3D打印浪潮中的贏家與輸家(圖)

諾基亞(Nokia)把終端與服務部門賣給微軟(Microsoft)，黑莓(Blackberry)也插標待售，它們當初在手機行業的霸主地位已經很難讓人記起。短短幾年之前，50%以上的智能手機銷量都是諾基亞的，黑莓的市值也高達470億美元。

不用説，是蘋果(Apple)的iPhone攪局，改變了一切。破壞式創新(disruptive innovation)的一個習慣，便是殺死老舊的東西、改變整個行業，一路上形成很多贏家與輸家。其他還有哪些可能有破壞式效果的創新呢？3D打印目前還處於起步階段，但它無疑已展示出了改變世界的驚人潛力。

什麼是3D打印？

今年9月在紐約召開的克林頓全球倡議大會上，Makerbot Industries公司CEO 佈雷·佩蒂斯演講時手持一個3D打印出的假手。如果不瞭解3D打印，不妨想想《星際迷航》(Star Trek)裏虛構的複製機。你給電腦下達指令，要它做出你想要的任何東西，然後這個東西就奇蹟般地出現了。用今天科技界的話語來講，就是從你的電腦向一台3D打印機上傳計算機化的藍圖，接着那台微波爐或洗衣機大小、盒子形狀的打印機就將塑料線或其他材料一點一點、一層一層地熔化，就像摞樂高(Lego)積木一樣。最終通過固化，它便成為你想要的產品。

人們打印成功了什麼呢？從簡單的小雕像到管道零件，現在每天都有很多東西在打印。真正的限制只在於想象力──有用砂子打印的塑像，用組織打印的器官，有汽車，槍支，甚至還有NASA的火箭發動機。

為什麼説3D打印有如此大的破壞潛力呢？它實現了製造能力的民主化。歷史上，實現民主化的新制造能力清除了進入壁壘或高昂的進入成本，讓成熟企業擁有的寬闊護城河或競爭優勢消弭於無形，因此曾屢屢顛覆相關行業。

比如家用電腦和博客讓普通人能夠自己撰寫內容，造成傳統印刷行業屍橫遍野。（傳統印刷行業的印刷機成本就高達幾百萬美元。）到處都有的軟件開發套件（比如免費安卓編程套件、99美元的iOS套件）已經徹底顛覆了電子遊戲等傳統軟件開發行業。

誰贏，誰輸？

但3D打印將對今天的各行各業產生什麼樣的影響呢？雖然答案還不清楚，但可能正確的答案卻有很多。當前普通3D打印技術侷限於小雕像、機器零件等相對簡單的小型零散件。這些行業利潤率低，規模經濟特徵明顯，且主要是由超級廉價的外國勞動力生產。為家得寶(Home Depot)生產小型建材或為路邊攤生產旅遊紀念品，對有些人來説可能算是大生意，但它們不會掀起製造業的革命──中國可能會是一個例外，因為中國的小而專的製造商佔了很大的比例。

但在複雜零部件因為技術進步而更容易製造之後，將來3D打印的各種可能性確實存在。隨着供應鏈成本和基礎設施發生變化，汽車製造商等大量使用零部件和原材料的企業很有可能受益。從汽車、航天到教育甚至醫療保健，3D打印已經在很多領域發起了重大攻勢。

雖然目前3D打印行業規模不大且比較分散，但相關上市公司數量驚人。最大的兩家是Stratasys和3D Systems，後者的市值現在已經接近60億美元。相比之下，2D打印領域的領頭羊惠普公司(HP)目前市值為450億美元。

另兩家相對較小的公司分別是ExOne和剛剛上市的Voxeljet。還有其他一些3D打印題材股，但剛剛説的這幾家更加純粹和知名。

通過過去幾年的幾樁收購，3D Systems已經成為世界上最大、最全面的3D打印公司之一，其年收入超過了四億美元。Stratasys也不小，市值40億美元，年收入三億多美元，不過最近的業績好壞不一。

後勁何在？

目前為止這幾家公司股價表現搶眼，3D Systems年初以來上漲60%，Stratasys上漲38%，ExOne從今年年初IPO以來漲105%，Voxeljet自10月18日舉行IPO以來漲121%。然後，它們的市盈率顯得太高，基本面也值得商榷。Stratasys和ExOne近期一直在虧損，只有3D Systems目前為止以正的利潤和每股利潤脱潁而出。不過收入的增長是所有這幾家公司的一個亮點。

除了單個公司以外，整個3D打印行業看上去也將迎來強勁增長。雖然2011年的市場只有17億美元的規模，但接下來幾年預計會達到這個水平的三倍以上。研究公司Gartner前不久預計未來一年低成本打印機發貨量將出現75%的爆發性增長。價格更高的商用打印機的預計增長率同樣很高，估計企業在這方面的支出金額將從2013年的3.25億美元增至2014年的5.36億美元。

投資這些先鋒企業需要留意的一件事情，是很多先行者都已經熟知的：第一個起跑不一定就會贏得比賽。和後來者谷歌(Google)比起來，Lycos或Altavista今天在哪裏呢？

話雖如此，考慮到整個行業的爆發式增長和它們作為先行者的地位，一旦大公司後知後覺地意識到自己錯失良機，為了搭上3D打印這班車而病急亂投醫，它們將成為優先考慮的收購對象。這些假設情形給投資3D打印行業形成了較為光明的前途。