第三季度中國B2C市場同比增長50% 增速放緩

投資銀行奧本海默分析師安迪·楊（Andy Yeung）週一發佈投資者報告稱，第三季度中國B2C電子商務業務同比增長了50%，低於第二季度的82%，低於第一季度的96%。

安迪·楊在報告中指出，他所研究的三家中國B2C電子商務公司--唯品會、噹噹網和蘭亭集勢--在第三季度的營收增幅將是強健的，但在未來的幾個季度將會有所緩和。該分析師還把唯品會股票評級下調至“持有”。今年以來，唯品會股價累計漲幅已達到316.5%；自發布第二季度財報至今，這家公司股價累計漲幅達到了近50%。

安迪·楊指出，“唯品會強勁增長、利潤率增加的投資原理依舊完整，但是我們認為這家公司的基本面還沒有趕上估值。基於我們對2014年的業績預計，唯品會當前的動態市盈率達到了49倍，市銷率為1.7倍，企業價值/息税、折舊、攤銷前利潤（EV/EBITDA）為33倍，全部溢價於除亞馬遜之外的中國和美國所有的電子商務公司。鑑於此，我們把唯品會股票評級從跑贏大盤下調至持有，並把目標股價下調至35美元。”

唯品會週一發佈了該公司截至9月30日的2013財年第三季度未經審計財報。財報顯示，唯品會第三季度總淨營收為3.837億美元，比去年同期增長146.1%；淨利潤為1200萬美元，去年同期淨虧損為150萬美元。不按照美國通用會計準則（不計入股權獎勵支出），唯品會第三季度歸屬於普通股股東的每股美國存託憑證攤薄收益為0.26美元。

唯品會第三季度業績超過了市場預期。湯森路透的調查顯示，市場分析師此前平均預計，不按照美國通用會計準則，唯品會第三季度每股美國存託憑證攤薄收益為0.21美元，營收為3.6465億美元。

自8月份發佈令人失望的第二季度財報至今，蘭亭集勢股價累計跌幅已達到近50%。奧本海默似乎也非常同情這家公司的遭遇，儘管給予了“買入”評級，但把其目標股價從17美元下調至11.5美元。

安迪·楊指出，“在投資人理解令人失望的蘭亭集勢增長趨勢，以及營收增幅下滑可能會影響利潤率增長的同時，這家公司的股票可能已經超跌。蘭亭集勢可能需要術幾個季度才能解決銷售問題，重塑公司在投資人心目中的形象。2014年，蘭亭集勢應當能夠把營收增幅穩固在同比增長30%以上，且利潤率出現增長。基於此，我們把該公司目標股價從17美元下調至11.50美元，但維持買入評級。按照11.50美元的目標股價計算，蘭亭集勢2014年企業價值/息税、折舊、攤銷前利潤（EV/EBITDA）為19倍。”

奧本海默預計，在發佈了第三季度財報之後，唯品會、噹噹網和蘭亭集勢的股價均將出現不同程度的回調。