的股票。”